הדולר האמריקני התחזק לנוכח שנאת הסיכון, מה תהיה השפעתן של דברי נגיד הפד ושר האוצר על הדולר?

08:25 | 24/02/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- הדולר האמריקני התחזק לנוכח שנאת הסיכון, מה תהיה השפעתן של דברי נגיד הפד ושר האוצר על הדולר?
- האירו צנח על רקע צניחה ראשונה מזה 11 חודשים של מדד אמון העסקים בגרמניה IFO  
- הלירה שטרלינג צנחה לאחר שנגיד הבנק של אנגליה קינג הזהיר כי הרחבת הצעדים הכמותיים עוד לא ירדה מהפרק
- הין היפני זכה לתמיכה מהתעוררותה של שנאת הסיכון 

הדולר האמריקני התחזק לנוכח שנאת הסיכון, מה תהיה השפעתן של דברי נגיד הפד ושר האוצר על הדולר?
אמון המשקיעים היה ללא ספק המנוע הפונדמנטלי המרכזי של הדולר האמריקני ביום במסחר שחלף. למעשה, השפעתו של מקור תנודתיות סדיר זה הייתה גדולה כל כך עד שהאפילה על אירועים משמעותיים אחרים שהתרחשו אמש. לא קשה לאתר את מקורותיה של התעוררות שנאת הסיכון מאמש. נראה סקר אמון המשקיעים UFO   שהתפרסם בגרמניה הוא שסיפק את הניצוץ שהבעיר מחדש את מדורת שנאת הסיכון אמש. עם זאת, בעוד כי ייתכן ומדד זה אחראי לתנודות המחירים של ה- EURUSD  , הרי שבמידה רבה ישנו כאן עניין של תזמון נוח יותר מאשר יחסים של מסובב ומסובב. בחינה קצרה של תנודות המחירים בשווקים אמש מראה כי הנסיגה הטנטטיבית בפוזיציות הספקולטיביות החלה כבר כשעה לפני הפרסום וכי תנופת הירידות של המניות, הסחורות וסחר ה- carry  לא התממשה באופן ממשי יותר משעה לאחר הפרסום המשמעותי בגרמניה. דומני כי חשוב לציין כי למגמות הסיכון בקרב הספקולנטים יש חיים משל עצמן . כל מה שנדרש בכדי להדק את הקורלציות שבין סוגי הנכסים השונים ובכדי לייצר מגמות מסחר חוצות שווקים הוא מהלך משמעותי של אחד הצמדים המובילים. 

מאידך, אין להרחיק לכת ולקבוע כי מגמות הסיכון אינן מושפעות מפרסומים כלכליים ומשאר אירועי הסיכון הפונדמנטליים. לעיתים קרובות עשוי פרסום או אירוע אסטרטגי להעצים או לסכל מהלכים משמעותיים ביותר בשוק המטבעות. סקר אמון הצרכנים של ועדת ההנהלה אולי מפגר אחר הנתונים הראשוניים של הסקר של אוניברסיטת מישיגן. עם זאת, הנתונים המופעים בסקר של ועדת ההנהלה יעילים ביותר לבחינת אמון הצרכנים ותוכניותיהם לרכישות עתידיות. לקראת פרסום הדוח צפו כלכלנים לירידה קלה בסקר האמון. עם זאת, הצניחה של 10.5 ל-46.0 בהחלט תפסה את הסוחרים עם המכנסיים למטה. כל תוצאה מתחת ל-50.0 מעידה על פסימיות בקרב רוב הנשאלים. השפל ה-10 חודשי שנרשם בתוצאה הכללית רק הודגש על ידי העובדה כי תת המדד הבוחן את הערכת המצב הנוכחי צנח לשפל של 27 שנים. תוצאות מאכזבות אלה סיפקו למעשה סיבות רבות למכור דולרים לנוכח השפעתן השלילית על תחזיות הצמיחה לארות הברית. עם זאת, כפי שאנו יודעים, השלכות פרסום הדוח המאכזב על המסחר בדולר האמריקני היו שונות מאוד. במקום להחליש את השטר הירוק באופן ישיר, השפיעו הנתונים המאכזבים בעיקר על הדרישה למניות וסחורות. הירידה בסנטימנט המשקיעים הובילה להיחלשות של הנכסים המסוכנים ובכך תרמה למעשה להתחזקות הדולר אף על פי שמבחינה פונדמנטלית כאמור היה הפרסום דווקא שלילי עבור הדולר האמריקני. 

היום יהיה חשוב מאוד לעקוב בדריכות אחר כל שינוי או תנודה במגמות הסיכון הרחבות. היה ושנאת הסיכון תתבסס באופן מובהק, אזי צפוי הדולר האמריקני להתעלם מגורמים משמעותיים אשר עשויים היו להשפיע עליו ביום סוער פחות מבחינת מגמות הסיכון הרחבות. לוח הפרסומים הכלכלי בארצות הברית איננו גדוש היום באירועים משמעותיים. למעשה, נתוני מכירות הבתים החדשים הם הפרסום המשמעותי היחיד אליו יש לשים היום לב. עם זאת, אין זה אומר כי לא צפויים לנו אירועי סיכון משמעותיים היום – בדיוק להפך. היום יעידו נגיד הפדראל ריזרב בן ברננקי ושר האוצר האמריקני טימותי גייטנר דברים בפני הקונגרס האמריקני. המשקיעים צפויים להטות אוזן קשבת לכל אזכור של הגירעון התקציבי התופח בדבריו של שר האוצר לנוכח החשש הגובר מפני גירעון זה. דירוג האשראי של ארצות הברית נראה אומנם כיצוק מבטון, עם זאת, ההפחתות האחרונות בתחזית דירוג האשראי של בריטניה ויפן עוררו חששות כבדים. למעשה, הן מוכיחות לכל הספקנים כי בסופו של יום נדרשת כל מדינה ליטול אחריות על פעולותיה. אשר לעדותו של נגיד הפדראל ריזרב ברננקי – הסוחרים יבקשו להבין את ההיגיון אשר עמד מאחורי ההחלטה המפתיעה של הבנק המרכזי של ארצות הברית להעלות בשבוע שעבר את שער הריבית על ההלוואות. כמו כן, הספקולנטים ינתחו את דבריו של ברננקי בנסיון נואש לקושש כל רמז על לוח הזמנים העתידי להידוק המדיניות המוניטארית. 

האירו צנח על רקע צניחה ראשונה מזה 11 חודשים של מדד אמון העסקים בגרמניה IFO
החששות בדבר חדלות פירעון של יוון והשלכותיו של המשבר היווני על הגוש האירופי כולו חידדו את המתאם   שבין האירו לבין מגמות הסיכון. כאשר סנטימנט המשקיעים החל לצנוח בשעות המסחר המוקדמות בלונדון, עבר האירו למגננה. עם זאת, השינוי המובהק בסנטימנט הצרכנים זכה לתמיכה משמעותית עם פרסום סקר אמון המשקיעים בגרמניה IFO   לחודש פברואר וכך התאחדו מגמות הסיכון הרחבות יחד עם הנתונים הפונדמנטליים קצרי הטווח ויצרו גל דובי משמעותי ביותר עבור המטבע האירופי. הנתון הכללי של הסקר הפתיע רבים מהמשקיעים לרעה וחיזק את מגמת ההצטננות בסנטימנט הצרכנים. דוח הפעילות התכווץ במפתיע בפעם הראשונה מזה 11 חודשים ורשם תוצאה מאכזבת של 95.2. כלכלנים מייחסים את הירידה למזג האוויר הקשה אשר פוקד את אירופה. כזכור, החורף הנוכחי הוא אחד מהקשים בעשרות השנים האחרונות וחלקים רבים של אירופה כוסו בשלג למשך שבועות ארוכים. מיותר לציין שהקור ותנאי מזג האוויר הקשים אינם תורמים לפעילות כלכלית תקינה – הצרכנים מעדיפים להישאר בבתיהם המחוממים ולקנות רק את הדרוש ביותר. גם ענפים אחרים נפגעו ממזג האוויר הקשה – התחבורה, הבנייה ועוד. עם זאת, לא רק מזג האוויר אחראי להצטננות הסנטימנט. המשבר היווני והשלכותיו הקשות מחלחלים אט אט לתודעתם של המשקיעים והצרכנים ומעוררים פחדים בנוגע לעתיד הכלכלי. עם זאת, בחינה מדוקדקת של הדוח מראה גם כי תת המדד הבוחן את הציפיות לעתיד עלה לרמתו הגבוהה ביותר מאז יולי 2008 וכי הנתונים המאכזבים נובעים בראש ובראשונה מהירידה החדה בתת המדד הבוחן את המצב הנוכחי. האם הציפיות לשיפור כלכלי הן בלתי מבוססות? ימים יגידו. בכל מקרה, המשקיע הנבון יעקוב בקפידה אחר כל התפתחות בנוגע למשבר היווני. חבר מועצת הבנק האירופי המרכזי פארמו אמר כי קרו המטבע הבינלאומית (ה- IMF  ) עשויה לחלץ את יוון וכי שער הריבית הנמוך הנוכחי לא יוכל להישאר על כנו בטווח הארוך. 

הלירה שטרלינג צנחה לאחר שנגיד הבנק של אנגליה קינג הזהיר כי הרחבת הצעדים הכמותיים עוד לא ירדה מהפרק
הציפיות לתנודות מחירים משמעותיות המבוססות על נתונים פונדמנטליים עדכניים במסחר בלירה שטרלינג היו אמש נמוכות למדי. הפרסום המשמעותי היחידי שפורסם אמש בבריטניה היה דוח ההלוואות לצורך קניית ביתים (משכנתאות9 של איגוד הבנקאים הבריטי ( BBA  ) לחודש ינואר. הדוח רשם את ההתכווצות החודשית הגדולה ביותר מזה 14 שנים.עם זאת, למרות שהירידה שנרשמה מחודש דצמבר לא הייתה צפויה, הרי שהירידה הכלכלית בהחלט הייתה ידוע מראש לנוכח העלייה שנרשמה בחודש הקודם עת מיהרו רוכשי דירות רבים להספיק ולנצל את הטבות המס שפקעו לקראת סוף השנה. עם זאת, הבנק של אנגליה סיפק זיקוקין דינור פונדמנטליים . נגיד הבנק של אנגליה קינג אמר בעדותו בפני הפרלמנט כי הבנק המרכזי איננו שולל קטגורית הרחבה נוספת של הצעדים הכמותיים בהם הוא נוקט היה ויראה צורך בכך. כמו כן, הנגיד אמר כי הוא "יופתע מאוד" אם דירוג האשראי של בריטניה אכן יופחת. כזכור הופחתה לאחרונה תחזית דירוג האשראי של הממלכה המאוחדת על ידי כמה מחברות דירוג האשראי המובילות. קינג וחבריו למועצת הבנק של אנגליה נקטו בגישה יונית מתונה וזהירה מאוד. 

הין היפני זכה לתמיכה מהתעוררותה של שנאת הסיכון
אמש לפנות בוקר פרסם הבנק של יפן רשימות המראות כי בכוונתו של הבנק המרכזי להמשיך ולייצר נזילות גבוהה במשק היפני. קובעי המדיניות בבנק המרכזי העריכו כי הסיכונים העומדים כעת בפני המשק היפני מאוזנים יותר מכפי שהיו בחודשים האחרונים. הרשימות איששו את ההערכות שסיפק לאחרונה משרד האוצר ביפן על שובה של הצמיחה, עם זאת, הבנק המרכזי כמו גם בכירי האוצר ביפן מודעים לסכנות הרבות אשר ניצבות עדיין לפתחה של הכלכלה ביפן. דאגה גדולה יותר מספקת המריבה הנמשכת שבין הבנק של יפן לבין הממשלה הנבחרת שם. אין ספק כי יפן זקוקה למהלך מתואם של הרשות המוניטארית העליונה והממשלה בכדי להיחלץ מהמשבר הכלכלי הקשה אשר מכביד על כלכלת ארץ השמש העולה. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן