יחסי מטבעות (מרץ): כיצד נעים צמדי המטבעות זה ביחס זה?

12:21 | 03/03/2009    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      יוחאי שוויגר
להלן העדכון החודשי של התנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, לאחר השקלול של חודש מרץ. כפי שאנו מקפידים להדגיש בנידון, עם הזמן חלים שינויים בתנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, ולפיכך המעקב הצמוד אחר השינויים האלה הינו בעל חשיבות עליונה. להלן התנועות היחסיות בין שבעת צמדי המטבעות המרכזיים, לאורך פרקי זמן של 1 חודש, 3 חודשים, 6 חודשים ו-12 חודשים. בנוסף לכך, כדי לספק אימות נוסף של המתאמים, הכללנו בטבלה נוספת גם את המתאם העוקב ל-6 חודשים אל מול ה-EURUSD.

כדי לסחור ביעילות מירבית, חשוב להבין כיצד נעים צמדי מטבעות שונים זה ביחס לזה. חשיבות הדבר נובעת ממספר סיבות, אולם בראש ובראשונה משום שהיא מסייעת לסוחרים להבין את מידת החשיפה של אחזקות המטבע שלהם. הווה אומר, קיים הבדל בין אחזקת תיק השקעות המורכב מ-EURUSD ו-AUDUSD לבין אחזקת תיק השקעות הכולל EURUSD ו-USDCHF. בשבועות האחרונים ניכרו סדקים עמוקים בחוסנם של כלכלות המפתח והדבר גרם לשבר קשה באמון המשקיעים. בעקבות היינו עדים לתנועות הון רחבות היקף אל חיקו של הדולר האמריקני. לצד זאת, המצב הרעוע בגוש האירו מגביר את חששות המשקיעים לעתידו של הגוש. לפיכך, הקורלציה השלילית בין ה-EURUSD לבין ה-USDCHF התהדק ביתר שאת (0.85-), וזאת על רקע הערכות כי המשבר בגוש האירו יגרור אל מיתון גם את שוויץ. הסנטימנט כלפי הדולר האוסטרלי לא שונה מכך. ההאטה המקומית וקיזוזי שערי הריבית, כמו גם שנאת הסיכון הגואה, הביאו להידוק של הקורלציה החיובית בין ה-EURUSD ל-AUDUSD (0.77+).

לפיכך, ניתן לומר כי אחזקת פוזיציית לונג על ה-AUDUSD ואחזקת פוזיציית לונג על ה-USDCAD מבטלות זו את זו, שכן הרווח של פוזיצייה אחת יתקזז עם ההפסד של הפוזיצייה השנייה, וזאת משום שבדרך כלל בכל אימת שה-AUDUSD מתחזק ה-USDCAD נחלש, ובשיעורים דומים. כמובן, המתאם אינו המשתנה היחיד, ויש להביא בחשבון גם את ההבדל בערך הפיפסים, כך שהרווחים וההפסדים לא בהכרח מקזזים אלה את אלה. מאידך, בשל המתאם החיובי המובהק בין ה-AUDUSD לבין ה-NZDUSD, אחזקת פוזיציית לונג על שני הצמדים במקביל שקולה למעשה להכפלת פוזיציית אחת על אחד מצמדי המטבעות הנ"ל.

יתרה מזאת, מהטבלאות עולה כי חלים שינויים במתאמים לאורך הזמן. הדבר בולט במיוחד בזיקה בין ה-USDJPY ל-UDSCHF. גם הין וגם הפרנק נחשבו לנכסי מקלט בטוח וזאת מעצם היותם מטבעות carry. עם זאת, נסיגת סחר ה-carry ונתוני המאקרו הירודים ערערו את הקורלציה הזו ובחודש פברואר נשחקה הקורלציה מ-0.46 ל-0.24. חשוב יהיה לעקוב אחר התמורות בקורלציה בין שני המטבעות, שכן הן יעידו על מעמדם בשוקי המט"ח.
המתאמים בין צמדי המטבעות (הנתונים נכונים ל-09\03\01):