הדולר האמריקני זינק לשיא של 9 חודשים לנוכח החלטתו המפתיע של הפד להעלות את שער הריבית על ההלוואות

08:46 | 19/02/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו
 
- הדולר האמריקני זינק לשיא של 9 חודשים לנוכח החלטתו המפתיע של הפד להעלות את שער הריבית על ההלוואות
- ייציבותו קצרת המועד של האירו הייתה בגדר הפסקה בלבד לנוכח ההרעה במצבה של יוון
- הדולר הקנדי כמעט ולא מגיב לסיכון הממשי אשר מהווים נתוני מדד המחירים לצרכן על שער הריבית
- ין יפני: הבנק של יפן הודף את הלחצים שמפעילה הממשלה להמשך הרפיית המדיניות המוניטארית 

הדולר האמריקני זינק לשיא של 9 חודשים לנוכח החלטתו המפתיע של הפד להעלות את שער הריבית על ההלוואות
נראה היה כאילו המתאם שבין המסחר בדולר האמריקני לבין מגמות הסיכון הולך ומתרופף במהלכו של יום רביעי. עם זאת, כאשר הפדראל ריזרב, הבנק המרכזי של ארצות הברית, הכריז באופן מפתיע על החלטתו להעלות את הריבית על ההלוואות זמן מה לאחר סגירת השווקים בארצות הברית, הפכה ההתרופפות בקורלציה למודגשת וברורה יותר. אירוע זה ראשוי לסקירה מדוקדקת יותר שכן אין כל ספק כי למהלך של הפד תהיה השפעה משמעותית על השווקים הפיננסיים בארצות הברית ובעולם כולו. יום אחד בלבד לאחר שנודע לשווקים כי ועדת השוק הפתוח של הפדראל ריזרב שקלה להתחיל ולמכור נכסים כפי שעולה כזכור מהשימות מישיבתה האחרונה של הועדה שפורסמו אמש, הפכו האותיות המתות למעשים והבנק המרכזי הודיע על העלאה מפתיעה בשער הריבית על ההלוואות, כלומר, שער הריבית אותו משלמים הבנקים לפד, ב-25 נקודות בסיס ל-0.75. צעד זה ודאי שאיננו דרמטי כהעלאה של שער הריבית על הדולר האמריקני, אך אין גם ספק כי זהו צעד של ממש בדרך הארוכה לקראת הידוק המדיניות המוניטארית של הבנק המרכזי. מה משמעותו של צעד זה עבור הדולר האמריקני? נראה כי הצעד מראה שלוח הזמנים להתרתם של הצעדים הכמותיים ולהדיוק המדיניות המוניטארי מתקצר. העלאת ריבית על הדולר האמריקני הופכת אט אט לאפשרות ממשית. הדולר האמריקני נראה לפתע פחות כמטבע מימון ויותר כנס מניב תשואות נאות. אין ספק כי זוהי הפרשנות בה בחרו בראשונה הסוחרים על הדולר האמריקני. דקות לאחר פרסום ההחלטה של הפד הוביל לצניחה של יותר מ100 של ה- EURUSD , הצמד פרץ את רמת 1.36. ה- GBPUSD צנח ב-125 נקודות ופרץ את 1.5550. 

אין ספק כי ניתן היה לחזות מראש תגובה דרמטית לצעד שכזה מצידו של הפדראל ריזרב. עם זאת, מה בדבר תנודות המחירים במסחר בנכסים אחרים, מה לגבי מגמות הסיכון הרחבות? לא היה זה מקרה שקובעי המדיניות החליטו לפרסם את העלאת שער הריבית על ההלוואות לאחר תום המסחר בבורסות האמרקניות. קובעי המדיניות בבנק המרכזי ביקשו לאפשר לסוחרים מרווח נשימה ולהמנע מכך מתנודות מחירים עזות מדי בעקבות ההכרזה הדרמטית. היום תתברר לנו במלואה השפעתה של ההחלטתה שקיבל הבנק המרכזי של ארצות הברית על שוק המט"ח, שוק המניות והשווקים הפיננסיים בכלל. לכאורה אמורה להיות השפעתו של אירוע זה מוגבלת לתחומיה של ארצות הברית. עם זאת, ארצות הברית היא הכלכלה הגדולה בעולם ומדיניותו של הפדראל ריזרב נתפסת כסמן להתנהלותם של הגופים הפיננסיים ברחבי העולם (מספיק לראות כמה האשמות ספג הפד מסין ומדינות אחרות אשר טענו כי שער הריבית הנמוך בארצות הברית מוביל לגלים ספקולטיביים במדינותיהם). העלאת הריבית הראשונה מזה 3 שנים עשויה להפחית במעט את זמינותו של ההון הספקולטיבי אשר מניע במידה רבה את ההתאוששות הכלכלית מהמשבר הכלכלי החמור מאז מלחמת העולם השנייה. למעשה, למהלך האמריקני יש משמעות דומה לנסיון הסיני להעלות את שער הריבית על ההלוואות, כמובן שההשפעה של הצעד של הפד מרחיקת לכת הרבה יותר מאשר צעדיו של הבנק המרכזי של סין שעל אף חשיבותו ההולכת וגוברת עדיין איננו מתקרב לחשיבותו של הפדראל ריזרב. מעניין לראות כי נגיד הפד ברננקי חש צורך להכריז כי החלטתו איננה מהווה צעד לעבר הידוק המדיניות המוניטארית שכן אין כל ספק כי ההחלטה היא צעד משמעותי ביותר בדרך להידוק המדיניות המוניטארית. 

ייציבותו קצרת המועד של האירו הייתה בגדר הפסקה בלבד לנוכח ההרעה במצבה של יוון
יום נוסף של ייציבות חלף לו ולעתים נראה היה כאילו הדאגות בדבר משבר כלכלי חמור בגוש האירו התפוגגו להן. עם זאת, האיום במשבר נותר משמעותי כשהיה והשווקים ממשיכים לעקוב בדריכות אחר כל פרסום הנוגע במצבה של החברה הים תיכונית המתקשה יוון כמו גם אחר תגובותיהם של קובעי המדיניות האירופיים למצב שם. נראה כי מצבה הכלכלי ממשיך להתדרדר. אמש פורסמו נתונים מעודכנים ומתוקנים אשר לגירעונות בשנים 2000-2002. בתחילה דיווחה יוון על גירעונות אשר מצויים מתחת לשיעור המקסימלי בן 3 האחוזים שקבע גוש האירו. עם זאת, הנתונים המתוקנים מראים כי כבר אז הייתה רחוקה יוון מלעמוד בסטנדרטים אלה. היה ונתונים אלה היו נחשפים מוקדם יותר, לא הייתה מתקבלת יוון כחברה מלאה בגוש האירו. זהו סדק נוסף באמינותה המוטלת בספק של ממשלת יוון. חוסר האמון ההולך וגובר בממשלתה של יוון איננו מעיד טובות עבור המדינה הים תיכונית אשר זקוקה להון חיצוני כאוויר לנשימה. 

הדולר הקנדי כמעט ולא מגיב לסיכון הממשי אשר מהווים נתוני מדד המחירים לצרכן על שער הריבית
הכלכלה הקנדית נדחקה בשבועות האחרונים לשוליים לנוכח המשבר המאיים באירופה והעניין המתמיד בכלכלתה של ארצות הברית. עם זאת, הכלכלה הקנדית נתונה לאחרונה בלחצים אינפלציוניים משמעותיים. בעוד שהעיניים נשואות למאבקיהם של הפד והבנק של אנגליה במלחמתם באינפלציה, הרי שגם הבנק שמרכזי של קנדה חוזה בעלייה מתמשכת של הלחצים האינפלציוניים במדינה הצפונית. על פי נתוני מדד המחירים לצרכן עלתה האינפלציה ב-1.9%. מדד הליבה עלה ב-2.0%. בינתיים נשמרים נתונים אלה במסגרת הטווח שקבע לעצמו הבנק המרכזי. עם זאת, בהתחשב בעובדה כי זוהי עלייה דווקרא במרכיבים הפחות תנודתיים וביציבותה הכלכלית של קנדה, אין ספק כי עליית האינפלציה במדינה המנומנמת מהווה סכנה של ממש. 

ין יפני: הבנק של יפן הודף את הלחצים שמפעילה הממשלה להמשך הרפיית המדיניות המוניטארית
בחודשים האחרונים שבה וקראה הממשלה היפנית לבנק המרכזי של יפן להעלות הילוך במלחמתו בדיפלציה. ממשלת יפן שבה וחזרה על בקשתה כי הבנק של יפן ירחיב את הצעדים הכמותיים בהם הוא נוקט. הבנק של יפן הדף את הלחצים לאחר שהכריז כי הותיר את שער הריבית על כנו בשפל של 0.10%. נגיד הבנק של יפן שיראקאווה נזף בפוליטקאים ואמר כי על הממשלה לרסן את הגירעון התקציבי וכי המדיניות המוניטארית של יפן איננה כלי למימון ההוצאות הפיסקאליות של הממשלה ביפן. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן