תחזית חודשית: AUDUSD, NZDUSD

11:41 | 05/02/2009    מאת ג'יימי סטלה, דויד רודריגז
                                      יוחאי שוויגר
AUDUSD - תחזית חודשית

AUDUSD - תחזית טכנית חודשית



הירידה מ-0.9856 נפרשה במבנה של 5 גלים והעלייה הבלתי-מרשימה מ-0.6005 נפרשת במבנה של 3 גלים. בדומה ל-EURUSD ול-USDCHF, ייתכן שהמסע של ה-AUDUSD מ-0.6005 מהווה הצלע הראשונה במסגרת תיון מורכב יותר, אשר יסתיים מעל 0.7275. כל עוד הצמד נותר מתחת 0.6846, הצפי עבור הצמד דובי ובמסגרתו יצלול מתחת 0.6005 לעבר השפל של שנת 2001 ב-0.4773.

AUDUSD - תחזית פונדמנטלית וצפי ריביות

מטבע, בנק מרכזי	דולר אוסטרלי, הבנק המרכזי של אוסטרליה	דולר אמריקני הפדרל ריזרב	מרווח נטו של הצמד AUDUSD	איתות
תחזיות לשנה (נקודות בסיס)	(85-)	51	(136-)	דובי
תשואה לשנה (אחוזים)	3.40	0.76	2.64	שורי

פער התשואה עבור הצמד דולר אוסטרלי – דולר אמריקני הצטמצם באופן משמעותי במהלך 2008 ועד כה, עובדה שמוסיפה ללחץ המכירות הכבד על הדולר האוסטרלי, שעד לא מזמן שבר שיאים אל מול השטר הירוק, כשהוא נהנה מיתרון תשואה משמעותי. יחד עם זאת, הגל הנוכחי של ירידה מפוזיציות ממונפות בשוק הפורקס כפה על סוחרים רבים לסגור את פוזיציות הלונג על הדולר האוסטרלי ולחזק את פוזיציות השורט על הדולר האמריקני, בעל התשואה הנמוכה יותר. התוצאה הברורה עבור הצמד AUDUSD היא צלילה לרמות שפל רב-שנתיות והצפי הדובי עבור שער הריבית של המטבע הדרומי לא טומנות בחובן פוטנציאל שורי עבור האוזי.
הסוחרים שמתמקדים בשער הריבית צופים כי פער התשואה בין הדולר האוסטרלי לדולר האמריקני יצנח בשיעור של 1.36% נוספים, במהלך 12 החודשים הקרובים – התפתחות דובית נוספת עבור הדולר האוסטרלי. בשילוב עם צפי דובי דומה עבור שוק הסחורות העולמי ומגמות הסיכון, ההערכה שלנו עבור הדולר האוסטרלי בטווח הבינוני והארוך נותרת דובית למדי.
 


AUDUSD - אומדן ערך

(ראה הסבר וטבלה למטה)

תחזית אומדן הערך עבור הצמד AUDUSD : שורית



למרות שהצפי עבור הדולר האוסטרלי מנקודת המבט של נקודת שוויון ערך הקנייה הינו שורי, על רקע העמקתה של הירידה למול רמת שוויון ערך הקנייה, לא נראה סביר שהדולר האוסטרלי ייתקן כלפי מעלה בטווח הקצר עד הבינוני. האוזי רשם את הביצועים השניים הגרועים ביותר כנגד הדולר האמריקני במהלך חודש ינואר, כאשר מעליו האיום של קיזוזים משמעותיים בשער הריבית. לבסוף, הצמד AUDUSD מקיים מתאם חזק ביותר בשיעור של 98% עם מדד המניות העולמי של MSCI, עובדה שמאותת על כך שכל נפילה בשווקים תכביד על המטבע הדרומי. לאור דברים אלו, אנו צופים שחוסר האיזון ב-PPP יהפוך קיצוני יותר ולא ישפיע על כוח המשיכה של הצמד.

דולר ניו זילנדי-דולר – תחזית חודשית

NZDUSD – תחזית טכנית חודשית

גם ה-NZDUSD מציג מבנה דובי. בדומה ל-AUDUSD, הירידה של ה-NZDUSD מהשיא של 2008 הציגה מבנה דוחף (5 גלים), ולאחריה ביצע הצמד תיקון רדוד. בשונה מה-AUDUSD, הירידה של ה-NZDUSD מ-0.6090 גם היתה דוחפת ואף פרצה מתחת לשפל של 2008 ב-0.5186. המהלך הזה זכה לאישוש לאחר שהצמד קבע פסגה משנית ב-0.6090. בטאם תתחדש מגמת הירידה יש לצפות לטיפוס מתקן עד לאזור ההתנגדות בין 0.5380-0.5551. הירידה עצמה עשויה לבחון את השפל של 2000 ב-0.3895.
 


תחזית הריבית של ה- NZDUSD  

תחזית הריבית של הדולר הניו זילנדי דומה למדי לתחזית של המטבע האוסטרלי, דהיינו, הדולר הניו זילנדי עתיד לאבד נתח נכבד מיתרון התשואה אל מול הדולר ויתר המטבעות. ואכן, פער התשואה אמור להצטמק בשיעור ניכר של 142 נקודות בסיס ב-12 החודשים הקרובים, ועובדה זו מציבה את הקיווי בעמדת נחיתות בטווח הבינוני והארוך. לפיכך, לפחות בכל הנוגע לציפיות הריבית, התחזית עבור הדולר הניו זילנדי הינה דובית. חשוב לא פחות, אי-היציבות בשווקים הפיננסיים גם עשויה לפגוע בדולר הניו זילנדי, הרגיש לתנודות הסיכון. 

מטבע, בנק מרכזי	אירו, הבנק המרכזי של אירופה	דולר אמריקני הפדרל ריזרב	מרווח נטו של הצמד EURUSD	איתות
תחזיות לשנה (נקודות בסיס)	(91-)	(51)	(142-)	דובי
תשואה בעוד שנה (אחוזים)	2.59	0.76	1.83	שורי

תחזית ערך של ה- NZDUSD  

(ראה הסבר וטבלה למטה)

תחזית אומדן הערך עבור הצמד NZDUSD: דובית

התחזית עבור הדולר הניו זילנדי דומה לתחזית עבור הדולר האוסטרלי. מבין המטבעות המרכזיים, הקיווי הוא המטבע המוערך-בחסר כנגד הדולר במידה הגדולה ביותר. לא זו בלבד, הדולר הניו זילנדי עתיד לאבד את הנתח הגדול ביותר של יתרון התשואה שלו אל מול הדולר וכמו כן הוא היה הציג את הביצועים הגרועים ביותר במהלך חודש ינואר. ואמנם, הקיווי איבד לא פחות מ-12.5% מערכו אל מול הדולר בחודש ינואר. ולמרות שער החליפין הנמוך לכאורה, מגמת הפיחות עוד צפויה להימשך ביתר שאת בטרם יבשילו התנאים לתיקון שורי של ממש.
 
 
 
מהו שווי ערך הקנייה ( PPP )?

אחת הגישות הוותיקות והבסיסיות ביותר לקביעת שער החליפין "ההוגן" בין שני מטבעות מתבססת על העיקרון הקרוי שווי ערך הקנייה. על פי גישה זו, מחירו של אותו מוצר אמור להיות זהה בשתי מדינות שונות, כאשר ההבדל בין המחיר הנקוב אמור להיות שקול ליחס המתבטא בין שני המטבעות בשער החליפין. לדוגמא, אם מחירו של עיפרון באירופה הינו 1 אירו, ואילו מחירו בארצות הברית הינו 1.20 דולר, הרי ששער החליפין "ההוגן" של ה-EURUSD אמור לעמוד על 1.20 אירו לדולר אחד. לצורך העניין, אנו נסתמך על שערי ה-PPP שמפרסם מדי שנה הארגון לשיתוף פעולה כלכלי ופיתוח (OECD). אנו נעזרים בשערים אלה כדי לקבוע באיזו מידה כל אחד מהמטבעות מתומחרים ביתר או בחסר בשוק המט"ח אל מול הדולר. המטבעות שמתומחרים ביתר יסומנו באדום, ואילו המטבעות שמתומחרים בחסר יסומנו בירוק.

מטבע	שווי ערך הקנייה (PPP)	שער חליפין המחושב על פי ה-PPP	שער חליפין בשוק הספוט	פער (בפיפסים)
AUD	1.43	0.6993	0.6334	629
NZD	1.54	0.6469	0.5052	1441