תחזית לחודש מרץ: EURUSD ו-GBPUSD

20:00 | 04/03/2009    מאת ג'יימי סטלה, דויד רודריגז, ג'ואל קרוגר
                                      יוחאי שוויגר

EURUSD - תחזית חודשית
 
EURUSD - תחזית טכנית חודשית
 
 

לאחר שבחודש יולי 2008 שבר הצמד שיא של כל הזמנים כאשר נגע ברמה 1.6040, השוק התהפך בצורה חדה ונסוג בנפילה תלולה עד ל-1.2330 בחודש אוקטובר 2008 ומאז הצמד נסחר במגמת התכנסות. בשלב זה נראה שהצמד קבע פסגה בטווח הקצר יותר ב-1.4720 (השיא של חודש דצמבר 2008) אותה תאשש פריצה מתחת 1.2330. ירידה מתחת לרמה זו תזמן צלע דובית נוספת לקראת בחינתה של התמיכה ב-1.200-1.21300 (מחסומים פסיכולוגיים / SMA ל-100 יום / נסיגת פיבונאצ´י 50% של העלייה המשמעותית 0.8230-1.6040) ומשם התמיכה ניצבת ב-1.1640 (רמות השפל של חודש נובמבר 2005). המצב היחידי שעשוי לעכב את התרחיש הדובי הוא עלייה בחזרה מעל השיא של חודש פברואר ב-1.30905.

EURUSD - תחזית פונדמנטלית וצפי ריביות 

מטבע, בנק מרכזי	אירו, הבנק המרכזי של אירופה	דולר אמריקני הפדרל ריזרב	מרווח נטו של הצמד EURUSD	איתות
תחזיות לשנה (נקודות בסיס)	(43-)	41	(84-)	דובי
תשואה לשנה (אחוזים)	1.57	0.66	0.91	שורי

 

המתאם בין הצמדEURUSD לבין צפי הריבית ממשיך להיחלש. המטבע המאוחד צונח בהדרגתיות במהלך החודש האחרון, בעוד צפי הריבית משתפר מעט. הבנק המרכזי של אירופה נמנע מהוזלה נוספת של שער הריבית בחודש פברואר, מהלך שהביא לריסונם של הסוחרים הדובים. הנשיא טרישה אמר באופן ברור בחודש ינואר שבחודש מרץ הבנק עשוי להמשיך בסבב ההוזלות. אהבת הסיכון עד כה הוכיחה עצמה כפקטור המרכזי שעומד מאחורי תנועת המחיר של הצמד EURUSD ומתאם זה צפוי להמשיך לתפקד בתנאי השוק הנוכחיים.

יחד עם זאת, הסוחרים יתמקדו בהחלטת הריבית הקרובה של הבנק המרכזי מאחר שהיא עשויה לשפוך אור על מצבה של הכלכלה האירופאית, בעוד הפאניקה שבה לשווקים עם הופעתן של הצרות במזרח אירופה, אשר עשויות להשפיע באופן שלילי על מדינות החסות המערביות. בשוק החוזים העתידיים מתמחרים קיזוז בשיעור כולל של 0.43% במהלך 12 החודשים הבאים על ידי הבנק המרכזי של אירופה, לעומת ייקור בשיעור כולל של 0.41% מצדו של הפדרל ריזרב. ההערכות הללו מבוססות בעיקר על ההאמנה שכלכלת ארה"ב נמצאת במיקום הטוב ביותר להיות המדינה הראשונה שתצא מהמשבר הנוכחי ותחזית גרועה מפיו של טרישה תחזק הערכה זו. עם זאת, קיזוז ריבית אגרסיבי מצדו של הבנק המרכזי של אירופה עשוי להפחית את ההשפעה של צפי הריבית העתידי ולהותיר את השליטה הבלעדית בתנועת המחיר של הצמד בידי מגמות הסיכון.

EURUSD - אומדן ערך

(ראה הסבר וטבלה למטה)

תחזית אומדן הערך עבור הצמד EURUSD : דובית



האירו גלש 1.35% נוספים כנגד הדולר האמריקני ונעל את החודש האחרון כאשר הוא המבצע השלישי הגרוע ביותר כנגד מטבע הסטנדרט ובמקום הראשון כמטבע שנתון במצב של הערכת יתר בחודש פברואר. המשך הטלטלה בגוש האירו בשילוב הערכות להמשך סבב ההוזלות בשער הריבית על ידי הבנק המרכזי של אירופה, צפויים להמשיך ולהכביד על שער החליפין והאירו עשוי להמשיך במגמה הדובית במהלך החודש הקרוב, בעוד החששות הגוברים ממשיכים לערער את כוח המשיכה של המטבע המאוחד. בזמן שהמנוסה לעבר נכסי חוף מבטחים מפני סיכון נמשכת, מטבע העתודות צפו להמשיך ולהרוויח מזרימת הון חיובית, עובדה שתומכת בצפי הדובי עבור הצמד.
 
GBPUSD - תחזית חודשית

GBPUSD   - תחזית חודשית

 
במהלך חודש פברואר היה פתח תקווה עבור סוחרי הלונג, וזאת לאור אי-יכולתו של הצמד להרחיק מטה מעב לרמות השפל הרב-שנתיות באזור 1.35. לראשונה מזה שישה חודשים הצמד נעל את החודש מעל השפל הקודם. עם זאת, זה החודש השביעי ברציפות שהצמד קובע שיא הנמוך יותר מקודמו והחודש ננעל בסופו של דבר בנר דובי, ואי לכך המגמה עודנה דובית במובהק. רמות המפתח שיהיה צורך לעקוב אחריהם בחודש מרץ הינן 1.4990 ו-1.4000 (השיא של פברואר, רמת מפתח פסיכולוגית). פריצה מתחת ל-1.40 עשויה להוביל לבחינה של 1.35, ולאחריה ל-1.30. מנגד, עלייה מעל 1.4990 תטה את הכף לטובת השורים. בשלב זה לא יהיה זה מומלץ לפתוח עסקאות לטווח ארוך. ה-RSI נמצא ברמת שפל של כל הזמנים, 15. 
 

  
GBPUSD - תחזית פונדמנטלית וצפי ריביות

השטרלינג ממשיכה להיחלש אל מול הדולר, וזאת לאחר שה-BOE הפחית את הריבית ל-1.00%, הרמה הנמוכה ביותר מאז ייסוד הבנק המרכזי אי אז בשלהי מאה ה-17. יתרון התשואה של השטרלינג התאדה כמעט כליל והמטבע מוסיף לאבד גובה אל מול השטר הירוק. ואולם, ניכרת התמתנות במגמת הפיחות. לאור העובדה כי בשתי המדינות הריבית הינה כמעט אפסית, הרי שצפוי שהמשקל של גורם זה יהיה פחות על תנועת המחיר של הצמד. ואמנם, הבנק המרכזי של אנגליה, בדומה לבנקים מרכזיים נוספים ברחבי העולם, עתיד לנקוט בצעדים כמותיים לעידוד הצמיחה, והמגמה הזו מתחילה אט אט להשתקף בערכי המטבעות.

הבנק המרכזי כבר ביקש היתר מהממשלה הבריטית להתחיל בנקיטת צעדי מדיניות כמותיים, ובכלל זה הדפסה של 50-150 מיליארד שטרלינג לצורך רכישה של נכסים. למרות שציפיות הריבית עשויות להיות ניטרליות לאחר הפחתת הריבית הבאה, הרי שהצעדים החלופיים שנוקט הבנק עשויים להיות בעלי השלכות שליליות על השטרלינג.

מטבע, בנק מרכזי	אירו, הבנק המרכזי של אנגליה	דולר אמריקני הפדרל ריזרב	מרווח נטו של הצמד GBPUSD	איתות
תחזיות לשנה (נקודות בסיס)	(12-)	41	(53-)	דובי
תשואה לשנה (אחוזים)	0.88	0.66	0.22	שורי

 

 
GBPUSD - אומדן ערך

(ראה הסבר וטבלה למטה)

השטרלינג דחק בחודש פברואר את הדולר הניו זילנדי והוא כעת המטבע המוערך בחסר במידה הרבה ביותר. המטבע היה השני בטיב ביצועיו אל מול הדולר בחודש פברואר, וייתכן כי הדבר מלמד על ביקוש גובר למטבע הנובע מההערכה כי הבנק המרכזי יסיים כעת את סבב הפחתות הריבית וינקוט צעדים אחרים לעידוד הכלכלה. עם זאת, אהבת הסיכון בקרב המשקיעים הולך ופוחת ועל כן ההרעה הפונדמנטלית והסדקים במגזר הבנקאות עשויים להכביד על השטרלינג בטווח הקרוב.
 

 
 
מהו שווי ערך הקנייה (PPP)?

אחת הגישות הוותיקות והבסיסיות ביותר לקביעת שער החליפין "ההוגן" בין שני מטבעות מתבססת על העיקרון הקרוי שווי ערך הקנייה. על פי גישה זו, מחירו של אותו מוצר אמור להיות זהה בשתי מדינות שונות, כאשר ההבדל בין המחיר הנקוב אמור להיות שקול ליחס המתבטא בין שני המטבעות בשער החליפין. לדוגמא, אם מחירו של עיפרון באירופה הינו 1 אירו, ואילו מחירו בארצות הברית הינו 1.20 דולר, הרי ששער החליפין "ההוגן" של ה-EURUSD אמור לעמוד על 1.20 אירו לדולר אחד. לצורך העניין, אנו נסתמך על שערי ה-PPP שמפרסם מדי שנה הארגון לשיתוף פעולה כלכלי ופיתוח (OECD). אנו נעזרים בשערים אלה כדי לקבוע באיזו מידה כל אחד מהמטבעות מתומחרים ביתר או בחסר בשוק המט"ח אל מול הדולר. המטבעות שמתומחרים ביתר יסומנו באדום, ואילו המטבעות שמתומחרים בחסר יסומנו בירוק.

מטבע	שווי ערך הקנייה (PPP)	שער חליפין המחושב על פי ה-PPP	שער חליפין בשוק הספוט	שער (בפיפסים)
EUR	0.9	1.1111	1.2590	1479-
GBP	0.66	1.5152	1.4090	1068+