חייגו: 1-700-55-10-15
סקירות פורקס מיוחדות - שבועי-מנקודת המבט של הפדרל ריזרב- הדולר לאן?
מדוע הפד לא יוזיל את הריבית ביותר מ-0.25%
11:44 | 03/04/2008
|
שוק האשראי : מה מצבו?  התנאים בשוק האשראי ממשיכים להיות עגומים למדי; אולם בהיעדר משבר נוסף, הסיכון המתומחר בשוק מצליח להגיע לרמה מסוימת של יציבות. במהלך השבוע האחרון, פערי התשואה על אג"ח זבל, שיעור עסקאות להחלפת שמיטת חוב ושוק המטבעות בכללו, כולם רשמו רגיעה מסוימת. עם זאת, למרות השיפור המתון, התקף האשראי הבא ממתין ממש מעבר לפינה לנוכח מספר כותרות חדשותיות שמאיימות להחזיר את הבהלה לשווקים המונעים על ידי פחד. בשבוע האחרון החדשות לא תרמו רבות להחזרת האמון בנזילות. Moddy הודיעה כי חתכה את דירוג האשראי של מבטחת האג"ח הגדולה FGI לרמה של מעט מעל אג"ח זבל. השמועות התפשטו כי האסטרטגים של הפד חקרו ובדקו את יכולת הקיום של בנקים מולאמים. ומחוץ לארה"ב, בנק המשכנתאות הגדול בבריטניה הכריז למעשה שהוא מתרחק מפעילות עסקית בכך שהעלה את הריביות. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע  פרמיות הסיכון עבור חוב חברות המשיכו לרדת לאחר סיבוב נוסף של הזרקת נזילות על ידי הפד והסכמתו לקבל את החוב הנגוע בסאבפריים כבטחונות. עם זאת, האמון ביכולתו של העולם התאגידי לפרוע את הלוואותיו עדיין עומד ותלוי בחוסנה של הכלכלה ויכולתן של החברות הפיננסיות לתמחר את נכסיהן. בעוד האנליסטים והפד צפוים צמצום חד בצמיחה במהלך המחצית הראשונה של שנת העסקים והבנקים עדיין מדווחים על מחיקות בסדר גודל עצום, כל שניתן הוא רק לגשש באפלה אך תחתית אין. התשואות על חוב לטווח-קצר רשמו התאוששות מאופקת במהלך השבוע האחרון הודות לביצועים חזקים בשאר השווקים. עם זאת, הביקוש לנזילות הרים ראש במהלך אותה תקופה. בעוד השווקים הספקולטיבים דיווחו על התאוששות טנטטיבית, המשקיעים עדיין מהססים להיכנס לשוק ההלוואות וממתינים לאישור כי כושר הפירעון של מוסדות פיננסיים גדולים לא נתון בסכנה לאור המחיקות הנמשכות והקושי לתמחר את נכסי ההון-סיכון. שוק המניות : מה מצבו?  שוקי המניות העבירו את מרבית השבוע האחרון במגמת ירידה; אולם מסע התחזקות שהחל ביום שלישי הותיר לבסוף את מדד הדאו באזור הירוק עם נעילתו של שבוע המסחר. למעשה, מדד המניות המרכזי התחזק בשיעור של 3.2%, ורשם את ההתחזקות השמינית בגודלה בהיסטוריה. ההיפוך הפתאומי בשווקים התבסס בסופו של דבר על החדשות הכלכליות, שבימים כתיקונם היו נחשבות לפושרות למדי. למעשה, ביום בו שוקי המניות רשמו את ההתחזקות המרשימה, מספר בנקים גדולים דיווחו על מחיקות על רקע הפסדים הקשורים לחוב בעייתי. עם זאת, הידיעות הללו נותרו באפלה לאחר שלהמן ברות´רס דיווחו כי הצליחו לגייס 4$ מיליארד הון בשוק שנחשב לנעול וחתום בפני נזילות ואופטימיות. עם זאת, ההיפוך האופטימי האמיתי עדיין מסופק למדי. בנאומו ביום רביעי, נגיד הפד ברננקי צפה כי התמ"ג יצטמצם במהלך המחצית הראשונה של שנת 2008, בעוד גורם רשמי אחר ציין כי התנאים הנוכחיים נראים כישורת האחרונה לפני מיתון של ממש בכלכלת ארה"ב – תחזית דובית ביותר עבור המשקיעים. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע 
ההתחזקות בשוק המניות היתה עקבית ביותר על פני המדדים המרכזיים כולם, מה שמצביע על שהמסע הפונדמנטלי התבסס יותר על תגובה לסנטימנט של מכירת-יתר בשוק, ופחות על תחזית מעודדת לצמיחה ופדיונות. באופן צפוי, ההיפוך הגדול ביותר נרשם בקבוצות הפיננסיות והנדל"ן שרשמו בשבוע שעבר רמות שפל חדשות, על רקע ההפשרה היחסית בשוק האשראי. עם זאת, בעוד היצור ממשיך להצטמצם וה-NFP ממשמש ובא, המדדים הגדולים יותר עשויים בקרוב להתהפך כלפי מטה. אירוע הסיכון של יום שלישי השפיעה בצורה המרשימה ביותר על החברות בקבוצה הפיננסית – למרות שהחדשות עצמן הובילו ליותר תנודתיות מאשר כיווניות מוגדרת. הכותרות דיווחו כי בנקי ההשקעות הגדולית UBS ודויטשה בנק רשמו מחיקות של 19$ מיליארד ו-3.9$ מיליארד בהתאמה וכתוצאה מכך קהילת המשקיעים בהחלט הבינה שמשבר האשראי טרם חלף. מצד שני, יכולתה של להימן ברות´רס לגייס הון הצביעה על כי השווקים בכל זאת מוכנים להשקיע. בנוסף, מעט אזהרות רווח עלו לכותרות בשבוע האחרון, והאנליסטים הופכים יותר ויותר בטוחים ברווחים שיירשמו ברבעון הראשון. צרכני ארה"ב : מה מצבם?  בתקופה האחרונה התפרסמו מספר דוחות כלכליים משמעותיים שדיווחו על מאבקו של הצרכן האמריקני המתקשה. דוח ההכנסה הפרטית רשם עלייה מפתיעה בחודש פברואר, אולם ירידה באמון הצרכני לא הובילה את הגידול בהכנסה בחזרה לכלכלה. שיעור ההוצאה עבור אותה תקופה ירד לקצב גידול של 0.1%, העלייה החלשה ביותר מזה 17 חודשים. ובהתחשב בתחזיות לנתוני התעסוקה ועלויות המחייה היקרות מדי, תרומתו של המגזר הצרכני לצמיחה לא נראית כה מבטיחה. הנתון הפחות תנודתי של שיעור דורשי התעסוקה עלה לרמתו הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2005 ודוח ה-NFP צפוי להדפיס את ההצטמצמות השלישית ברציפות בתעסוקה. ובאשר לעלויות המחייה, מחירי הדלק שמרו על רמתם באזור שיאי כל הזמנים והריבית על ההלוואה טרם נרגעה. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע  שוק הדיור עדיין לא מראה סימנים כי קבע תחתית. ביום רביעי שעבר צנח שיעור מכירות בתים חדשים לשפל של 13 שנה, לאחר שהירידה במחירי הבתים והצמצום בתנאי ההלוואה הותירו את הרוכשים הפוטנציאליים משקיפים על השוק מהצד. בנוסף, המחסור באמון הצרכני להיפוך בשוק הדיור השתקף בשיעור הדרישה למשכנתאות, שנפל בשיעור הגבוה ביותר מאז אוקטובר 1998. מצד שני, התנודתיות המדהימה בשיעור הבקשות למשכנתא עשוי להוות עבורנו רמז לכך שהמחירים והתנאים בשוק מעודדים את האמריקנים לחזור לשווקים. המחירים נפלו, הבנייה הצטמצמה; עכשיו כל שדרוש הוא התאוששות במכירות. המניות הקשורות במגזר הצרכני המשיכו לקחת על עצמן את כובד משקלה של התחזית הדובית לצמיחה. הנתונים כבר חשפו ירידה במגזר היצרני ובמגזר השירותים. עם זאת, הצרכן – מנוע הצמיחה – החל רק לאחרונה להדק את רצועות ארנקו. חברות ההלוואות נלחצו כלפי מטה לנוכח הצמצום המתמשך בשוק הדיור וחוסר המעבר של מדיניות הקיזוזים האגרסיבית של הפד לרמתו של הצרכן הפרטי, העלייה באבטלה והירידה במדד האמון הצרכני לשפל של 16 שנה, הביאו לירידה נוספת בהוצאה הפרטית, ועם זאת המשיכו לדחוף את האמריקנים לפתחיהן של הרשתות הקמעונאיות המתמחות במבצעים.  * תחזית המצביעה על השתפרות משמעותה כי הפד עשוי להשתמש במדד כהצדקה להעלאת ריבית. ההפך הוא הנכון לגבי תחזית להתדרדרות. מקור : DailyFx.com |