חייגו: 1-700-55-10-15
סקירות פורקס מיוחדות - שבועי-מנקודת המבט של הפדרל ריזרב- הדולר לאן?
הדולר קובע שיא שלילי נוסף, האם תוכנית הזרקת הנזילות של הפד מהווה תחליף לקיזוז של 0.75%?
12:00 | 13/03/2008
|
שוק האשראי : מה מצבו?  הדולר קבע היום שיא שלילי חדש כנגד האירו ושוקי המניות שברו את שיא העליות שנרשם ביום שלישי. וכמו בשווקים הפיננסיים הרחבים, הפעילות בשוקי האשראי והכסף חוותה לאחרונה גל תנודתיות חד שניזון מהפרסומים הכלכליים המשלהבים ומאירועי הסיכון מחוץ לארה"ב, שאמנם נשאו בחובם תקווה, אך גם איום. הפעילות בשוק ההלוואות כבר החלה להראות סימני ריסון לנוכח ההצרה בתנאים למתן הלוואה ולאחריה הדיווחים על הפסדי השיא של Freddie Mac ו-Fannie Mae. המצב רק החמיר לאחר פרסומים שדיווחו על הצטמצמות במגזר השירותים ונפילה בשוק התעסוקה זה החודש השני ברציפות. לנוכח החששות הכפולים מפני מיתון ממשמש ובא ומחנק אשראי הולך ומעמיק, הצפי עבור שוק האשראי היה קודר למדי. עם זאת, דווקא כאשר היה נראה שהכלכלה ניצבת בפני שעתה הקשה ביותר, הפד נחלץ לעזרה והרחיב את מאמציו להחיות את הנזילות. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע 
התיקון החד בפרמיות לסיכון ממחיקות בשבוע שעבר נמחק במהרה במהלך הימים האחרונים. עד יום שישי, לאחר סבב הפרסומים הכלכליים המחרידים, עלות הבטחת מחיקות בעסקאות להחלפת חוב נסקה ל-1.88% - הרמה הגבוהה בהיסטוריה. עדיין מוקדם מדי לומר האם תוכנית הפד להזרקת נזילות דרך מכירה פומבית, תרגיע את החששות מפני חוב שוק שיהיה קשה מאוד לצאת ממנו. שוקי הכספים בטווח-הקצר ספגו את מירב הכובד של התנודתיות המתפרצת בשוק האשראי. הביקוש לחוב בטווח-הקצר דחף את האג"ח הממשלתיות וריביות הלייבור לרמות שפל רב-שנתיות חדשות. במבט קדימה, התשואות בטווח-הקצר יגידו לנו האם התכנית של הפד להזרקת נזילות הביאה לשחרורה של אנחת רווחה מהשוק. קבלתן של אג"ח מגובות משכנתאות עבור ההלוואה וכספי נזילות בסך כולל של 200$ מיליארד נראים מבטיחים ביותר. שוק המניות : מה מצבו?  מדדי המניות המובילים צברו תנופה לקראת פריצה דובית כלפי מטה לקראת סוף השבוע שעבר. מבחינה טכנית, הפריצה של הדאו מתחת 12,000 היתה איתות לסוחרי המניות לנטוש כל תקווה להתייצבות אפשרית בלחץ המכירה. מבחינה פונדמנטלית, העלייה בשנאת הסיכון נגרמה כתוצאה מהחששות כי הכלכלה כבר נתונה למעשה ברבעון המיתון הראשון שלה – באם האנליסטים ונתוני התמ"ג המאחרים של הממשלה יאוששו זאת או לא. סקר ISM לפעילות במגזר השירותים הגביר את החששות בכך שרשם את החודש השני ברציפות של נתונים מצמצמים – הירידה הראשונה הרצופה בסקר מאז שנת 2002 – כך שקשה לנבא צפי של צמיחה חיובית. דוח התעסוקה (NFP) שהתפרסם ביום שישי הגביר ביתר שאת את החששות לאחר שרשם את הנפילה הגדולה ביותר מאז שנת 2003. לנוכח כל הנתונים הללו, הדאו נקלע לנפילה חופשית, לקראת קביעתו של שפל רב-שנתי חדש. אולם, מאמציו של הפד בשוק ההלוואות מנעו פעם נוספת מכירה כללית בשוק המניות. ביום בו התכנית להזרמת נזילות לשוק האשראי הוכרזה, מדד הדאו הפיק את המסע היומי הגדול ביותר שלו, מאז שנת 2002. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע 
החדשות כי הפד יגביר את מאמציו לתיקון הבעיות הקשות בשוקי האשראי וההלוואות השפיעו בצורה חיובית ביותר על כמה מן המדדים המובילים בשוק המניות. מדד הנדל"ן רשם את אחד ההיפוכים החדים ביותר אי-פעם. לאחר חודשים של התרסקות איטית, כתוצאה מהקשחת תנאי החתימה ומחיקות בשיעורי שיא, המגזר קרוב לוודאי הגיעה למצב של מכירת-יתר. החדשות כי הפד ינסה להפשיר את שוקי האשראי השפיעו על המגזר באופן ישיר ובאותו אופן ייתכן כי נקבעה תחתית במדד. מניות בתי ההשקעות והבנקים רשמו תנודתיות מרשימה בשבוע האחרון. לפני שתוכנית ההצלה של הפד הוכרזה, הקבוצה הפיננסית כבר היתה על הקרשים, לא רק בגלל הפרסומים המאכזבים שאיימו על הצמיחה ולפיכך על העסקים, אלא גם עקב דיווחים כי קרנות גידור גדולות אינן עומדות בדרישות ההלוואות ואזהרות הרווח. החשש הבא יהיה אם הן ייאלצו למחוק את נכסיהן. מאז, הצהרתו של הפד החיתה מחדש את התקווה, אולם לא יותר מזה. צרכני ארה"ב : מה מצבם?  עבור הצרכן האמריקני אין סיבה להיות אופטימי בזמן הקרוב. הנתונים שהתפרסמו בשבוע האחרון שפכו אור חמור על פני חוסנה של הכלכלה ובחיבור ישיר להיפוך כלפי מטה שיחווה כל צרכן וצרכן בכיסו. הצמצום במגזר השירותים (הרכיב הגדול ביותר בנתון התמ"ג ומקור התעסוקה הראשי בארה"ב) נראה כמקרב את הכלכלה צעד אחד קדימה לעבר המיתון שהכלכלנים ופרשני השוק מזהירים אותנו בפניו. עם זאת, הנתונים הללו עודם רחוקים מספר צעדים ממפתן דלתם של הצרכנים. ואילו דוח התעסוקה אשר כבר נוקש על הדלת, וככל הנראה יהווה גורם מרכזי לשפל רב-עשורי באמון הצרכני, הראה כי התעסוקה הצטמצמה זה החודש השני ברציפות בפברואר. פחות מקומות עבודה וירידה בגידול בשכר יצטרפו לאינפלציה הגואה. ובמבט מעמיק יותר לשינויים השבוע  התקווה כי שוק הדיור ירשום תחתית מתישהו בעתיד הקרוב התנפצה לחלוטין בשבוע האחרון. שיעור הדרישות למשכנתא המשיך ליפול מהשיאים שרשם לאחר שבעלי בתים פוטנציאליים מבינים כי קיזוז הריבית שביצע הפד, לא ממש מגיע לצרכנים, ובמקום זאת, הצמצום בתנאי האשראי הביא לכך שלמעשה קשה יותר לקבל הלוואה. הצפי נראה קודר אף יותר לאחר שדוח MBA הצביע על שיעור שיא של עיקולים ומחיקות במהלך הרבעון הרביעי. ובעוד תוכנית המכירה הפומבית החדשה של הפד עשויה לעזור למלווים, קשה להאמין שהיא תהווה תמיכה בלווים ובבעלי הבתים בזמן הקרוב לכל הפחות. חברות הקשורות למגזר ההוצאה הצרכנית התקשו למצוא אחיזה אפילו לאחר שהכרזתו של הפד ביום שלישי הביאה לזינוק שיא במניות. היפוך מתון נרשם בקרב המלווים וחברות הבנייה, לאחר שההצהרה על הזרקת נזילות בסדר גודל של 200$ מיליארד מהבנק המרכזי למעשה מהווה הבטחה להפחית את העלויות עבור החברות – אפילו אם המאמץ לא בהכרח יחיה את הביקוש ואת המכירות. עם זאת, מחוץ לחברות הרגישות לשער הריבית, ההתאוששות רחבת ההיקף בשוק התחמקה מהמגזר הצרכני. בעוד שיעור התעסוקה צונח והצמיחה מתכווצת, הצפי עבור המגזר אינו כה מעודד.  * תחזית המצביעה על השתפרות משמעותה כי הפד עשוי להשתמש במדד כהצדקה להעלאת ריבית. ההפך הוא הנכון לגבי תחזית להתדרדרות. מקור : DailyFx.com |