יחסי מטבעות (נובמבר): כיצד נעים צמדי המטבעות זה ביחס זה?

18:56 | 08/11/2008    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      יוחאי שוויגר
 
להלן העדכון החודשי של התנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, לאחר השקלול של חודש נובמבר. כפי שאנו מקפידים להדגיש בנידון, עם הזמן חלים שינויים בתנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, ולפיכך המעקב הצמוד אחר השינויים האלה הינו בעל חשיבות עליונה. להלן התנועות היחסיות בין שבעת צמדי המטבעות המרכזיים, לאורך פרקי זמן של 1 חודש, 3 חודשים, 6 חודשים ו-12 חודשים. בנוסף לכך, כדי לספק אימות נוסף של המתאמים, הכללנו בטבלה נוספת גם את המתאם העוקב ל-6 חודשים אל מול ה-EURUSD.

כדי לסחור ביעילות מירבית, חשוב להבין כיצד נעים צמדי מטבעות שונים זה ביחס לזה. חשיבות הדבר נובעת ממספר סיבות, אולם בראש ובראשונה משום שהיא מסייעת לסוחרים להבין את מידת החשיפה של אחזקות המטבע שלהם. הווה אומר, קיים הבדל בין אחזקת תיק השקעות המורכב מ-NZDUSD ו-AUDUSD לבין אחזקת תיק השקעות הכולל NZDUSD ו-USDCAD, וזאת מכיוון שהצמדים מסודרים בצורה הפוכה ביחש לדולר. הדהרה הבלתי ניתנת לעצירה של הדולר, כמו גם הירידה החדה בערכי המטבעות של המדינות הנשענות על ייצור סחורות, חיזקו את הקורלציה בין ה-AUDUSD ל-NZDUSD (0.94+). בשל אותן סיבות, הקורלציה השלילית בין ה-USDCAD ל-NZDUSD התהדקה באופן משמעותי 0.82-). לפיכך, ניתן לומר כי אחזקת פוזיציית לונג על ה-USDCHF ואחזקת פוזיציית לונג על ה-EURUSD מבטלות זו את זו, שכן הרווח של פוזיצייה אחת יתקזז עם ההפסד של הפוזיצייה השנייה, וזאת משום שבדרך כלל בכל אימת שה-EURUSD מתחזק ה-USDCHF נחלש, ובשיעורים דומים. כמובן, המתאם אינו המשתנה היחיד, ויש להביא בחשבון גם את ההבדל בערך הפיפסים, כך שהרווחים וההפסדים לא בהכרח מקזזים אלה את אלה. מאידך, בשל המתאם החיובי המובהק בין ה-EURUSD לבין ה-GBPUSD, אחזקת פוזיציית לונג על שני הצמדים במקביל שקולה למעשה להכפלת פוזיציית אחת על אחד מצמדי המטבעות הנ"ל. יתרה מזאת, מהטבלאות עולה כי חלים שינויים במתאמים לאורך הזמן. במהלך החודש החולף הביקוש לנכסי מקלט בטוח הביאה לנטישה המונית של פוזיציות carry. בעקבות הבהלה שהשתלטה על השווקים והחיפוש של המשקיעים אחר נכסים נטולי סיכון באופן מוחלט, המתאם בין ה-USDJPY ל-USDCHF, שהיה לפני כן חיובית באופן עקבי, כמעט והתאפס (0.05). עם זאת, כאשר בוחנים את המתאם במהלך השנה כולה המתאם בין שני הצמדים היה גבוה לאין שיעור (0.53).

המתאמים בין צמדי המטבעות (הנתונים נכונים ל-08\11\01):