הדולר נחלש לנוכח התחזקותה של אהבת הסיכון, דריכות לקראת פרסום דוח המכירות הקמעונאיות בבריטניה

08:03 | 27/07/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- הדולר צנח לשפל של חודשיים לנוכח התעלמות המשקיעים מהנתונים הפונדמנטליים השליליים מיום שישי
- האירו התחזק על אף פרסום תוצאות מבחני העמידות האירופיים ביום שישי
- השטרלינג שמרה על כוחה למרות הירידה במחירי הדיור, דריכות לקראת פרסום נתוני המכירות הקמעונאיות 

הדולר צונח לשפל של חודשיים לנוכח התעלמות המשקיעים מהנתונים הפונדמנטליים השליליים מיום שישי
עם פתיחת שבוע המסחר ניתן היה לזהות כמה סימנים אשר העידו על התעצמותה של אהבת הסיכון של המשקיעים בשווקים הפיננסיים. עם זאת, קשה לומר כי העלייה המקומית באהבת הסיכון מעידה על התבססותה של מגמה משמעותית ויציבה. המצב בשווקים רגיש הרבה יותר מדי מכדי לאפשר את התבססותה של אהבת הסיכון לאורך זמן. עם זאת, ניתן בהחלט לומר כי יום המחסר החולף היה יום של אופטימיות לאחר סוף שבוע גדוש בנתונים פונדמנטליים לא קלים כמבחני העמידות של האיחוד האירופי. מדד המניות S&P  500 עלה ב-1.1% ופרץ בעלייתו התנגדות קצרת מועד בעוד שהדולר האמריקני, אחד מנכסי המקלט הבטוח המובילים, נחלש וקבע שפל חדש לחודשיים החולפים. עם זאת, כאשר בוחנים את ביצועיהן של אגרות החוב או הסחורות ניתן בפירוש לראות כי אהבת הסיכון רחוקה מלהיות מגמה מתפרצת, כוללת ורבת און, כזאת אשר תוביל להתבססותה של מגמה אמיתית. אשר לדולר האמריקני, המתאם ההדוק שבינו לבין המסחר במניות מהווה שילוב של לחץ מכירות לנוכח הנסיבות הפונדמנטליות המיוחדות וחלוקה מחודשת של ההון. 

אחד מהתפקידים המשמעותיים יותר של הדולר האמריקני בשנה האחרונה הוא תפקידו כמטבע נגד לכמה מהמטבעות הנזילים ביותר בשווקים הפיננסיים. קשייה של המערכת הבנקאית בארצות הברית, האיום בהפחתות דירוג אשראי על מדינות בגוש המשותף והקיצוצים הדרסטיים בתקציב הבריטי, כמו גם הדיפלציה החמורה ביפן, הובילו לזרימה עצומה של הון לארצות הברית. עם זאת, בחודשים האחרונים שבה הפעילות הכלכלית העולמית להתחזק. הזדמנויות כלכליות הולכות ונפתחות ברחבי הגלובוס ומובילות לזרימה מחודשת של דולרים אל מחוץ לארצות הברית. עם זאת, גם זרימה מחודשת של הון אל מחוץ לארצות הברית איננה נושאת עמה בהכרח קריסה של הדולר. ייתכן מאוד כי הדבר יתבטא באיזון מחודש במערכת הגלובאלית. מבחני העמידות של האיחוד האירופי לבנקים בגוש המשותף לא היו אומנם חיוביים במיוחד. אך יציבותו של הדולר למול פרסומם מעידה על אמון מתחזק בקרב הסוחרים. עם זאת, אין לשכוח כי המצב באירופה רחוק מלהיות יציב. למרות הצבעת האמון באירו, עשוי כל מאורע פונדמנטלי לערער יציבות זאת באופן מהותי – כשלון של הנפקת אגרות חוב, הפחתת דירוג אשראי וכיוצא באלה אירועים עשויים להוביל לקריסה מחודשת באמון הצרכנים ביכולתה הכלכלית של אירופה להתאושש מהמשבר החמור. 

בעוד השווקים ממתינים להתפתחותה של מגמה משמעותית עשוי הדולר האמריקני להמשיך ולהיחלש למול שאר המטבעות המובילים. נתונים חיוביים ממגזר הנדל"ן תרמו גם הם לשיפור הניכר באהבת הסיכון של המשקיעים. עם זאת, אין לשכוח כי העלייה המרשימה של 23.6% במכירות הבתים החדשים ביוני באה לאחר הירידה הגדולה ביותר במכירת הבתים החדשים שנרשמה בחוש מאי, הירידה הגדולה ביותר מאז 1963. למעשה, שוק הנדל"ן עדיין רחוק מלהתאושש מתוצאותיו ההרסניות של משבר הסאב–פריים. 

האירו התחזק על אף פרסום תוצאות מבחני העמידות האירופיים ביום שישי
אמש ניתנה לשווקים הפיננסיים באירופה ההזדמנות הראשונה להגיב על פרסום מבחני העמידות שערך האיחוד האירופי לבנקים. למרות הדיון הנרחב בהשלכות המבחנים, שמרו השווקים באירופה על יציבות מרשימה למדי. למעשה, למרות סימני השאלה הרבים סביב ערכם האמפירי של המבחנים וההנחות העומדות בבסיסם, נראה כי השווקים באירופה מעדיפים לשמור על אופטימיות לעת עתה. עם זאת, חשוב לזכור כי המבחנים יצאו מתוך נקודת הנחה כי אפשרות של חדלות פירעון של מדיות חבורת בגוש המטבעות איננה אפשרות. לכן, כל איתות על מצוקה פיסקאלית של אחת מחברות הגוש עשוי להוביל לבלה מחודשת ולהיחלשות משמעותית ביותר של האירו. 
 
השטרלינג שמרה על כוחה למרות הירידה במחירי הדיור, דריכות לקראת פרסום נתוני המכירות הקמעונאיות
הלירה שטרלינג זינקה למול הדולר האמריקני אמש. עם זאת, הדולר האמריקני הציג אמש ביצועים גרועים באופן כללי. לעומת שאר המטבעות המובילים היו ביצועיה של השטרלינג מרשימים הרבה פחות. עם זאת, ניכר כי השטרלינג המשיכה להיבנות מנתוני התמ"ג החיוביים שהתפרסמו בבריטניה ביום שישי החולף. דוח המכירות הקמעונאיות שיתפרסם היום בבריטניה עשוי להוביל לתנודתיות מחודשת במסחר בלירה שטרלינג. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן