חייגו: 1-700-55-10-15
סקירות פורקס מיוחדות - שבועי-מנקודת המבט של הפדרל ריזרב- הדולר לאן?
הכלכלה והשווקים הפיננסיים עדיין זקוקים להיחלצותו של הפד
12:00 | 10/04/2008
|
שוק האשראי : מה מצבו? 
התנודתיות לא פסחה על שוק האשראי גם בשבוע האחרון, אולם אין ספק שחל שיפור ברור באמון בכושר הפרעון של החברות. מספר כותרות חדשותיות העכירו את האווירה בשוק. אולם מן הזווית החיובית, קובעי המדיניות המשיכו במאמציהם להחיות את שוק ההלוואות; והמשקיעים החלו להגיב למהלכים. מצדו של הפד, הזרקת נזילות נוספת בשיעור של 50$ מיליארד מאשרת את ההצהרות בדבר מתן העזרה הנדרשת. המהלכים שמבצעות חברות פיננסיות גדולות מעידים על כך שהעזרה של הפד אכן תורמת להענקת יציבות לשוק. עם זאת, הביקוש עדיין נתפס כפתרון יעיל בטווח-הקצר בלבד, בינתיים. הצפי שהוציאה קרן המטבעה הבינלאומית למחיקות חוב בשיעור של כמעט 1$ טריליון, בהחלט שאינו תורם להלך הרוח בשוק. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע 
השיפור בשווקים הפיננסים ניכר ביותר בשינוי בשיעור העסקאות להחלפת שמיטת חוב. פרמיות הסיכון עבור עסקאות אלו החזירו כמעט חצי מהשיעור אותו עלו בקיץ שעבר, זאת הודות למספר היחלצויות הן בשוק והן מצדו של הפד. החל מרכישת החירום של בר סטרנס, היה ניתן לראות את המשך ההשקעה מצדן של הקרנות הממשלתיות ואפילו קרן הנאמנות וושינגטון הצליחה לבצע גיוס הון מקומי. למרות הרגיעה בחששות מפני מחיקות חוב, שוק האשראי בטווח-הקצר הינו מצומצם ביותר. למרות שישנן עדויות, דרך מכירת כמות גדולה של חוב ממונף, כפי שביצעה סיטיבנק , שהנכסים הנושאים על גבם סיכון גבוה עדיין ניתנים לתימחור משמעותי; מספר מועט של משקיעים מוכן לקחת את הסיכון ולצאת מהאג"ח הממשלתיות. הפד עצמו מאשר את העובדה שהבעיות החמורות בשווקים עודן נמשכות, עם ההוצאה לפועל של הזרקת הנזילות ה-9 במספר שקיבלה יחס של 1.83 בין ההצעות שהוגשו להצעות שהתקבלו, וההזהרה מצדה של קרן המטבע הבינלאומית כי סך ההפסדים ממחנק האשראי עשויים להיות כפולים ומכופלים. שוק המניות : מה מצבו? 
מסע ההתחזקות החד שנרשם בשבוע שעבר בשוק המניות (ה-9 בשיעורו בהיסטוריה), לא הצליח לגרור אחריו מומנטום משמעותי. אין ספק שהסוחרים עדיין מודאגים ביותר ממצבה הבריאותי של הכלכלה האמריקנים ומהמצב בשוקי האשראי. עם זאת, קיים חשש בהול יותר עבור השחקנים בשוק המניות השבוע. עונת הרווחים יצאה לדרך בתחילת השבוע הנוכחי ובמהלך השבוע הבא היא תגיע לשיאה. ולמרות שעד כה התפרסמו רק מספר מועט של אזהרות רווח, בכל זאת הן היו מדאיגות ביותר. חברת Alcoa דיווחה על נפילה של 54% ברווחים מאז תחילת השנה – למרות העלייה במחירי הסחורות. את ההאטה בצמיחה שהולכת ומתפשטת לכלכלה הרחבה משקופות אזהרות הרווח שהוציאו AMD ו-UPS. על פי סקר שנערך בחסות בלומברג, האנליסטים צופים כי רווחי החברות המרכיבות את מדד ה-S&P 500 יפלו ב-11.3%. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע 
התנודתיות על פני המדדים העיקריים בשוק המניות ירדה באופן משמעותי – עובדה המשקפת את הדריכות הגבוהה טרם שיאה של עונת הרווחים. במהלך השבוע האחרון התפרסמו מספר כותרות שזעזעו את שוק המניות כולו. יומן האירועים הכלכלי, מצד שני, שמר את הפסימיות חיה ובועטת. נתוני התעסוקה שהתפרסמו ביום שישי הצביעו על הצטמצמות שלישית ברציפות בשיעור המועסקים במשק וזינוק באבטלה. אם ההוצאה הצרכנית תמעד, ההכרזה על שנת 2008 כשנה של מיתון תהיה כמעט וודאית. המגזר הפיננסי ראה יותר מאשר כמה דוחות ופרסומים כלכליים בשבוע שעבר, שהוסיפו לספקנות מאחורי הקלעים של אווירת גופי ההשקעות. בעוד החששות מפני מיתון הולך וקרב מכבידים על הכלכלה, תפקודו של המגזר הפיננסי ושוק האשראי עדיין מהווים את הדאגה העיקרית. יכולתה של קרן וושינגטון לגייס 7$ מיליארד בשוק הפחיתה את החששות מפני חוסר נכונות להשקעה בשוק. מצד שני, הצפי הקודר שהוציאה קרן המטבע הבינלאומית לעלייה משמעותית במחיקות והקריאות לחשיפה מוחלטת, מגבירות את חוסר הוודאות בשווקים. צרכני ארה"ב : מה מצבם? 
ייתכן כי הצרכן האמריקני מפסיק להוות גורם תומך לצמיחה, דווקא כאשר הכלכלה זקוקה לו יותר מכל. מדד אמון הצרכנים כבר רשם שפל של 16 שנה; והנתונים העדכניים רק הגבירו את הפסימיזם הכלכלי והחריפו את עמדתו הפיננסית של הצרכן. הסנטימנט חטף פגיעה קשה לאחר שהתפרסם דוח התעסוקה המחריד ביום שישי האחרון. התעסוקה הצטמצמה זה החודש השלישי ברציפות (המגמה הגרועה ביותר מאז 2003) ושיעור האבטלה זינק ל-5.1% (הגבוה ביותר מאז ספטמבר 2005). הצפי של הפד עבור הכלכלה מילא גם הוא תפקיד מרכזי בהגברת הלך הרוח הפסימי. קובעי המדיניות צופים כי ארה"ב עשויה להיכנס למיתון ואף חזו עליה נוספת באבטלה והתדרדרות עמוקה יותר בשוק הדיור. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע 
בעוד האינדיקטורים הקודמים רמזו על תחתית אפשרית בתנאי המיתון הגרוע ביותר בשוק הדיור מזה רבע מאה, הנתונים שהתפרסמו בשבוע שעבר מצביעים על כך שההיפוך אינו צפוי בזמן הקרוב. צפי מכירות הבתים של NAR צנח לשפל של כל הזמנים; ולמרות שזהו מדד מאחר, אין ספק שהוא מהווה עבורנו תזכורת למקום בו אנו נמצאים בתהליך המיתון. מדאיג יותר היה הצפי של הפד עבור המגזר החבוט. בפרוטוקול פגישת הריבית מה-18 במרץ, הגורמים הרשמיים דיווחו כי אינם סבורים שישנם סימנים לכך שתחתית אכן נוצרה. הצפי השלילי עבור המגזר הצרכני השפיע בבירור על המניות הקשורות להרגלי ההוצאה של הצרכנים. עת אנו ניצבים בפתחה של עונת הרווחים, המשקיעים יכולים לאמוד את חוסנה של ההוצאה הצרכנית במהלך הרבעון הראשון של השנה. עם זאת, בעוד הפד צופה מיתון כלכלי במהלך המחצית הראשונה של השנה והיפוך חד בתעסוקה, התחזית הכלכלית עשויה להפוך את כל שהתרחש בחודשים הראשונים של השנה לבלתי-נחוצים וחסרי השפעה. במבט לעתיד, הסנטימנט הצרכני ממשיך לרדת על רקע העלייה באבטלה והירידה בשווי נכסי הדיור, והאמריקנים ימשיכו להפחית את מגמות ההוצאה ויבצעו את קניותיהם ברשתות המספקות הנחות ומבצעים. 
* תחזית המצביעה על השתפרות משמעותה כי הפד עשוי להשתמש במדד כהצדקה להעלאת ריבית. ההפך הוא הנכון לגבי תחזית להתדרדרות. מקור : DailyFx.com |