החלטת הריבית של הבנק הפדראלי תכריע את גורלו של הדולר, הדאו ג´ונס ומסחר ה-carry

10:36 | 18/09/2007    מאת
                                      

מדד המחירים ליצרן (שנתי) (אוגוסט) 14:30	החלטת הריבית של ועדת השוק הפתוח (20:15)
צפוי: 3.2%	צפוי: 5.00%
קודם: 4.0%	קודם: 5.25%

כיצד יגיבו השווקים?  

היום (ג´) הוא היום לו חיכו סוחרי המט"ח, האג"ח והמניות מאז אמצע אוגוסט, שכן ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדראלי תיפגש ותכריז על החלטת הריבית בשעה 20:15. בשלב זה כבר לא נשאלת השאלה האם יפחית את הריבית, אלא בכמה. עקומת החוזים העתידיים של הריבית מתמחרת כעת סיכוי של 54% להפחתת ריבית ב-50 נקודות בסיס כנגד סיכוי של 46% להפחתה של 25 נקודות בסיס. מצד שני, אחוז הכלכלנים שענו על סקר שערכה בלומברג ושצופים הפחתה של 25 נקודות בסיס ירד ל-78% לעומת 69% לפני שבוע בלבד, ואילו 18% בלבד מהכלכלנים מצפים להפחתת ריבית של 50 נקודות בסיס לעומת 21% קודם לכן. אז מי יתבררו כצודקים: השווקים או הכלכלנים? וחשוב מכך, האם ישנו סיכוי שהבנק הפדראלי יעשה את הבלתי צפוי ולא ישנה את הריבית מחשש לסיכון מוסרי? במציאות ברננקי ועמיתיו יחששו כנראה הרבה יותר מפני סיכוני מיתון. יתרה מכך, היתה תכונה כה רבה לקראת החלטת ריבית זו שלכל דבר מתחת להפחתת ריבית של 25 נקודות בסיסי יהיה פוטנציאל לגרום למניות ולמסחר ה-carry לצנוח, ואילו קרוב לוודאי שהדולר יעלה בחדות כנגד מטבעות כמו האירו והליש"ט. לחילופין, לאור העובדה שהשווקים מתמחרים הפחתת ריבית של 50 נקודות בסיס, הפחתה של 25 נקודות בסיס תתקבל בצורה מתונה בשווקי המט"ח והמניות, ומסחר ה-carry ומדד הדאו ג´ונס קרוב לוודאי שיסיימו את שבוע המסחר ללא שינוי משמעותי. בכל מקרה, היום צפויים תנודתיות משמעותית ופריצה מהמסחר בטווח.

אג"ח – חוזים עתידיים על שטרי חוב של ממשלת ארה"ב ל -10 שנים 

הירידה בשטרי החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים במהלך הימים האחרונים היתה איטית ויציבה, ואם החוזים יוכלו להחזיק מעמד בתמיכת פיבונאצ´י ראשונית ב-109-07, המחיר עשוי לעלות מעלה לאזור 111-15. עם זאת, תנועת מחירים מתמשכת מתחת לקו התמיכה ב-109-07 תזיק לנטייה השוורית הכללית, ותגרום לניירות הערך הממשלתיים לשים להם ליעד את קו המגמה התומך ב-108-31. אירוע הסיכון שנובע מהחלטת הריבית של ועדת השוק הפתוח, אשר בעת פרסומו עשויה להיות תזוזת שערים משמעותית, עשוי להטעות את סוחרי האג"ח שכן הפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס לא צפויה לגרום לנזק רב. עם זאת, אם הבנק המרכזי יחליט להוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס, ניירות הערך הממשלתיים צפויים להתחזק בתגובה ואילו החלטה להותיר את הריבית ברמה של 5.25% תגרום לצניחת החוזים העתידיים.
 



פורקס – אירו/דולר 

האירו/דולר עדיין נסחר סמוך לשיאי כל הזמנים מסביב לרמה של 1.3900, וסוחרים רבים תוהים עד כמה נמוך הדולר מסוגל עוד לרדת. לאור הספקולציות הערות לגבי האפשרות שהבנק הפדראלי יפחית את הריבית היום (ג´), היעדים של 1.3950 ו-1.400 לא נראים בלתי הגיוניים. עם זאת, המהירות בה הצמד ינוע תלויה במידה שבה הבנק הפדראלי יוריד את הריבית. בעוד שהתנודתיות ותנועת המחירים יהיו מוגברים בלי קשר להחלטה הסופית עצמה, קיצוץ של 25 נקודות בסיס עשוי לגרום לתגובה מתונה בלבד, במיוחד לאור העבודה ששווקי האג"ח מתמחרים באופן הולך וגובר הפחתה של 50 נקודות בסיס. כתוצאה מכך, קרוב לוודאי שהפחתה של 25 נקודות בסיס בלבד תגרום לאירו/דולר לזנק מעלה בהתחלה, אבל הצמד עשוי לרדת באיטיות לאחר מכן, במיוחד אם לא יהיו סימנים לכך שיהיו הפחתות ריבית נוספות בעתיד. מצד שני, הפחתת ריבית של 50 נקודות בסיס תגרום לצמד לזנק במהירות ולבחון את השיא שנקבע לאחרונה ב-1.3926 ואולי אף גבוה מכך ולפרוץ קו מגמה מתנגד (שנקבע עוד ביוני 2006) ב-1.3970.

ומה יקרה אם הבנק הפדראלי יעשה את הבלתי צפוי ולא ישנה את הריבית? זה יהיה מסוכן מאוד עבור שווקי המניות, אבל הטלטלה עשויה לגרום גם לפרץ משמעותי של שנאת סיכונים, והסוחרים יברחו ממניות ומעסקאות carry (כמו אירו/ין) לעבר ניירות ערך ממשלתיים והדולר. התמיכה הראשונית של האירו/דולר נמצאת ב-1.3842 אבל קרוב לוודאי שהירידות של הצמד יהיו הרבה פחות חמורות וירידה מטה לעבר קו מגמה תומך ב-1.3700 לא תהיה בלתי אפשרית.




שוק ההון – מדד משולב S&P/TSX 

מדד הדאו ג´ונס ירד מעט ביום שני מההתמזגות של הממוצע נע של 100 יום והתנגדות פיבונאצ´י ב-13,423/47 וסיים את יום המסחר בירידה של 0.29% ל-13,403.42. החלטת הריבית של הבנק הפדראלי ביום שלישי הינה בעלת חשיבות קריטית לכיוון אליו ילכו המניות האמריקניות. בשלב זה השווקים מצפים להפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס לפחות – אם לא 50 נקודות בסיס – ולכל דבר שיהיה נמוך מכך יהיה פוטנציאל לגרום לדאו ג´ונס לצנוח שכן המשקיעים יעריכו שהשלב הבא יהיה מיתון ומשבר אשראי כללי. מהלך כזה עשוי גם לגרום לצניחה של מסחר ה-carry בצמדים אירו/ין ודולר/ין למשל, כאשר האירו/ין ישמש כברומטר מדויק יחסית לתיאבון לסיכונים ברחבי השווקים. תמיכת פיבונאצ´י של הדאו ג´ונס נמצאת למטה ב-13,121, ואילו צניחות חדות יותר עשויות לשים להן ליעד את 13,000, רמה בעלת חשיבות פסיכולוגית, ואת הממוצע הנע של 200 יום ב-12,951.

בקיצוניות ההפוכה, סוחרי המניות עשויים להיות מאושרים מאוד אם הבנק הפדראלי יפחית את הריבית ב-50 נקודות בסיס, שכן החלטה כזו תאותת שברננקי ועמיתיו אינם מפחדים מסיכון מוסרי ויסייעו לשווקים בעיתות מצוקה.

מה התרחיש הסביר ביותר? קרוב לוודאי שהבנק המרכזי ינקוט בגישה איטית ויציבה, ויוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס לאור משבר הדיור המחריף והשפעותיו האפשריות על הצמיחה הכלכלית. מדד הדאו ג´ונס עשוי לעלות מעט בתגובה לכך, והטווח הנוכחי של 13,000-13,500 יישמר. 


מקור:dailyfx.com