הדולר האמריקני לא הצליח לשוב ולכבוש את השיא בן 9 החודשים שנקבע ביום שישי לנוכח התחזקותה המחודשת של אהבת הסיכון

06:39 | 23/02/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- הדולר האמריקני לא הצליח לשוב ולכבוש את השיא בן 9 החודשים שנקבע ביום שישי לנוכח התחזקותה המחודשת של אהבת הסיכון
- האירו דשדש לקראת פרסום מדד הסנטימנט של IFO  , המשקיעים ממשיכים לנטר את מצבה של יוון
- לירה שטרלינג: האם איום הפחתת הריבית המרחף מעל בריטניה הוא אכן ממשי?
- ין יפני: האיזון שבין מגמות הסיכון והבריאות הפיסקאלית 

הדולר האמריקני לא הצליח לשוב ולכבוש את השיא בן 9 החודשים שנקבע ביום שישי לנוכח התחזקותה המחודשת של אהבת הסיכון
כמו רוב המטבעות הרגישים למגמות הסיכון כך גם הדולר האמריקני נסחר בישנוניות מסוימת בהעדרה של תנודתיות משמעותית בשווקים. הגורמים המשפיעים על המסחר במטבע הנזיל ביותר בעולם ממשיכים להיות החששות הכבדים מפני מצבה הכלכלי של יוון ואפשרות של התפשטותו של משבר כלכלי נוסף בקרב המדינות החלשות יותר בגוש האירו כמו גם החששות כי ההתרה ההולכת ונמשכת של תוכניות החילוץ הממשלתיות אשר החיו במידה רבה את השווקים הבינלאומיים לאחר המשבר הכלכלי החמור האחרון תוביל להתעוררותה של ההתאוששות הכלכלית המסוימת שנרשמה בחודשים האחרונים. לכן, למרות שהדולר נחלש מעט לנוכח התבססותה המחודשת של אהבת הסיכון בטווח הקצר, הרי שהשטר הירוק נהנה ללא ספק מכוח משיכה פונדמנטלי בלתי מבוטל כמטבע נכס בטוח עיקרי כמעט בכל תסריט עתידי אותו נעלה בדעתנו. ראשית כל, האיום המתמיד בקריסה כלכלית נוספת אשר מרחף מעל השווקים הפיננסיים מחזק את קסמו של הדולר האמריקני כנכס מקלט בטוח. הסכנה העיקרית ליציבות הכלכלית המסוימת שנרשמה בחודשים האחרונים נובעת מהמצב העדין שהתפתח באיחוד האירופאי אשר כמה מהחברות בו (בראש ובראשונה יוון אך גם מדינות נוספות כספרד, פורטוגל, אירלנד ואף איטליה) . אם זאת, הצרות האירופיות אינן הגורם היחיד המאיים על יציבותם של השווקים הפיננסיים. האפשרות להתפתחותה של בועת נכסים בסין אומנם נמוגה לאחרונה מכותרות המוספים הכלכליים אך הסבירות לקריסה כלכלית בענק האסייתי הולכת וגדלה לנוכח הצטננותה של הפעילות הכלכלית והפעילות הספקולנטית בסין כמו בעולם כולו. כמו כן, גם ארצות הברית איננה מעבר כל סכנה. ראש הפד של סן פרנסיסקו ילן אמר אמש כי הכלכלה האמריקנית עדיין לא חשה את מלוא השפעתם של פשיטות הרגל של הבנקים והחברות הפיננסיות. הוסיפו לכך את החשש הממשי כי התרתן של תכוניות התמריצים הממשלתיות, תוכניות אשר אין כל ספק כאמור כי הן שחילצו לעת עתה את הכלכלה העולמית מהמשבר הכלכלי החמור ביותר מאז תום מלחמת העולם השנייה , תוביל להפסקת תהליך התאוששות זה ולחולשה מחודשת של מוסדות פיננסיים ולהרעה משמעותית בתנאי הסחר. בתנאים שכאלה קשה לראות בהתאוששות הנוכחית של אהבת הסיכון מגמה ארוכת טווח. 

עם זאת, למשברים פיננסיים מתבשלים לאט וקשה מאוד לנבא את כיוונן של מגמות הסיכון העתידיות. בינתיים, כל מה שנותר לנו לעשות הוא להמתין להתרחשויות המרכזיות בכדי לבחון את רגישותו של הדולר למגמות הסיכון ואת המתאם שלו אליהן. האירוע המרכזי אמש היו דבריו של נשיא הפד של סן פרנסיסקו ילן. דבריו של ין הובילו להתחזקותו של השטר הירוק אל מול רוב המטבעות המובילים. לוח הפרסומים הכלכלי היה נטול אירועים משמעותיים באמת. מדד הפעילות הלאומית של הפד של שיקאגו עלה בפברואר ל-0.02. מדד זה מורכב מ-85 תתי מדדים כלכליים. התוצאה שנרשמה החודש היא התוצאה החיובית השנייה שנרשמה ב-30 החודשים האחרונים. מדד זה מספק זווית ראייה רחבה על מצבה של הכלכלה האמריקנית, הכלכלה המובילה בעולם. התוצאה החיובית מצטרפת לשלל הנתונים אשר התפרסמו לאחרונה ואשר מעידים כי כלכלת ארצות הברית הולכת ומתאוששת. דבריו של ילן התאפיינו כאמור גם הם בטון חיובי מובהק אם גם זהיר – ילן צפה כי קצב הגידול של הכלכלה האמריקנית יעמוד השנה על 3.5% ויאיץ ל-4.5% בשנה הבאה (2011). בו בזמן אמר ילן כי שיעור האבטלה בארצות הברית עשוי בהחלט להישאר גבוהה ואף גבוהה להחריד. ילן הוסיף ואמר כי שוק הנדל"ן עשוי להמשיך ולסבול. בכל בכל הייתה זאת תחזית אופטימית זהירה אשר מותיאה מקום ניכר לאי ודאות. 

לוח האירועים היום (יום שלישי) גדוש הרבה יותר מלוח האירועים הדליל אמש והתנודתיות צפויה לשוב לשווקים. סקר הצרכנים של ועידת ההנהלה לחודש פברואר צפוי לרדת בפעם הראשונה מזה 4 חודשים. עם זאת, אלא אם כן תרשם נסיגה משמעותית במיוחד לא צפוי נתון זה להעסיק את דעתם של המשקיעים יתר על המידה. למעשה, המרכיב החשוב ביותר במדד זה הוא תת המדד הבוחן את תוכניותיהם של הצרכנים לששת החודשים הקרובים. היום יתפרסמו גם נתוני מחירי הבתים של S&P/CaseShiller   לחודש דצמבר. בעוד שזהו מדד יעיל לבחינת המגמות בשוק הנדל"ן האמריקני, הרי שהשפעתו של הפרסום נמוכה יחסית בשל הפיגור המשמעותי בפרסומם של הנתונים. מעבר לכך צפויים המשקיעים להתמקד בהופעתו הצפויה של נגיד הבנק הפדראלי בן ברננקי ושר האוצר האמריקני גייטנר ביום רביעי. 

האירו דשדש לקראת פרסום מדד הסנטימנט של IFO  , המשקיעים ממשיכים לנטר את מצבה של יוון
קובעי המדיניות האירופיים מנצלים את שובה של אהבת הסיכון בשווקים הפיננסיים בכדי להמשיך ולבסס את האמון במאמציה של יוון לצמצם את הגירעון הכלכלי האימתני שלה מבלי לערער את המצב הכלכלי ברחבי איחוד המטבעות. בראיון שהעניק ראש הממשלה היווני אמר פאפנדראוס כי השעייתה של יוון מהאיחוד היוקרתי כלל איננה עומדת על הפרק. ראש הממשלה המשיך ואמר כי יוון מכוסה מבחינת אשראי עד אמצע מרץ, אמירה אשר עוררה חששות בשווקים אשר לעתידה הפיננסי של יוון החל מנקודה זאת. פאפנדראוס שב ואמר כי יוון איננה זקוקה לתוכנית חילוץ אירופית, עם זאת, הוא לא פסל תרחיש בו תזדקק הכלכלה הים תיכונית המתקשה לביטחונות אירופיים. קובעי מדיניות אחרים הגיבו גם הם לפיאסקו היווני. הונוהאן האירלנדי הביע אמון ביכולתה של יוון לאזן את תקציבה בעוד שחבר מועצת הבנק האירופי המרכזי סמדג´י הביע התנגדות ליישומה האפשרי של תוכנית חילוץ ליוון בשל העובדה כי מדובר לדעתו במשבר אזורי. בסופו של דבר, לדבריהם של קובעי המדיניות הללו הייתה השפעה מועטה על המסחר בשוק המטבעות. היום יתפרסמו נתוני סקר ה- IFO  בגרמניה, הכלכלה המובילה באירופה. השאלה הגדולה היא מהי מידת השפעתו של המשבר היווני על העסקים שם? 

לירה שטרלינג: האם איום הפחתת הריבית המרחף מעל בריטניה הוא אכן ממשי?
לא מזמן הורדה תחזית דירוג האשראי הלאומי של הממלכה המאוחדת ל"שלילי". עם זאת, חברות דירוג האשראי שבו ואמרו כי תחזית זאת איננה מיידת, הרי שתמרורי האזהרה הולכים וגדלים. הגירעון התקציבי העצום אשר מתנפח בקצב הולך וגובר איננו מהווה חידוש של ממש. עם זאת, הבחירות העומדות בפתח והשעייתה של תוכנית רכישת הנכסים של הבנק של אנגליה מהוות בעיות נוספות. הגירעון הפיסקאלי האמיר לרמות שיא בעוד הממשלה מנפיקה עוד ועוד אגרות חוב בניסיון לאושש את מצבה של הכלכלה המקומית. ניסיון זה מהווה ללא ספק גם סכנה מיידית לדירוג האשראי של הממלכה המאוחדת בתקופה רגישה במיוחד ערב הבחירות אשר אמורות להיערך לא יאוחר מה-3 ביוני. 

ין יפני: האיזון שבין מגמות הסיכון והבריאות הפיסקאלית
מגמות הסיכון הרחבות הם עדיין המנוע העיקרי לתנודות המחירים של הין היפני. עם זאת, בתנאי שוק כפי ששררו אמש, מתחילה השפעתם של הנתונים הפונדמנטליים ביפן להשפיע באופן משמעותי יותר ויותר. בשבוע שעבר הפתיע הבנק של יפן את השווקים. הוא אומנם לא שינה את מדיניותו המוניטארית. עם זאת, הרשימות שפרסם הבנק  הראו כי הסכסוך שבין הבנק המרכזי לממשלה נמשך במלוא עוזו. הבנק המרכזי ניגח את הממשלה על ניסיונה להשתמש בו כמכשיר למימון החוב הממשלתי התופח. בהצהרה שפרסם הבנק נאמר כי השווקים בוחנים בקפידה את מידת המשמעת המוניטארית והפיסקאלית. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן