יחסי מטבעות (יולי): כיצד נעים צמדי המטבעות זה ביחס זה?

11:25 | 09/07/2009    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      יוחאי שוויגר
במהלך החודש האחרון שככו מעט התנודות במגמות הסיכון ובמוקד העניין שוב עומדים כעת יחסי הכוחות בין הדולר לבין יתר המטבעות. זהו ביטוי של עליית משקלם של שיקולי הצמיחה היחסיים (ארצות הברית היא הכלכלה הגדולה בעולם והיא אמורה להוביל את קצב ההתאוששות הכלכלית) וכן העיסוק במעמדו של הדולר כמטבע רזרבות עולמי.

להלן העדכון החודשי של התנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, לאחר השקלול של חודש יולי. כפי שאנו מקפידים להדגיש בנידון, עם הזמן חלים שינויים בתנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, ולפיכך המעקב הצמוד אחר השינויים האלה הינו בעל חשיבות עליונה. להלן התנועות היחסיות בין שבעת צמדי המטבעות המרכזיים, לאורך פרקי זמן של 1 חודש, 3 חודשים, 6 חודשים ו-12 חודשים. בנוסף לכך, כדי לספק אימות נוסף של המתאמים, הכללנו בטבלה נוספת גם את המתאם העוקב ל-6 חודשים אל מול ה-EURUSD.

כדי לסחור ביעילות מירבית, חשוב להבין כיצד נעים צמדי מטבעות שונים זה ביחס לזה. חשיבות הדבר נובעת ממספר סיבות, אולם בראש ובראשונה משום שהיא מסייעת לסוחרים להבין את מידת החשיפה של אחזקות המטבע שלהם. הווה אומר, קיים הבדל בין אחזקת תיק השקעות המורכב מ-EURUSD ו-AUDUSD לבין אחזקת תיק השקעות הכולל EURUSD ו-USDCHF. בשבועות האחרונים התרופה הזיקה ההדוקה בין ה-USDCHF והתהדק מחדש המתאם המסורתי בין הצמד הזה לבין ה-EURUSD (0.91-). הוא הדין לגבי הדולר האוסטרלי והאירו, ששמרו על המתאם הגבוה ביניהם גם החודש (0.74).

לפיכך, ניתן לומר כי אחזקת פוזיציית לונג על ה-EURUSD ואחזקת פוזיציית לונג על ה-USDCHF מבטלות זו את זו, שכן הרווח של פוזיצייה אחת יתקזז עם ההפסד של הפוזיצייה השנייה, וזאת משום שבדרך כלל בכל אימת שה-EURUSD מתחזק ה-USDCHF נחלש, ובשיעורים דומים. כמובן, המתאם אינו המשתנה היחיד, ויש להביא בחשבון גם את ההבדל בערך הפיפסים, כך שהרווחים וההפסדים לא בהכרח מקזזים אלה את אלה. מאידך, בשל המתאם החיובי המובהק בין ה-AUDUSD לבין ה-EURUSD, אחזקת פוזיציית לונג על שני הצמדים במקביל שקולה למעשה להכפלת פוזיציית אחת על אחד מצמדי המטבעות הנ"ל.

יתרה מזאת, מהטבלאות עולה כי חלים שינויים במתאמים לאורך הזמן. הדבר בולט במיוחד בזיקה בין ה-USDJPY ל-AUDUSD. הקורלציה בין שני הצמדים צנחה בחדות מ-0.63 ל-0.17-, וזאת בעקבות הירידה בתנודתיות בשוקי הפורקס והמשקל הפחות שמשחקות מגמות הסיכון בתנועת המטבעות. 

המתאמים בין צמדי המטבעות (הנתונים נכונים ל-09\07\01):