הדולר האמריקני המשיך להיחלש למרות הירידה במדדי המניות

09:09 | 25/06/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- הדולר האמריקני המשיך להיחלש למרות הירידה במדדי המניות
- האירו מתחזק למרות התגברותה של שנאת הסיכון בשווקים הפיננסיים
- נכשל ניסיונה של השטרלינג לכבוש את רמת 1.50 למול הדולר האמריקני לנוכח הדוח הזהיר של הבנק של אנגליה 

הדולר האמריקני המשיך להיחלש למרות הירידה במדדי המניות
יום המסחר אמש היה ללא ספק יום מעניין במיוחד בשווקים הפיננסיים בכלל ובשוק המט"ח בפרט. עבור הסוחרים בבורסות היה זה יום תנודתי במיוחד. מדד ה- CAC   40 הצרפתי הוביל את מדדי המניות באירופה בירידות השערים הרבות עם צניחה של 2.4%. מדד ה-500 S&P  צנח ב-1.7%. מדובר בירידות שערים חדות מאוד בשערי המניות. יותר מכך, מדובר ביום מסחר רביעי שנסגר בירידות שערים משמעותיות בשבוע הנוכחי. מגמה שכזאת מעידה בדרך כלל על שנאת סיכון משמעותית למדי בקרב המשקיעים. עם זאת, ייתכן כי קביעה שכזאת גם הפעם תהיה פזיזה. כאשר בוחנים את השווקים האחרים קשה למצוא סימנים המעידים כי שנאת הסיכון אשר נראה כי מתפתחת בבורסות העולם מתפשטת גם למסחר בסוגי נכסים אחרים. בשוק המט"ח ניתן היה בבירור לראות כי הדולר האמריקני פעל באופן בלתי צפוי וסטה מהמתאם השלילי ההדוק שלו למדדי המניות. למרות ירידות השערים בבורסות העולם צנח מדד הדולר האמריקני זה היום השני ברצף. יותר מכך, האירו אשר צונח בדרך כלל בימים של שנאת סיכון מתפרצת התחזק אמש. עם זאת, הדולר האמריקני התחזק במידה משמעותית למול מטבעות גוש הסחורות (הדולר האוסטרלי, הקנדי וכמובן , הניו זילנדי). מהי משמעותם של התפתחויות אלה? האינטרסים הספקולטיביים הם שהכתיבו את הפעילות בשווקים; הצמדים הרגישים ביותר למגמות הסיכון (בעלי פער הריביות הגדול ביותר) הגיבו לכך באופן המובהק ביותר. בו בזמן לא היה שינוי גדול מספיק במצבם של השווקים הפיננסיים, לכן, הצמדים אשר נוטים להגיב באופן משמעותי יותר לנתונים הפונדמנטליים "יושבים על הגדר" ומחכים לכותרת המרעישה הבאה. מה תהיה כותרת זאת? ימים יגידו. 

אשר לנקודת המבט הספקולטיבית; פרסומי יום האתמול לא היו דרמטיים מספיק כדי לייצר תמיכה משמעותית במגמות הסיכון הרחבות.  עם זאת, אין ספק כי הפרסומים הכלכליים שהתפרסמו אמש הוסיפו מידע אשר יסייע להעריך לאן מועדות פניה של הכלכלה האמריקנית והעולמית – לשפל או משבר. המשבר היווני שב ועלה לכותרות לנוכח העלייה המשמעותית בתשואות על אגרות החוב היווניות ה-10 שנתיות. כידוע, יוון היא כעת החוליה החלשה באיחוד המטבע המקרטע. עם זאת, תוכנית החילוץ של האיחוד האירופי וקרן המטבע העולמית ( IMF  ) סיפקו לכלכלה היוונית קורסת צינור הנשמה. עם זאת, יוון חייה על זמן שאול, וזמן זה עשוי לאזול לנוכח הקשיים החמורים אשר מקשים על כלכלות אחרות ביבשת השאננה. אין רמה קסומה אשר מעבר לה מדינות אינן מסוגלות יותר לשלם את חובותיהן, עם זאת, כל תקציב מנופח וכל כשלון לקצץ בבשר החי מקרב מדינות לא מעטות באיחוד המטבע היוקרתי למצב של חדלות פירעון אפשרית. במצב שכזה עשויות מדינות אירופיות נוספות מלבד יוון לפנות לעזרת האיחוד האירופי, קרן המטבע העולמית ואף האוצר האמריקני. אין ספק כי משבר כלכלי חמור עשוי לפרוץ באירופה ולערער את יציבותה של הכלכלה העולמית כולה. כמו כן, אין לשכוח את פוטנציאל המשבר הטמון בניסיונותיה הקדחתניים של בייג´ינג למתן את הצמיחה המהירה יתר על המידה בסין, ניסיונות אשר עשויים אף הם לערער את היציבות הפיננסית הבינלאומית. חברת דירוג האשראי פיצ´ הזהירה כי הצמיחה המהירה במדינה האסייתית האדומה והמאמץ לארוז מחדש ולמכור חובות והתחייבויות מגביר באופן "ניכר" את הסיכוי להתרסקות נוספת בשווקים הפיננסיים. לא קשה לתאר כיצד היו מגיבים המשקיעים לצרות מכיוונה של הכלכלה בעלת ביצועים המרשימים ביותר בעולם. 

אשר לנתונים הפונדמנטליים שהתפרסמו אמש – תביעות האבטלה הראשוניות בשבוע שהסתיים ב-19 ביוני ירדו ב-19,000 ל-457,000. אומנם, נתוני האבטלה וההוצאה הצרכנית הם מהאינדיקטורים המובהקים ביותר להתאוששות כלכלית, הרי שהנתונים שהתפרסמו אמש אינם משמעותיים מספיק כדי לשנות את התחזיות לטווח הקצר, הארוך והבינוני. דוח הזמנות המוצרים ברי הקיימא לעומת זאת משמעותי הרבה יותר. עם זאת, הנתונים שהתפרסמו אמש היו רחוקים מלהיות חיוביים שכן הנתון המשוקלל הראה על ירידה של 1.1% בהזמנות המוצרים ברי הקיימא. גם בחינה מדוקדקת של הנתונים איננה מעודדת הרבה יותר. כאשר אין משקללים את הזמנות כלי התחבורה הרי שמדובר בעלייה של 0.9%, עלייה זניחה מכדי למלא את החלל שהותירו הירידות האחרונות בשוק הנדל"ן, בתעשייה ובהשקעות. היום יתפרסמו בארצות הברית נתוני התוצר המקומי הגולמי הסופיים. עם זאת, נתונים אלה אינם צפויים לעורר תשומת לב משמעותית לקראת פגישת ה-20 G  . 

האירו מתחזק למרות התגברותה של שנאת הסיכון בשווקים הפיננסיים
בהתחשב בנטייתו של האירו להיחלש עם היחשלות מדדי המניות, הרי שהתחזקותו אמש ביום של שנאת סיכון הינה ללא ספק התפתחות מפתיעה. עם זאת, ניתן להסביר סטייה זאת מהמתאם ההדוק שבין האירו לאהבת הסיכון בעוצמתה של שנאת הסיכון אמש. נראה כי ביום נטול פרסומים פונדמנטליים משמעותיים הוכתבו תנודות המחירים על ידי הספקולנטים ללא צורך ממשי להגיב על אירועים ופרסומים חיצוניים. התפתחות זאת העניקה לאירו החבוט והמוכה זמן מה ללקק את הפצעים. עם זאת, כאשר בוחנים את התנאים הכלכליים באופן מדוקדק, ניתן לאתר החמרה נוספת בתנאים הכלכלה העולמית. כאמור, התשואה על אגרות החוב של ייוון העפילה לשיא חדש. יותר מכך, הדיווחים על שביתה כללית בצרפת, הכלכלה השנייה בגודלה באירופה במחאה על העלאת גיל הפרישה כמו גם פרסומו של דוח המראה כי ההשקעה הישירה של אזרחים אירופיים במדינות זרות צנחה ב-2009 ב-24 אחוזים אינם מציירים תמונה מעודדת.     עם זאת, ישנה גם נקודת אור בחשכה הכלכלית הגוברת. הנציבות האירופית אמרה כי הפיחות בערכו של האירו עשוי לגרום לעלייה של עד 5 אחוזים בייצוא מאירופה.  עם זאת, אין ספק כי השפעותיו ארוכות הטווח של הפיחות בערכו של האירו מדאיגות גם הן. 

נכשל ניסיונה של השטרלינג לכבוש את רמת 1.50 למול הדולר האמריקני לנוכח הדוח הזהיר של הבנק של אנגליה
תקציב החירום המרשים שהעבירה הממשלה בריטית הנכנסת שיפר ללא ספק את התחזיות הפונדמנטליות ללירה שטרלינג. עם הקולות שנשמעו בבנק של אנגליה בעד העלאת ריבית עוררו עניין רב בקרב המשקיעים.   עם זאת, דוח היציבות הפיננסית של הבנק של אנגליה פגם במקצת באופטימיות המתפתחת. הבנק של אנגליה אמר כי המשבר המתפתח באירופה יהווה בעיה של ממש עבור הבנקים הבריטיים. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן 

  

  FXCM                                        מאחלת לקוראיה ולכל בית ישראל שבת שלום