מסע העליות של הדולר האמריקני מבוסס על מנוסת המשקיעים מהשטרלינג והאירו

07:49 | 02/03/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- מסע העליות של הדולר האמריקני מבוסס על מנוסת המשקיעים מהשטרלינג והאירו
- האירו המשיך להיחלש לנוכח חוסר האמון של המשקיעים בפתרון המשבר היווני
- השטרלינג נחלשה בשיעור המשמעותי ביותר בשנה האחרונה לנוכח החששות שמעורר הגירעון של בריטניה
- הבנק המרכזי של אוסטרליה העלה את הריבית ל-4.0% 

מסע העליות של הדולר האמריקני מבוסס על מנוסת המשקיעים מהשטרלינג והאירו
האם עלה או ירד סנטימנט המשקיעים ביום שני? לנוכח העובדה כי הדולר האמריקני הוא מטבע המקלט הבטוח המוביל בשוק הפורקס, נראה היה כי התחזקותו המשמעותית של המטבע הנזיל בעולם בשעות המסחר המוקדמות אמש היו תולדה של גל מחודש של שנאת סיכון אשר הובילה למנוסה מהנכסים המסוכנים ולהשקעה בנכסי המקלט הבטוח כדולר האמריקני. עם זאת, מסע העליות של הדולר האמריקני התרחש בד בבד עם התחזקותם של מדדי המניות ברחבי העולם וחרג בכך מהמתאם ההפוך הידוע והמוכר לעייפה של הדולר למגמות הסיכון הרחבות. תמונת המסחר בסחורות סיבכה עוד יותר את העניינים המסובכים ממילא – מחיר הנפט, עמוד האש בראש מחנה הסחורות, צנח במהלכו של יום המסחר אך המעניין הוא כי הירידה בערכו של הנפט התרחשה בדיוק בו בעת שהדולר האמריקני תיקן את העליות המשמעותיות שהתרחשו אמש. למשקיף מבחוץ עשויים מהלכים אלה להראות כפקעת של סתירות; אם זאת, למעשה, הבסיס הפונדמנטלי שניצב בבסיסן של מגמות המסחר אמש הוא ללא רבב, יותר מכך, הוא אף פשוט למדי. הערכה רחבה של מגמות הסיכון מרמזת כי הסנטימנט נותר ללא שינוי של ממש עד סיומו של יום המסחר אמש. לכן, ניתן להתייחס למה שהתרחש אמש בשווקים הפיננסיים בכלל ובשוק המטבעות בפרט כאל שמירה על טווחים מוכרים היטב ברוב סוגי הנכסים המובילים ( EURUSD  , הדאו ג´ונס, נפט גולמי). 

אם זאת, בכדי להסביר את מקור העוצמה של הדולר האמריקני אלינו לבחון לעומק את הסטייה שבין צמדי המטבעות המובילים. השטר הירוק התחזק אמש (יום שני) באופן משמעותי למול הלירה שטרלינג והאירו – שניים מהצמדים הנסחרים ביותר של הדולר. מאידך, הדולר נחלש למול מטבעות גוש הסחורות (הדולר האוסטרלי, הקנדי והניו זילנדי), התפתחות אשר מעידה בדרך כל על התחזקות של אהבת הסיכון הרחבה. מהלכיהם של ה- USDCHF   וה- USDJPY   תאמו מהלך זה גם הם, שכן הראשון מבין הצמדים נסחר במתאם גבוהה ל- EURUSD ואילו השני  מתייחס לדולר האמריקני כאל מטבע "נושא תשואה גבוהה יחסית". דומני כי בסופו של יום, השווקים אמש הציגו עלייה מתונה בסנטימנט המשקיעים (קרי, התעוררות מסוימת של אהבת הסיכון) כאשר המסחר בלירה שטרלינג והאירו מהווה סטייה משמעותית מדפוסי המסחר המסורתיים שהתכוננו בזמן האחרון. עם זאת, סטייה זאת ניתנת גם היא להסברה ואיננה מהווה הפתעה אמיתית או שינוי גורף במצבם של השווקים הפיננסיים. אמש נחלשו הלירה שטרלינג והאירו למול רוב המטבעות המובילים בשל המצב הפונדמנטלי הקשה ביבשת האירופית כמו גם באי הבריטי שמעבר לתעלה. למעשה, המנוסה משני המטבעות הנזילים למטבע המקלט הבטוח העיקרי – הדולר האמריקני, היא שהיוותה את המנוע העיקרי להתחזקותו של הדולר האמריקני לנוכח העובדה הפשוטה שה- EURUSD   וה- GBPUSD  הם הצמדים הנסחרים ביותר של הדולר האמריקני. 

אשר לפרסומים ולאירועים הכלכלים אמש בארצות הברית. אלה עודדו גם הם את המגמות שציינו. טרם פתיחת המסחר בניו יורק פרסם הממשל האמריקני דוחות הכנסות והוצאות אישיות חיוביים. על פי הנתונים הממשלתיים גדלו ההוצאות בשיעור גדול מהצפוי של 0.5% במהלכו של ינואר ורשמו בכך עלייה רביעית ברצף. אשר לנתוני ההכנסה האישית בארצות הברית, העלייה של 0.1% שנרשמה בחודש ינואר היוותה אכזבה מסוימת לשווקים לנוכח הציפיות הרחבות לעלייה של 0.4% במדד זה. עם, כאשר מאין משקללים את הדיווידנדים ואת ההכנסה מריבית אזי מגלים כי המשכורות גדלו בשיעור הגדול ביותר מאז אפריל. מאוחר יותר במהלכו של יום המסחר האמריקני התפרסם גם מדד הפעילות התעשייתית ISM  לחודש פברואר. המדד הראה כי קצב הייצור התעשייתי הואט בשיעור משמעותי יותר מכפי שצפו הכלכלנים ורשם למעשה את הירידה החודשית הגדולה ביותר מזה 14 חודשים. עם זאת, בהתחשב בעובדה כי הסקר עודנו מראה על גידול, וכי זהו הגידול החודשי ה-7 ברצף, אזי שהאכזבה איננה גדולה מידי. לוח האירועים הפונדמנטליים להיום דליל במיוחד. מחר (יום רביעי) צפויים להתפרסם כמה פרסומים משמעותיים במיוחד אך בינתיים צפויות מגמות הסיכון הרחבות להכתיב את מגמות המסחר ותנודות המסחר בשוק הפרקס. 

האירו המשיך להיחלש לנוכח חוסר האמון של המשקיעים בפתרון המשבר היווני
ייתכן כי עצם אזכור שמה של יוון איננו מספיק כדי לעורר פאניקה בקרב המשקיעים כפי שהיה הדבר לפני שבועות אחדים. עם זאת, כלכלת החברה הים תיכונית המתקשה עודה מהווה סיכון שאין כדוגמתו לאיחוד המטבעות ולאירו. קובעי המדיניות הבינו כי קיבלו הזדמנות שנייה מהספקולנטים אשר הביעו אמון מסוים ביכולתו של האיחוד האירופי לפתור את המשבר היווני. עם זאת, למרות ההפוגה המסוימת בתשומת הלב הציבורית ליוון, המדינה הים תיכונית מתמודדת עם משבר כלכלי חמור עד כדי כך שאין כל פתרון קסם אשר יעלים אותו במהירות. ייתכן כי הסבלנות המסוימת שמפגינים השווקים בימים האחרונים היא זמנית ביותר. בינתיים ראינו את קובעי המדיניות האירופיים נוקטים בקו נוקשה אשר ללוחות הזמנים וההתקדמות בעניין היווני. הנציב האירופי לעניינים מוניטאריים אוליאן רהן הצהיר אמש כי יוון חייבת להתפתח ולהיפתח "בימים הקרובים". כמו כן אמר רהן כי על הממשלה היוונית לנקוט בצעדים נוספים היה ומאמציה הנוכחיים לא יספיקו. הצהרה זאת איננה עולה בקנה אחד רמיזותיו של ראש הממשלה היווני גיאורג פאפאנדראוס כי הוא לא מתכנן צעדי חירום נוספים לנוכח אמונו כי כלכלת יוון צועדת זה מכבר במסלול הנכון להגשמת היעדים שהציבה הממשלה ביוון. הצהרותיו של רהן מעוררות תקווה כי הממשלה היוונית אכן תכין תוכנית ב´ לה זקוקה הכלכלה היוונית כאוויר לנשימה. כמובן שאין לדעת אם צעדים שכאלה אכן יובליו לפתרון המשבר היווני ועלינו להיאזר בסבלנות ולהמתין להתרחשויות נוספות ביבשת האירופית ובעיקר בדרומה.    

השטרלינג נחלשה בשיעור המשמעותי ביותר בשנה האחרונה לנוכח החששות שמעורר הגירעון של בריטניה
המסחר בלירה שטרלינג הייה ללא ספק   התנודתי ביותר מבין המטבעות המובילים אמש. התפתחות זאת הפתיעה במידה רבה את המשקיעים לנוכח דלילותו היחסית של לוח הפרסומים הכלכלים בבריטניה אמש. עם זאת, בהתחשב במצבה הקשה להחריד של הכלכלה בבריטניה, הירידות החדות אומנם מפתיעות במידת מה בעוצמתן, אך עצם ההיחלשות של המטבע הבריטי ודאי שאיננה בגדר הפתעה מרעישה. הנתונים הכלכלים שהתפרסמו אמש בבריטניה הוכיחו כי כלכלת בריטניה נאבקת לבסס התאוששות כלכלית בעוד שהמדיניות המוניטארית הרופפת במיוחד של הבנק של אנגליה, מדיניות אשר נועדה לייצר את התנאים הנוחים ביותר עבור ההתאוששות האמורה יוצרת בתורה קשיים פיננסיים ניכרים לממלכה המאוחדת. סקר יוגוב הבריטי אשר מדרג את הממשל הנוכחי הראה כי יתרונה של מפלגת השלטון הנוכחית בבריטניה על מפלגת האופוזיציה הוא הקטן ביותר מזה שנתיים. אין ספק כי הירידה החדה בפופולאריות של הממשלה המכהנת ערב בחירות כלליות בבריטניה מקשה עוד יותר על פעילות הממשלה ועל הסיכוי כי זאת תנקוט באמצעים הנדרשים להצלת המשק הבריטי. האשראי הצרכני בבריטניה גדל ב-0.5 מיליארד    שטרלינג נוספים. עם זאת, הדבר לא היווה הפתעה משמעותית. נראה כי הרמות הטכניות המשמעותיות של ה- GBPUSD  , EURGBP  , ה- GBPJPY  כמו גם הצמדים האחרים פועלות היטב להחייאת הדיון הפונדמנטלי אשר למצבה של הכלכלה הבריטית. 

הבנק המרכזי של אוסטרליה העלה את הריבית ל-4.0%
הבנק המרכזי של אוסטרליה שב והעלה הבוקר את שער הריבית על הדולר האוסטרלית ב-25 נקודות בסיס לנוכח המשך התאוששותה הכלכלית של אוסטרליה, הכלכלה המובילה שנפגע מהמשבר הכלכלי האחרון במידה הפחותה מבין המדינות המובילות. החלטתו של הבנק המרכזי של אוסטרליה צפוי לחזק עוד יותר את מעמדו של הדולר האוסטרלי.

 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן