חייגו: 1-700-55-10-15
סקירות פורקס מיוחדות - שבועי-מנקודת המבט של הפדרל ריזרב- הדולר לאן?
השווקים מצפים לקיזוז בשיעור של 0.25%, למרות הירידה בצפי הצמיחה
11:26 | 17/04/2008
שוק האשראי : מה מצבו?  שוקי האשראי התייצבו במידת מה במהלך השבוע האחרון; למרות שהרגיעה ככל הנראה משקפת חוסר-וודאות ולא שיפור ממשי במצב השוק. ברור היה שהסנטימנט שאפף את העסקה שביצעה סיטיבנק למכירת נתח משמעותי של חובותיה עבור סכום צנוע והתחזית הקודרת ביותר של קרן המטבע הבינלאומית בנוגע למחנק האשראי, המשיכו לתת השפעותיהם גם במהלך השבוע הנוכחי. עם זאת, חדשות עדכניות יותר לבטח אינן תומכות באפשרותה של הפשרה בשוק ההלוואות בטווח-הקרוב. במהלך השבוע האחרון, החששות בכל הנוגע למצב בשווקים התפשטו עד לפסגת ה-G7, הידועה לרוב בנימה הניטרלית שיוצאת ממנה. בנוסף, התקבלו עדויות כי הבעיות בשוק האשראי מתפשטות מעבר לגבולות המגזר הפיננסי. לא רק שג´.פ מורגן ו-Wanchovia חושפים מחיקות, אלא גם עמוד התווך התעשייתי GE מדווחת על הפסדים הקשורים להלוואות. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע  הנסיגה בפרמיות הסיכון עבור חובות אבודים קבעה מצאה תחתית זמנים השבוע, בעוד עונת הרווחים הולידה סבב נוסף של הפסדים הקשורים בשוק האשראי. Wanchovia דיווחה על הפסדים בשיעור של 2$ מיליארד, בעוד ג´.פ מורגן דיווחו על מחיקות בשיעור של 5.6$ מיליארד. צל עמוק יותר כיסה את השווקים כאשר דוח הבטחת החזר התשלומים עבור הלוואות, פרסם כי מבטחת האג"ח הגדולה FGIC תידרש לחפש משקיעים נוספים, או שתאלץ למכור את עסקיה. מאז שעונת הרווחים לרבעון הראשון יצאה לדרך בנימה שלילית, הביקוש לחוב בטווח-הקצר (ולכן פחות מסוכן) נותר יציב למדי. המגזר הפיננסי המשיך במגמה היציבה של מחיקות חוב וההפסדים של GE הוסיפו לחששות מפני מיתון. עם זאת, סימן מעודד אחד היה המכירה הפומבית האחרונה שביצע הפד שקיבל הצעות רק ל-33.95$ מיליארד, לעומת ההיצע של 50$ מיליארד – איתות אפשרי לכך שהנזילות בשווקים כבר נפוצה יותר. השווקים הפיננסיים : מה מצבם?  השווקים הפיננסיים רשמו שיפור קל במהלך השבוע שחלף, לאחר שהמשקיעים נסוגו מעט על רקע שנאת הסיכון, לקראת עונת הרווחים העמוסה. שוקי המניות, המהווים את האומדן לסיכון, רשמו ירידה מתונה במהלך התקופה, כשמדד הדאו מטפס מרמות השפל אליהן נקלע ורושם מסע בשיעור של 250 נקודות ביום רביעי. גם המדדים הספציפיים יותר לסיכון רשמו שיפור, לאחר שמדד התנודתיות (VIX) נרגע מעט. במהלך הימים האחרונים התרחש היפוך משמעותי בסנטימנט. במהלך יום שישי האחרון, השוק התמקד בירידה ברווחים של GE לרבעון הראשון. לא רק שהענקית התעשייתית הזו מהווה אמת מידה לחוסנה של הכלכלה, אלא שכעת היא גם מדווחת על הפסדים הקשורים לשוק האשראי. כעת, כשעונת הרווחים נמצאת בשיאה, השווקים הפיננסיים ימתינו למוקש התנודתיות הבא מתוך היומן הכלכלי, דוח רווח או אירוע סיכון בלתי-צפוי כלשהו. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע  שוקי המניות רשמו ביצועים מעורבים עם תחילת השבוע. מדד הדאו כמעט ולא השתנה על רקע החששות שהתגברו כתוצאה מהעדכונים כלפי מטה לתחזיות הרווח של האנליסטים לרבעון הראשון, עבור המניות המרכיבות את ה-S&P 500, אותם איזנו דוחות שרשמו נתונים טובים מהצפוי. עם זאת, מחוץ לזירת הרווחים, האווירה בזירת ההשקעות דווקא הופכת גרועה יותר. לא זאת בלבד שמוסדות פיננסיים ניצבים בפני מחיקות חוב נוספות, אלא גם הצפי עבור הכלכלה הולך ודועך בכל שבוע. ספר הבז´ דיווח על ירידות ספציפיות בחוסנו של שוק העבודה וההוצאה הצרכנית הביאה לירידה בצמיחה של חודש פברואר. למרות הירידה המשמעותית בסיכון הפונדמנטלי לשווקים הפיננסיים, פגישת ה-G7 ושיאה של עונת הרווחים, אומדני הסיכון דווקא המשיכו במגמת הנסיגה מהשיאים שרשמו לאחרונה. מדד התנודתיות גלש לקצב שנתי של 21.2% - היפוך משמעותי מהרמה שנרשמה בתחילת החודש מעל 30% וזוהי אף הרמה הנמוכה ביותר השנה. צרכני ארה"ב : מה מצבם?  למרות שזה בכל זאת לקח זמן מה, הסנטימנט הצרכני הכללי סוף כל סוף מתאים עצמו לצניחה באמון המשקיעים. הנתון המקדים של מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש אפריל צנח לשפל של 26 שנה. לא ראינו רמות כאלו של פסימיות במהלך שנות ה-90 בתקופת המיתון האמיתי האחרון. בהתחשב בנתונים הכלכליים הצרכניים, הירידה הזו באמון אינה צריכה להתקבל כהפתעה. מחירי הדלק נסקו לשיא חדש של כל הזמנים, הממשלה אישרה לאחרונה שהאינפלציה מתקרבת לשיאים רב-שנתיים חדשים, התעסוקה נמצאת במגמת ירידה והתקשורת אינה מפסיקה לצטט אנליסטים שמדברים אך ורק על מיתון. בהיותו מהווה הרכיב המרכזי לצמיחה, נפילה ברצונו של הצרכן לפתוח את ארנקו, עשויה לספק את הדחיפה האחרונה לקראת כניסתה של ארה"ב למיתון כלכלי. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע  ההתמקדות על האמון הצרכני בשבוע שעבר הצדיקה את בחינתם של שאר שדרות הפעילות הכלכלית. שיעור דורשי העבודה במשק נמצא מרחק נגיעה מהרמות שנרשמו בזמן הוריקן קת´רינה, מה שמוסיף להערכות כי דוח התעסוקה הבא ירשום ירידה רביעית ברציפות. בנוסף, שוק הדיור רשם רמות שפל חדשות. בעוד שיעור הדרישה למשכנתאות נדחק לרמות השפל, שיעור התחלות הבנייה דווקא צנח לשפל של 17 שנה בחודש שעבר – מה שאינו מעורר תקווה רבה בכל הקשור להיפוך בשיעור המכירות ולעלייה במניות הקשורות בשוק הדיור. היומן הכלכלי לא סיפק נתונים שהיה בידם לאותת על כך שהכלכלה האמריקנית מסוגלת להימנע מלהיכנס למיתון ממשמש ובא. שיפור קל בשיעור המכירות הקמעונאיות סיפק את המדד היחידי לצמיחה חיובית; אולם נפילה באמון הצרכני, עלייה באינפלציה וזינוק בעיקולים, מחק במהרה את האופטימיות שעלתה מהדוח הבודד. אפילו האומדן הכלכלי העצמאי של הפד – ספר הבז´ – היה קודר למדי. בציינם כי הצמיחה ירדה מאז חודש פברואר, קובעי המדיניות המשיכו לדבר על המשך הצמצום בתעסוקה, בדיור ובהוצאה הצרכנית.  * תחזית המצביעה על השתפרות משמעותה כי הפד עשוי להשתמש במדד כהצדקה להעלאת ריבית. ההפך הוא הנכון לגבי תחזית להתדרדרות. מקור : DailyFx.com |