יחסי מטבעות (נובמבר): כיצד נעים צמדי המטבעות זה ביחס זה?

12:07 | 09/12/2008    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      יוחאי שוויגר
להלן העדכון החודשי של התנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, לאחר השקלול של חודש נובמבר. כפי שאנו מקפידים להדגיש בנידון, עם הזמן חלים שינויים בתנועות היחסיות בין צמדי המטבעות, ולפיכך המעקב הצמוד אחר השינויים האלה הינו בעל חשיבות עליונה. להלן התנועות היחסיות בין שבעת צמדי המטבעות המרכזיים, לאורך פרקי זמן של 1 חודש, 3 חודשים, 6 חודשים ו-12 חודשים. בנוסף לכך, כדי לספק אימות נוסף של המתאמים, הכללנו בטבלה נוספת גם את המתאם העוקב ל-6 חודשים אל מול ה-EURUSD.

כדי לסחור ביעילות מירבית, חשוב להבין כיצד נעים צמדי מטבעות שונים זה ביחס לזה. חשיבות הדבר נובעת ממספר סיבות, אולם בראש ובראשונה משום שהיא מסייעת לסוחרים להבין את מידת החשיפה של אחזקות המטבע שלהם. הווה אומר, קיים הבדל בין אחזקת תיק השקעות המורכב מ-AUDUSD ו-NZDUSD לבין אחזקת תיק השקעות הכולל AUDUSD ו-USDCAD כפי שניתן לראות בטבלאות למטה, התרופפות אהבת הסיכון השפיעה באורח דומה על המטבעות בעלי התשואה הגבוהה, כגון הדולר האוסטרלי והדולר הניו זילנדי, ובעקבות כך עמדה הקורלציה בין ה-AUDUSD לבין ה-NZDUSD על רמה של 0.94. לעומת זאת, הקורלציה בין ה-AUDUSD לבין ה-USDCAD היתה שלילית ביותר (0.93-). בהיותן יצואניות מרכזיות של סחורות כגון זהב ונפט, כלכלות קנדה ואוסטרליה חשופות לאותן מגמות גלובליות, אולם בשל הצימוד המנוגד אל מול הדולר האמריקני, הקורלציה בין שני הצמדים היא שלילית.

לפיכך, ניתן לומר כי אחזקת פוזיציית לונג על ה-AUDUSD ואחזקת פוזיציית לונג על ה-USDCAD מבטלות זו את זו, שכן הרווח של פוזיצייה אחת יתקזז עם ההפסד של הפוזיצייה השנייה, וזאת משום שבדרך כלל בכל אימת שה-AUDUSD מתחזק ה-USDCAD נחלש, ובשיעורים דומים. כמובן, המתאם אינו המשתנה היחיד, ויש להביא בחשבון גם את ההבדל בערך הפיפסים, כך שהרווחים וההפסדים לא בהכרח מקזזים אלה את אלה. מאידך, בשל המתאם החיובי המובהק בין ה-AUDUSD לבין ה-NZDUSD, אחזקת פוזיציית לונג על שני הצמדים במקביל שקולה למעשה להכפלת פוזיציית אחת על אחד מצמדי המטבעות הנ"ל.

יתרה מזאת, מהטבלאות עולה כי חלים שינויים במתאמים לאורך הזמן. במהלך החודש האחרון, סנטימנט הסיכון ההפכפך, שהיטלטל לסירוגין בין אהבת סיכון לשנאת סיכון, בלם את הטיפוס של הדולר ותשומת לב השוק פנתה לגורמים אחרים כגון מחירי הסחורות. במהלך השנה החולפת, כאשר חל המפנה הראשוני במדיניות הריבית העולמית, הדולר הניו זילנדי, מטבע ה-carry הידוע ברגישותו לסנטימנט הסיכון, נע במתאם כמעט אפסי אל מול ה-USDCAD (0.01-). עם זאת, בחודשים האחרונים התהדק בצורה משמעותית המתאם בין שני הצמדים, וזאת לאחר שכל הבנקים המרכזיים יישרו ביניהם קו והחלו ליישם מדיניות מרחיבה של הפחתות ריבית, כמו גם התפשטות שנאת הסיכון בשווקים. 

המתאמים בין צמדי המטבעות (הנתונים נכונים ל-08\11\01):