תחזית פורקס שבועית – מטבעות סחורות: 15.03-19.03

11:57 | 14/03/2010    מאת ג'ון קיקלייטר, דויד רודריגז, ג'ון ריוורה, דויד סונג
                                      דניאלה רוטר, קינן מריאסין
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים בניהולו של מדריך הקורסים שלנו 

$CA הדולר הקנדי בדרכו לרמת השקילות כנגד הדולר האמריקני
₣ הפרנק השוויצרי פגיע על רקע איום ההתערבות של הבנק הלאומי של שוויץ
AU$ הדולר האוסטרלי עשוי לאבד את מעמדו כמטבע ה-carry היחיד
NZ$ הדולר הניו זילנדי ממתין לזרז, טווחי המסחר לא צפויים להשתנות

 

הפרנק השוויצרי פגיע על רקע איום ההתערבות של הבנק הלאומי של שוויץ
 
התחזית הפונדמנטלית לפרנק השוויצרי: ניטרלית

- הבנק הלאומי של שוויץ מותיר את שער הריבית ללא שינוי על 0.25%
- מדד המחירים לצרכן האט לקצב של 0.9% מ-1.0%, למרות עלייה בשיעור של 0.1% בחודש פברואר
- שיעור האבטלה של שוויץ נפל ל-4.4% מ-4.5%, אולם נותר ללא שינוי על 4.1% על בסיס התאמה עונתית

לאחר שפתח את השבוע באווירת מסחר עקלקלה, הפרנק השוויצרי התחיל להאיץ בעלייה למרות שהבנק הלאומי של שוויץ חזר על התחייבותו למנוע התווספות משמעותית בפרנק. ההצהרה הגיעה בעקבות פגישת המדיניות התלת חודשית של הבנק, שם הוחלט להותיר את שער הריבית ללא שינוי על 0.25%. העלייה באופטימיות וזינוק בלתי צפוי בשיעור הייצור התעשייתי בגוש האירו היו הגורמים המניעים המרכזיים שהעניקו תמיכה לפרנק עד לנעילתו של שבוע המסחר. היחידה השוויצרית התחקתה אחר האירו מאחר שהעתיד הכלכלי של שוויץ תלוי בתחזיות ההתאוששות של גוש האירו. קובעי המדיניות ביקשו לרסן את ההתווספות המקומית של המטבע כנגד האירו אולם למרות האיום בהתערבות, הצמד EURCHF נעל מתחת לרמה 1.4600 בפעם הראשונה מזה יותר משנה. כמו כן, הפרנק טיפס לרמתו הגבוהה ביותר מזה חודש כנגד הדולר והין היפני בעוד השווקים התהפכו ממצב של מנוסה לנכסי חוף מבטחים מפני סיכון, אותו הציתו העניינים ביוון.

הבנק הלאומי של שוויץ הכריז על תחזית שורית יותר עבור האינפלציה והצמיחה, עובדה שתרמה לסנטימנט החיובי על הפרנק השוויצרי. מדד המחירים לצרכן צפוי לטפס בשיעור של 0.7% במהלך 2010, זוהי עלייה מהתחזית הקודמת שעמדה על 0.5%, כאשר ב-2011 המדד צפוי לטפס ל-0.9%. יחד עם זאת, הבנק הלאומי של שוויץ כן הזהיר כי עדיין קיימת סכנה מפני דפלציה ועל כן הוא עומד מוכן להגן על כל התווספות חריגה של הפרנק כנגד האירו. הבנק המרכזי גם העלה את תחזית הצמיחה ל-1.5% מ-0.5%-1.0%, כאשר הוא רואה סימנים ברורים של התאוששות כלכלית. מדד המחירים לצרכן בשוויץ האט מ-1.0% ל-0.9% בחודש פברואר למרות עלייה בשיעור של 0.1% במהלך החודש, עובדה שמצדיקה את החששות שהביע הבנק.

המשך אווירת שנאת הסיכון צפויה להוביל להתחזקות נוספת של הפרנק השוויצרי כנגד הדולר והין היפני. יחד עם זאת, סימנים לכך שהצמיחה המתאוששת מזינה את האינפלציה הרחבה יותר בשווקים עשויים להביא לעלייה בתחזיות הריבית. החלטת הריבית של הוועדה הפדראלית לשוק הפתוח עשויה להיות אירוע הסיכון המשמעותי ביותר עבור הפרנק השוויצרי מאחר שעלייה בתחזיות הריבית תכביד על צפי הצמיחה, עובדה שתוביל לשנאת סיכון. יומן הפרסומים הכלכליים המתוכננים אינו נוטה להעלות את התנודתיות בשוק המטבעות, כאשר בראש הפרסומים עומדים סקר SECO ונתוני היצוא. דוח המאזן המסחרי של שוויץ לחודש פברואר יספק את האומדן לביקוש הזר ויאותת על אפשרות של יציבות בהתאוששות הכלכלית. סקר SECO יושווה באופן מיידי לתחזיות של הבנק ופערים משמעותיים עשויים להביא לשינוי בסנטימנט ובתחזית עבור המדיניות המונטרית. כמובן שהגורם שעשוי לזעזע את השווקים הינו התרבות אפשרית של הבנק הלאומי של שוויץ, במיוחד כאשר הצמד EURCHF בוחן את הרמות שנראו כאשר הבנק המרכזי ביצע את המהלך המשמעותי שלו בחודש מרץ 2009. – ג´.ר

האירועים הצפויים בשבוע הקרוב בשוויץ:

פרסום	צפי	נתון קודם
מחירי ייצור ויבוא (שני, 11:45 שעון ישראל)		1.3%-
סקר SECO – תחזיות כלכליות (שלישי, 09:45 שעון ישראל)
מאזן מסחרי (חמישי, 10:15 שעון ישראל)		2.42B
ייצור תעשייתי (חמישי, 11:15 שעון ישראל)		3.4%

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן

הדולר הקנדי בדרכו לרמת השקילות כנגד הדולר האמריקני

תחזית פונדמנטלית עבור הדולר הקנדי לשבוע הקרוב: שורית

- נתונים חזקים במאזן המסחרי של קנדה עוזרים להזניק את הדולר הקנדי לקראת נעילת סוף שבוע המסחר
- נפילה בלתי צפויה בשיעור האבטלה של קנדה מזינה אפשרות של המשך העליות בדולר הקנדי
- הסנטימנט של סוחרי הפורקס על הדולר הקנדי מגיע לרמות הקיצוניות ביותר מאז שנת 2007

הדולר הקנדי נסק זהו החודש ה-4 מתוך 5, כאשר הוא נועל 10 ימים רצופים שוריים מרשימים ביותר כנגד עמיתו האמריקני עם נעילת המסחר ביום שישי. הצמד USDCAD הצליח לשמור על המגמה הדובית בטווח הקצר לאחר שהצמד כשל בבחינה כפולה של הרמה הפסיכולוגית המשמעותית 1.0200 בקלות מסוימת, אולם נתוני התעסוקה הטובים מהצפוי שנרשמו ביום שישי העניקו את הניצוץ הדרוש כדי לדחוף את הצמד צעד אחד קדימה לעבר רמת השקילות. כתוצאה מכך לא נותרו משוכות רבות בדרכו השורית של הדולר הקנדי (ירידות ב-USDCAD). יחד עם זאת, יש לציין כי מחירי הנפט הגולמי ניסו וכשלו בניסיון לפרוץ לשיאים חדשים במהלך ימי המסחר האחרונים. שבוע עמוס למדי בזירת הפרסומים הכלכליים המתוכננים טומן בחובו פוטנציאל תנודתיות משמעותי עבור הצמד USDCAD שצולל במהרה, והמומנטום הנוכחי מאותת על המשך הירידות.

הנתונים הטובים שנרשמו בדוחות התעסוקה של קנדה מעידים כי התנאים הכלכליים המקומיים ממשיכים במגמת השיפור, אולם חשוב יהיה לעקוב אחר דוחות מדד המחירים לצרכן והפעילות במגזר הייצור על מנת לקבל אומדן טוב יותר למגמות הפונדמנטליות המרכזיות. המדד הראשון צפוי להראות כי מגזר הייצור החשוב לכלכלת קנדה ראה עלייה במכירות בשיעור של 0.6% בחודש ינואר. הדוח האמור לרוב אינו מוביל לתנועות מחיר חדות, אולם חוסנו האחרון של המטבע המקומי מאותת על כך שאכזבות גדולות במיוחד עשויות להוביל לזינוק ב-USDCAD. מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם לקראת סוף השוע ועשוי להיות משמעותי הרבה יותר – במיוחד אם מדד הליבה של הבנק המרכזי של קנדה יישאר קרוב יתר על המידה לרמות היעד למרות ההאטה הכלכלית הגלובלית.

האנליסטים צופים כי נתון הליבה של מדד המחירים לצרכן של הבנק של קנדה טיפס בשיעור של 1.7% במהלך 12 החודשים שהסתיימו בפברואר – מרחק פסיעה מהיעד הרשמי של הבנק המרכזי שעומד על 2.0%. ההפתעות האחרונות נתוני התעסוקה ואפשרות של עלייה בנתון הליבה של הבנק של קנדה עשויים להותיר את הבנק בעמדה בעייתית. מצד אחד, נראה מוקדם מדי להדק את המדיניות המונטרית ולהתחיל לייקר את הריבית בעוד שההתאוששות הכלכלית הנוכחית עודנה שברירית. מצד שני, שיעורי אינפלציה גבוהים ועיקשים עשויים לצבור תנופה נוספת באם הכלכלה תשוב למגמות של צמיחה. די בזאת שמעניין יהיה לעקוב אחר הפתעות משמעותיות במדד וכל התבטאות שהיא מצדו של הבנק של קנדה בנושא.

עליות מרשימות של הדולר הקנדי פותחות את הדלת בפני נסיגות מתקנות בטווח הקצר, אולם אין ספק בכך שהמומנטום עודנו לטובתו של המטבע הצפוני. הסכנה הברורה עודנה העובדה שהצמד USDCAD נפל בקצב שקשה לעמוד בו; חלוקת הפוזיציות הלא מסחריות עומדת כעת ברמתה הדובית ביותר עבור הצמד אשר מאז שצנח לעבר רמה 0.9000. כמו תמיד, קשה ביותר לתזמן היפוכים כתוצאה מהתפלגות הפוזיציות. יחד עם זאת, אין להכחיש שכל עלייה בטווח הקצר בצמד USDCAD עשויה להאיץ במהרה בעוד הספקולנטים נועלים את הפוזיציות החד צדדיות שלהם. אני כמעט משוכנע שהשבוע הקרוב יהיה מרגש ביותר עבור הסוחרים על הדולר הקנדי. – ד.ר

הפרסומים הבולטים השבוע בקנדה :

פרסום	צפי	נתון קודם
מכירות במגזר הייצור (שלישי, 15:30 שעון ישראל)		1.6%
מכירות קמעונאיות (רביעי, 15:30 שעון ישראל)		0.7%
רכישות ני"ע בידי רוכשים זרים (חמישי, 15:30 שעון ישראל)		11.231B
מדד המחירים לצרכן (שישי, 14:00 שעון ישראל)		1.9%

ליומן הנתונים המלא לחץ כאן 

הדולר האוסטרלי עשוי לאבד את מעמדו כמטבע ה- carry היחיד

תחזית פונדמנטלית עבור הדולר האוסטרלי: דובית

- העלייה בתעסוקה מאטה וציפיות שיעורי הריבית מתמתנות
- עד מתי תימשך עליית ה- AUDUSD?

אין ספק שהדולר האוסטרלי הוא מטבע ה-carry העיקרי מבין המטבעות העיקריים ושהוא צפוי לשמר את יתרון התשואה שלו בזמן הקרוב, אך התנאים העתידיים בדרך כלל חשובים יותר עבור השווקים מאשר התנאים הנוכחיים. לספקולציה יש השפעה מתמשכת, חזקה וקשה למדידה על תנועת המחיר, וחוסר הבהירות הזה מתגבר כאשר מדובר במטבע בעל רמות קיצוניות של תשואה ושל סיכון. לדולר האוסטרלי אין הרבה מה להרוויח מכיוונו הפונדמנטלי, אך יש לו הרבה מה להפסיד אם המצב יתדרדר.

בנוגע למטבע עצמו, כמעט כול התנאים מצביעים על התייקרות נוספת בהמשך. ההתאוששות הכלכלית השתרשה והתייצבה במגזרים המרכזיים: הצריכה הפרטית, הלוואות המשקיעים והייצוא. בנוסף, בשבוע האחרון שמר שוק העבודה על מגמת הצמיחה החיובית, אמון העסקים עלה, סנטימנט הצרכנים הפך לחיובי, והפרסום הרבעוני של הבנק המרכזי של אוסטרליה סיפק תחזיות שוריות. בשבוע הקרוב, תשומת הלב תהיה נתונה לבנייה ברבעון הרביעי, למגמות התעשייתיות ברבעון הראשון ולמדד רחב של תחזית הצמיחה. עם זאת, הספקולנטים מודאגים יותר מההשפעה העתידית של הפעילות הכלכלית על שיעורי הריבית. הבנק המרכזי של אוסטרליה העלה את שיעור הריבית ארבע פעמים מאז שהכלכלה התאוששה מהמיתון. נגיד הבנק, גלן סטיבנס, רמז שהשיעור ה"נורמלי" גבוה ב-75 נקודות בסיס מהשיעור הנוכחי, והשוק מתמחר עלייה מצטברת של 116 נקודות בסיס בשיעורי הריבית במשך 12 החודשים הקרובים.

עם זאת, כמו כול שאר המטבעות, הדולר האוסטרלי לא משנה את ערכו בחלל ריק. מחירו יחסי, והוא נקבע על ידי השוואה לפוטנציאל הצמיחה וההחזרים של יתר המטבעות. מנקודת מבט זו, אנו עשויים לראות את המטבע מאבד את ביסוסו הפונדמנטלי. בנוגע לריבית, העלאה בסך 116 נקודות בסיס כבר תומחרה בשוק, והסיכוי קלוש שהבנק המרכזי ינקוט בגישה ניצית עוד יותר ויעלה את שיעור הריבית לרמה גבוהה עוד יותר בעוד שכלכלת העולם עדיין מתאוששת מהמשבר שחוותה. מצד שני, עד לאחרונה, ראו קבוצות מדיניות אחרות ספקולציה מועטה מאוד לגבי משיכת התמריצים. כעת מצביע מדד החלפי הריבית של Credit Suisse על פוטנציאל גדול יותר להעלאות ריבית על ידי הבנק הקנדי והבנק הניו זילנדי במהלך השנה הקרובה. בנוסף, הבנק הפדראלי של ארה"ב, הבנק האירופאי המרכזי, הבנק הבריטי ואפילו הבנק השוויצרי העלו את שיעורי הריבית שלהם, ועובדה זו פוגעת ביתרונות המרכזיים של המטבע האוסטרלי.

כול הנושאים שצוינו לעיל הם בעלי משמעות לטווח הארוך, אך הם משפיעים על השוק ללא הרף. זרז אחר, תנודתי יותר ובלתי צפוי, הוא אהבת הסיכון. למרות שיהיה זה קשה לשמר את מעמדו המסוכן של המטבע, צניחה בסנטימנט עדיין תמצא את הדולר האוסטרלי במצב פגיע ביותר. מצד שני, על רקע של צמיחה יציבה והחזרים מכובדים שיפצו על הסיכון, יתכן שיהיה צורך בהידרדרות משמעותית יותר מהרגיל על מנת לגרום לדולר האוסטרלי לרדת. מצד שני, אם זרז ספציפי לבריאות הכלכלה יכנס לפעולה, עמוד תמיכה מרכזי עשוי לקרוס.

  הדולר הניו זילנדי ממתין לזרז, טווחי המסחר לא צפויים להשתנות

תחזית פונדמנטלית עבור הדולר הניו זילנדי: ניטרלית

- מכירות הבתים בניו זילנד צונחות, המכירות הקמעונאיות עולות על הציפיות
- הפוזיציות ארוכות-הטווח על הדולר הניו זילנדי מצביעות על ירידה

הדולר הניו זילנדי עשוי להישאר תחום בטווחי מסחר תנודתיים בעוד שהמחירים תרים אחר זרז שיקבע את כיוון המומנטום לנוכח מגמות הסיכון המהוססות ותחזית שיעורי הריבית המידרדרת.

תחזית השווקים בנוגע למדיניות המוניטארית של הבנק המרכזי של ניו זילנד ממשיכה להידרדר, כאשר מדד החלפי הריבית של Credit Suisse לציפיות העלאת ריבית מתומחרות יורד ביציבות מזה 5 שבועות, וירידתו מסתכמת עד כה ב-31 נקודות בסיס. החלטת הריבית של השבוע שעבר לא שיפרה את המצב, כאשר נגיד הבנק המרכזי, אלן בולארד, אמר ש"שיעורי המימון הגבוהים יותר הפחיתו את רמת התמריצים המתלווה בדרך כלל לכול רמה של [שיעורי הריבית]," והוסיף שתנאים אלה צפויים להימשך, וכך "לצמצם את היקף ההעלאות העתידיות ב[שיעורי ההלוואות]." עם זאת, דבק בולארד בלוח הזמנים הקורא לתחילת העלאת שיעורי הריבית "סביבות אמצע 2010," וכך נמנע ממעבר מוחלט לגישה יונית.

בינתיים, קשרו של המטבע הניו זילנדי לסנטימנט הסיכון נחלש במידה רבה, כאשר המתאם בין ערכו הממוצע משוקלל-הסחר לבין מדד המניות העולמי MSCI ירד ל-0.63 מ-0.84 תוך פחות משבועיים. יומן הנתונים האנמי אינו צפוי לסייע במציאת זרז עבור כיוון המומנטום, שכן לא צפויים בשבוע הקרוב פרסומים בעלי פוטנציאל להשפיע על השוק. בו זמנית, ירד מדד תנודתית המטבע של הבנק המרכזי של גרמניה לשפל של 18 חודשים. עובדה זו מרמזת שהמסחר צפוי להמשיך להיות תנודתי. רק פריצה בעלת כיוון מוגדר באהבת הסיכון תוכל לדרבן את הסוחרים לפעולה, אך כפי שנראה כרגע, יצטרך הגורם המניע מאחורי התרחשות כזו לבוא ממקור חיצוני.