שווקים מתפתחים – סקירה שבועית

12:41 | 18/11/2008    מאת טרי בלקס
                                      יוחאי שוויגר
בשלושת החודשים האחרונים נרשם פיחות חד בשערי החליפין של הלירה הטורקית, הראנד של דרום אפריקה והפסו המקסיקני אל מול הדולר. הלירה הטורקית איבדה 27% מערכה אל מול הדולר, ואילו הפסו והראנד צנחו כל אחד בשיעור של 22.5%. בימים האחרונים התמתנו הירידות, ואולם, על רקע המשך התפשטות שנאת הסיכון ברחבי השווקים הפיננסיים, הרי שמוקדם להכריז על תחילתה של התאוששות. לעומת זאת, המטבעות של השווקים המתפתחים באסיה, כגון הדולר של סינגפור והדולר של הונג קונג, ניזוקו במידה פחותה במהלך הימים הסוערים הללו. מדוע? ובכן, מידת ההתערבות של ממשלות סינגפור והונג קונג במסחר במט"ח ובקביעת ערכו של המטבע הינה גדולה יותר, ובזכות כך הן הצליחו למתן את הפיחות החד שנרשם אל מול הדולר. הפסו והראנד היו נתונים לחסדי השוק החופשי, ובימים הללו שבהם שנאת הסיכון מושלת בכיפה, הניזוקים הגדולים ביותר הם המטבעות של השווקים המתפתחים, הנחשבים לנכסים מסוכנים שהסוחרים מעדיפים בעת הזו לצמצם את החשיפה אליהם. בעקבות כך, נשמטה הקרקע מתחת למטבעות הללו והם החלו בצניחה חופשית שסופה אינו נראה באופק. לאמיתו של דבר, ניתן להצביע על קורלציה הדוקה בחודשים האחרונים בין מדד התנודתיות VIX לבין תנועת המחיר של ה-USDMXN, USDTRY וה-USDZAR.

ככלל, מרבית המטבעות של השווקים המתפתחים, לרבות המטבעות באסיה, צפויים בפני המשך מגמת הפיחות בטווח הארוך. הצמיחה של השווקים הללו מתבססת על ייצוא, ועל כן ההאטה הניכרת בביקושים מצד המדינות העשירות והצרכניות תקשה על השווקים המתפתחים להמשיך ולהתרחב.

הפסו המקסיקני (MAX) – האינדיקטורים הכלכליים שיתפרסמו השבוע במקסיקו צפויים לשקף האטה בצמיחה. ב-19 בנובמבר יתפרסמו נתוני התפוקה התעשייתית והם צפויים להצביע על ירידה של 0.5% בתפוקה בחודש ספטמבר. יום לאחר מכן יתפרסמו במדינה נתוני האבטלה, ועל פי התחזיות המוקדמות האבטלה צפויה לעלות לשיא של 4 שנים, 4.28%. ההאטה העולמית מביאה את החברות העסקיות לקצץ בכוח האדם. לבסוף, ב-21 בנובמבר יתפרסמו נתוני התמ"ג של הרבעון השלישי, והם צפויים להציג גידול שנתי של 1.2% בלבד, הצמיחה הנמוכה ביותר מאז 2003.

לירה טורקית (TRY) – רק אירוע סיכון אחד צפוי השבוע בטורקיה, אולם הוא עשוי לטלטל את המסחר במטבע. בדומה למדינות רבות בעולם, גם הבנק המרכזי של טורקיה (CBRT) נאלץ להתמודד עם האטה כלכלית מחד ואינפלציה גבוהה מאידך. עם זאת, בניגוד לארצות הברית ובריטניה, האינפלציה בטורקיה הינה דו-ספרתית ועומדת על 11.99%, כך על פי מדד המחירים לצרכן, ואין סימנים להתמתנות. יתר על כן, בדומה למרבית השווקים המתפתחים, הלירה הטורקית צנחה בחדות בחודש ספטמבר והפחתת ריבית עשויה רק להחריף ביתר שאת את הפיחות. כתוצאה מכך, הבנק המרכזי צפוי ככל הנראה ב-19 בנובמבר להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 16.75%, ולהמתין לשוך הסערה בשווקים ולהתאוששות הלירה הטורקית כך שניתן יהיה לנקוט צעדים מוניטריים מרחיבים.

הראנד של דרום אפריקה (ZAR) – לוח האירועים השבוע בדרום אפריקה חף לחלוטין מפרסומים כלכליים, ועל כן המסחר במטבע צפוי להתנהל על פי התנודות במגמות הסיכון בשווקים. עלייה בתנודתיות עשויה להקצין את הירידה של המטבע.

הדולר של סינגפור (SGD), הדולר של הונג קונג (HKD) – המסחר בשני המטבעות הללו צפוי להתנהל על פי הסנטימנט בשווקים כלפי הדולר האמריקני, וניתן להצביע על אירועי סיכון מעטים בלבד בזירה הפונדמנטלית בשני המדינות הללו. עם זאת, חשוב יהיה לעקוב אחר עדכון נתוני התמ"ג לרבעון השלישי שיתפרסם בסינגפור, אף כי העדכון צפוי לתאום את הנתון הראשוני. במקביל, ב-20 בנובמבר צפוי להתפרסם בהונג קונג מדד המחירים לצרכן, ועל פי התחזיות הוא צפוי לרדת מ-3.0% ל-1.9%, הרמה הנמוכה ביותר מזה שנה.

הגרף השבועי – USDTRK
בדומה למטבעות אחרים בגזרת השווקים המתפתחים, גם הלירה הטורקית ממשיכה להתכנס באזור רמות השפל. במהלך השבוע האחרון הלירה צנחה בשיעור של כמעט 5% אל מול הדולר, וזאת לאחר הפיחות החד שנרשם במהלך ספטמבר ואוקטובר. קיים מתאם בין התנודתיות בשווקים לבין תנועת הצמד, ועל כן, בכל אימת שנרשם זינוק בשנאת הסיכון בשווקים הצמד מגיב בהתאם בצורה חדה, בעוד המשקיעים בורחים מהנכסים המסוכנים אל המקלט הבטוח של הדולר. התמיכה בטווח הקרוב ממוקמת באזור 1.60. כלומר, מגמת ההתכנסות עשויה להימשך, אולם זה עניין של זמן עד שתתרחש הפריצה. זינוק נוסף במפלס התנודתיות בשווקים עשוי להביא לפריצה של ה-USDTRY מעל לקו ההתנגדות של המגמה ב-1.6880 ולעשות את הדרך לעבר 1.74. מאידך, אם נהיה עדים להטבה בסנטימנט בשווקים, הצמד עשוי לצנוח מתחת ל-1.60 לעבר קו המגמה העולה ב-1.560, אם כי אזור 1.4700-1.5000 עשוי להוות תמיכה מוצקה.
 


מקור: dailyfx.com