חייגו: 1-700-55-10-15
רעיונות ואסטרטגיות מסחר - סל carry דינמי
הדולר ממריא והדאו נחלש – אהבת הסיכון על סף קריסה
12:00 | 24/01/2010
- כאשר הסנטימנט יקרוס, המתאמים יתחזקו והמומנטום יתעצם
- כמה חמורה היא הרחבת-היתר של השוק ומה הם ערכים פונדמנטליים הוגנים?
כל מי שהטיל ספק בכך שהשוק עלה ללא תמיכת נתונים פונדמנטליים יציבים, בוודאי שוכנע לחלוטין לאחר ההתהפכות החדה שהתרחשה השבוע. גם אם הירידה בסנטימנט המשקיעים לא תהפוך להתהפכות אמיתית של זרימת ההון, העובדה שהשווקים ירדו באגרסיביות זה אחר זה, מעידה על הפחד השורר מתחת לפני השטח. בנוסף, קיימות מספר סיבות פונדמנטליות לדאגה בנוגע למצב השווקים, או ליתר דיוק סנטימנט המשתתפים שהעלה את הנכסים בעלי התשואות או ההחזרים הגבוהים לרמותיהן המנופחות. ברשימה הארוכה של הדאגות הפונדמנטליות ששחקו בהדרגה את בסיס תזרים ההון הספקולטיבי האגרסיבי ביותר בהיסטוריה, ניתן למצוא בין היתר תשואות אפסיות, מאמצים ממשלתיים לרסן את העניין הספקולטיבי, ומשיכת תמריצים חיוניים מן השוק. לכל אחד מאפיקי ההשקעה המרכזיים יש מדד משלו שיסבול מהתגברות שנאת הסיכון. בשוק המט"ח, צמדי מטבעות מבוססי- carry רבים כבר ביצעו פריצות משמעותיות והתהפכויות. הדולר התקדם באופן משמעותי לעבר התאוששות אמיתית. כעת, אנו ממתינים לפריצה הברורה של מדד מסחר ה- carry . אותם התנאים קיימים גם בשווקים הרגישים יותר לספקולציה. הדאו ג´ונס פרץ מתוך טווח 300 הנקודות שלו לראשונה מזה חודשיים. בשוק הסחורות, הזהב התגבר על המגמה שהגדירה את תנועתו השורית במשך יותר מחמישה חודשים. שווקים אלה נמצאים על סף מהפך, וזקוקים למשב רוח קל בלבד של נתונים פונדמנטליים על מנת להפוך את הנסיגה לשינוי מגמה אמיתי.
מה יכול לגרום למשקיעים להיכנע ולקחת רווחים או לסגור את הפוזיציות הכושלות שלהם? הכוח הבסיסי ביותר הפועל כאן הוא הפחד עצמו. אם המדדים הבולטים יכנסו למגמת ירידה ברורה, משתתפי השוק לא יזדקקו לשכנוע רב על מנת לצאת מהשוק. יש לזכור שלא מזמן סבלו השווקים את המשבר החמור ביותר בהיסטוריה המודרנית. למרות שהזיכרון הקולקטיבי של השווקים קצר, אין ספק שהסוחרים ישימו לב לסימני ההזהרה וינסו לשמר את ההחזרים שצברו במשך השנה האחרונה. כאן יש צורך בזרז. קיימים גורמים רבים העשויים לגרום לקריסת הסנטימנט. האיום האחרון לספקולציה הוא תקנות הרגולציה של הממשל. בשבועיים האחרונים ביצעה סין צעדים משמעותיים להגבלת המינוף והספקולציה האגרסיבית על מנת למנוע התפוצצות פוטנציאלית של בועת נכסים. העלאת יחסי הנזילות, החמרת הדרישות להלוואות וצעדים נוספים הם סבירים ללא ספק, אך יעילותם בשלב זה היא כבר בבחינת "מעט מדי, מאוחר מדי". בנוסף, סין (היעד של אחוז נכבד מהקרנות הספקולטיביות של השוק) אינה המדינה היחידה הנוקטת בצעדים אלה. נשיא ארה"ב, אובמה, הכריז לא מזמן על הצעות שיגבילו את גודל ופרופיל הסיכון של הבנקים הגדולים בארה"ב. זהו צעד סביר וישיר עבור מדינה שטולטלה על ידי קריסת החברות ה"גדולות מדי מכדי לקרוס", אך אין ספק שתופעות הלוואי של מדיניות כזו יהיו הצטמצמות המינוף והנזילות. בנוסף, צעדים אלה ננקטים בעת שקובעי המדיניות ברחבי העולם מסיימים את צעדי התמריץ שהיו כה חיוניים להתאוששות השוק עד כה. בזמנו, היו חששות שהספקולנטים יוכלו לשרוד בעצמם עם הסרת התמריצים. כעת צפויות להם הגבלות.