חייגו: 1-700-55-10-15
רעיונות ואסטרטגיות מסחר - סל carry דינמי
אהבת הסיכון, הדולר והדאו ג´ונס ממתינים לזרז פונדמנטלי שיגבש את המגמה העיקרית הבאה
12:00 | 08/11/2009
- אהבת הסיכון, הדולר והדאו ג´ונס ממתינים לזרז פונדמנטלי שיגבש את המגמה העיקרית הבאה
- התיקון בשיאי השוק משקף שינוי בסנטימנט
- ההחזרים הצפויים מצומצמים על ידי תחזית שיעורי הריבית של הבנק האוסטרלי
האם זה צירוף מקרים שהעלייה השורית שבשוקי ההון התמתנה ומאיימת להתהפך בדיוק כאשר הבנקים המרכזיים ברחבי העולם מתחילים לאמת את כוונותיהם להפסיק את סיוע החירום ששימש לעצירת ההתמוטטות הפיננסית והכלכלית? אמנם מוקדם מדי לדעת האם הסרת רשת הביטחון הממשלתית תגרום לספקולנטים לקחת רווחים ולשוק לפתח התהפכות משמעותית מהשיאים שעלו באופן עקבי במהלך רוב השנה, אך ניתן לראות שמשתתפי השוק נהיים ביקורתיים יותר לגבי הסטייה שבין הנתונים הפונדמנטליים לבין האופטימיות הספקולטיבית המתמשכת מזה חודשים. אך למרות רקע זה, יש לזכור שאהבת הסיכון היא זרז בפני עצמו, ואופטימיות המבוססת על תחזיות כלכליות מרוחקות ועל הבטחה של החזרי הון בלבד הוכיחה את עצמה כחסינה (לפחות באופן זמני) בעבר. ניתן להסיק בבירור מהסנטימנט הנסתר שאנו נמצאים בנקודה קריטית נוספת בגל השורי של שבעת החודשים האחרונים, שבה הכף יכולה להיות מוכרעת לכל כיוון. מדד הדאו ג´ונס (האומדן שלנו עבור שוק המניות הידידותי לספקולנטים) מצא כיוון לבסוף לאחר שהתנודד ועלה מעל ל-10,000. ציון הדרך המשמעותי יותר יהיה מעבר של השיא של 13 חודשים, 10,120. עבור הדולר האמריקני, חוסר היכולת להתגבר על ההתנגדות שיצר ערוץ המגמה היורד במהלך חמשת החודשים האחרונים (במדד משוקלל-הסחר) מבטא באופן דומה את ההתקרבות הכושלת להתהפכות משמעותית באהבת הסיכון. מבט לאינדיקטורי תנודתיות מאותת שמשתתפי השוק מאמינים שנמנעה התהפכות. מדד התנודתיות של בורסת שיקגו ומדד תנודתיות המטבעות של DailyFX ירדו בחדות משיאים של ארבעה חודשים.
למרות הלחץ המצטבר מאחורי הדשדוש בשווקים והפעילות הראויה לציון של מדדי התנודתיות (אומדן עקיף של פרמיות ביטוח לתנועת מחיר דרמטית), הנתונים הפונדמנטליים לא השתנו באופן משמעותי מאוד במהלך השבועות והחודשים האחרונים. תחזיות הפעילות הכלכלית ושיעורי ההחזרים עדיין פושרות כבעבר. השינוי חל בספקולציה. הנתונים הכלכליים והתחזיות הרשמיות מספקים תמונה אפשרית לגבי מצב הצמיחה, שיעורי הריבית וההלוואות בעתיד, אך התחזית לשווקים תמיד עוברת דרך עיני המשקיעים. עד לאחרונה, התחזית לגבי החזרה להתרחבות עולמית וההבטחה שהמלאי העודף של הון שנשאר מחוץ לשוק הספקולטיבי ימצא את דרכו פנימה היו מספיקות על מנת שהסוחרים יאמינו שהם יוכלו לקנות בשפל ולמכור בשיא. עם זאת, קרנות ארוכות-טווח לא השתתפו באופן משמעותי בהתאוששות השוק השנה (לפחות לא בהשוואה לנוכחותן לפני שהמשבר החל להשפיע). בריכות ההון האלה מחפשות תשואות, דיבידנדים והכנסות אחרות, ובתמורה, הן עמידות למדי בהפסדי הון מתונים. עם זאת, שיעורי ריבית השוק (כמו ה- LIBOR ל-3 חודשים) עדיין מרחפים בקרבת רמות השפל, וכניסה לשוק בקנייה תהיה יקרה כעת בהתחשב בהיעדר הכנסת תשואה. עבור הסוחרים שכבר נמצאים בשוק ואלה שממתינים בחוץ, הניסיון המתואם לכאורה של הבנקים המרכזיים למשוך את התמיכה הפיננסית מהשוק מצביעה על אופטימיות מצד קובעי המדיניות לגבי היציבות והצמיחה, אך גם על היעדר מזומן זול ורשת ביטחון. עם זאת, מדובר בשלבים ראשוניים בלבד של אסטרטגיית היציאה. באומדן של האיזון בין הסיכון להחזר, החליט הבנק האוסטרלי המרכזי (מוביל התשואות הגבוהות של השוק) למתן את קצב העלאת שיעורי הריבית שלו. איש לא יכול להימנע לגמרי מההתאוששות המאומצת של הכלכלות הגדולות בעולם.