הדולר האמריקני קפא על השמרים לנוכח הצטברות לחצי הסיכון ברקע

07:52 | 09/03/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- הדולר האמריקני קפא על השמרים לנוכח הצטברות לחצי הסיכון ברקע
- התוכניות ליצירתה של קרן מטבע אירופית תורמות ליציבותו של האירו
- הלירה שטרלינג נאבקה לשוב ולהתייצב לנוכח פרסומם של נתונים משמעותיים 

הדולר האמריקני קפא על השמרים לנוכח הצטברות לחצי הסיכון ברקע
למרות שהדולר קפא אמש למעשה על   השמרים וסיים את יום המסחר כמעט ללא שינוי, ברור כי הלחצים הפונדמנטליים הלכו והתעצמו. כאשר בוחנים את מדד הדולר האמריקני – היום לא הראה מגמה מובהקת והמדד סגר את היום במרכזה של המגמה שהתפתחה במהלכו של החודש האחרון. אומנם, בצמדים הבודדים נכרה פעילות מעניינת מעט יותר, הרי שלקראת סגירת יום המסחר ביטלו רוב צמדי המטבעות את התנועות אשר ביצעו במהלכו של יום המסחר וסגרו כמעט באותה נקודה בה התחילו את יום המסחר. ה- EURUSD   קבע תקרה מוקדמת של 1.37 לנוכח הגודש הנוכחי בשווקים ונסוג במהרה לרמות יציבות יותר. ה- GBPUSD   התנהל באופן דומה מאוד ונסוג לסביבות 1.50 לאחר המגמה השורית בשבוע שעבר. הצמדים מבוססי מטבעות הסחורות ביצעו מהלכים מעניינים יותר מבחינה טכנית – ה- USDCAD   סגר בירידה זה היום השביעי ברצף והשלים בכך את רצף הירידות הארוך ביותר מאז ה-27 ביולי. גם ה- AUDUSD   ביצע מהלכים מרשימים למדי בעלותו לשיא של 6 שבועות בעוד ה- NZDUSD  פרץ את קו המגמה היורד אשר ייצר התנגדות בשבועות האחרונים. עם זאת, אין ספק כי טווח התנודה של כל הצמדים האמורים לא היה מרשים במיוחד והמהלכים נותרו מוגבלים בהיקפם. 

למעשה, קשה היה לזהות את הלחצים הפונדמנטליים בהם נתונים השווקים הפיננסיים מתנודות המחירים בשוק המטבעות לבדן. אך אין ספק כי לחצים אלה הולכים ומתבשלים מאחורי הקלעים. עם זאת, מעמדו של הדולר האמריקני כנכס מקלט בטוח מוביל והעלייה בשערו למול יריבו היפני ידגישו ללא ספק את תגובתו של המטבע הנזיל ביותר בעולם לכל שינוי משמעותי בסנטימנט המשקיעים. הסיכון המשמעותי ביותר שהכביד על השווקים הפיננסיים בשבועות האחרונים היה ללא ספק האפשרות לחדלות פירעון של יוון – החברה הים תיכונית המתקשה באיחוד המטבע האירופי. הסכנה כי כלכלת יוון תתמוטט ותגרור אחריה את כלכלת האיחוד האירופי כולו הדירה שינה מעיניהם של המשקיעים. עם זאת, סכנה זאת הלכה והתפוגגה בימים האחרונים והיא שוב איננה ממלאת תפקיד משמעותי בקביעת סנטימנט המשקיעים. יותר מכך, הדיונים אמש על יצירה של קרן מטבע אירופית אשר תחלץ לעזרת כל חברה מתקשה באיחוד המטבעות (וכאלה כידוע לא חסרות אם למנות את אירלנד, ספרד, פורטוגל ואף איטליה למשל) עשויים לחזק את עוד יותר את אמון הצרכנים השברירי. עם זאת, ההחלטה, היישום וגיוס הכספים לתכונית גרנדיוזית שכזאת ייקח בודאי חודשים רבים, ולכן, היה ומשבר אירופי ישוב להתפתח בתקופה הקרובה, לא תועיל תוכנית ארוכת טווח זאת לפתרן בעיותיה במידיות יותר של אירופה. גורם נוסף ללחץ פונדמנטלי של המשקיעים בשווקים הפיננסיים היא החלטתה של סין לבטל את הערבויות להלוואות של הממשל המקומי. כלכלנים מעריכים כי חלק ניכר מההלוואות בהיקף השיא שניתן במהלכה של 2009 נהנה מערבויות שכלאה, ולכן, הסיכוי לחדלות פירעון גברה עם ביטול ערבותו של הממשל המקומי. גורם משמעותי נוסף התורם ללחץ הפונדמנטלי ההולך ומתגבר היא ההשפעה הנמשכת של התרת האמצעים הממריצים שננקטו על ידי קובעי המדיניות הכלכלית  ברחבי העולם כחלק מההתמודדות עם המשבר הכלכלי החמור מאז מלחמת העולם השנייה. אומנם, בחודשים האחרונים ניכרת התאוששות כלכלית של ממש ברחבי העולם, אך איש איננו בטוח אם השווקים יוכלו להתמודד עם המציאות הכלכלית העגומה ללא ההזרמה השוטפת של מיליארדים על גבי מיליארדים של דולרים ממשלתיים. 

אשר לאירועי הסיכון בארצות הברית. לוח הפרסומים הכלכלי אמש היה נטול עניין של ממש. עם זאת, היום צפויים להתפרסם בארצות הברית כמה דוחות מסקרנים למדי. המדד המעניין ביותר שיתפרסם היום יהיה מדד האופטימיות של הפדרציה הלאומית של בעלי העסקים הקטנים. המדד לא זכה בעבר לחשיבות גדולה, אך היות והעסקים הקטנים נמנים עדיין על המעסיקים הגדולים ביותר בארצות הברית זכה מדד זה לסיקור נרחב בעיתות אלה של משבר חמור בשוק העבודה במעצמה הכלכלית הגדולה בעולם. לכן מהווה בחודשים האחרונים מדד זה בסיס להערכות בדבר ראשית התאוששותו של שוק העבודה בארצות הברית. רוב רובם של הכלכלנים סבורים כי המדד יטפס לשיא של 17 חודשים של 90. עם זאת, פרטי הדוח חשובים הרבה יותר מהנתון הכללי. אין ספק כי הספקולנטים ימתינו דריכות לקראת פרסום הדוח בכדי לבחון את תתי המדדים הבוחנים את ציפיות התעסוקה, המכירות והרווח החשובים כל כך ליצירת התחזית העתידית. 

התוכניות ליצירתה של קרן מטבע אירופית תורמות ליציבותו של האירו
בדיוק כמו הדולר האמריקני כך גם האירו כמעט ולא ביצע תנודות משמעותיות במהלכו של יום המסחר החולף. עם זאת, לסוחרים על האירו היה חומר רב למחשבה. בניסיון למנוע פאניקה מחודשת סביב מצבה הקשה של יוון כמו גם שאר החברות המתקשות באיחוד המטבעות היוקרתי דלפו הידיעות כי   קובעי המדיניות הכלכלית באיחוד המטבעות האירופי שוקלים את הקמתה של קרן מטבע אירופית את תרתם לעזרת כל חברה מתקשה בעתיד. קרן המטבע האירופית תפעל בדומה של קרן המטבע העולמית ותשמש מפלט אחרון לכל כלכלה מתקשה באיחוד המטבעות. אין ספק כי זוהי ההצעה היעילה ביותר לפתרון המשברים הכלכליים הרבים אשר מאיימים על חברות האיחוד וכלן גם על האיחוד האירופי כולו ועל עתידו של האירו. תכונית שכזאת תמתן את הסכנות לחוסר הוגנות באיחוד, ללחץ פיננסי בלתי אחיד על החברות כמו גם את החלשת מעמדו של האיחוד על ידי פנייה של חברות האיחוד לגורמים מבחוץ במטרה לזכות למימון לגירעונות. מאידך, קרן מטבע שכזאת לא תקום בין לילה. להחלטה זאת ייקח בודאי זמן רב להבשיל ולהתממש, כך שאם יתרחש משבר אמון נוסף בשבועות ואף בחודשים הקרובים לא תועיל תוכנית גרנדיוזית זאת לכלכלה האירופית באופן משמעותי. משבר שכזה ודאי שאיננו בגדר תרחיש דמיוני בהתחשב במצבן הכלכלי של כמה מחברות האיחוד. בינתיים, מדד אמון המשקיעים האירופיים של סנטיקס הראה על שיפור מסוים בחודש האחרון. כמו כן, פעילות המפעלים בגרמניה צמחה ב-0.6% בינואר בעוד תפוקת האנרגיה האפילה על ההתכווצות במגזר הבנייה. 

שטרלינג נאבקה לשוב ולהתייצב לנוכח פרסומם של נתונים משמעותיים
המסחר בלירה שטרלינג קשור עדיין בעבותות עבים לחששות בדבר בריאותה של הכלכלה הבריטית, לגירעון המנופח ולמדיניות המוניטארית הרופפת יתר על המידה. קשה מאוד להיפטר מנושאים רחבים אלה ללא רפורמה של ממש במדיניות או שינוי משמעותי במיוחד באמון הצרכנים. עם זאת, הצטברות של נתונים כלכליים חיוביים עשויה להוביל אט אט לשינוי  - לחזק או לרופף את ההתאוששות הכלכלית שנראתה לאחרונה. מדד מחירי הבתים של RICS   לחודש ינואר הראה כי מחירי הבתים ירדו בשיעור החד ביותר מזה 22 חודשים. קצב הגידול השנתי עמד של 17 אחוזים. התאוששותו של שוק הדיור בבריטניה נבלמה לאחרונה לנוכח עובדה כי ההתאוששות התבססה בראש ובראשונה על ירידה במלאים ולא מעלייה בביקושים. מדד המכירות הקמעונאיות BRC  אכזב גם הוא ברושמו גידול שנתי של 2.2 אחוזים בשל רמות המכירה הנמוכות בשנה שעברה. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן