הדולר האמריקני התחזק לנוכח התעצמותה של אהבת הסיכון והנתונים הפונדמנטליים המעורבים

07:56 | 18/08/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  

- הדולר האמריקני התחזק לנוכח התעצמותה של אהבת הסיכון והנתונים הפונדמנטליים המעורבים
- האירו זינק לנוכח האישוש לתוצאות החיוביות של מכירות אגרות החוב של ספרד ואירלנד
- השטרלינג צונחת לנוכח המכה שהנחית מדד אינפלציית הליבה על ציפיות הריבית 

הדולר האמריקני התחזק לנוכח התעצמותה של אהבת הסיכון והנתונים הפונדמנטליים המעורבים
אהבת הסיכון התחזקה אמש (יום שלישי). התחזקותה של אהבת הסיכון הובילה להיחלשותו של הדולר האמריקני. עד כה, האירועים האחרונים נראים כמו היפוך רגיל במגמת המסחר – בשבוע שעבר שבה והתחזקה שנאת הסיכון, מה שהוביל להתחזקותו של הדולר האמריקני. כעת נראה כי התיקון במחירו של המטבע הנזיל בעולם מוצה והמשקיעים שבים לתור אחר הרווחים. עם זאת, חדי העין שבין הסוחרים יבחינו בודאי כי ישנו הבדל מהותי – השווקים הרבה פחות משוכנעים היום באהבת הסיכון שלהם מאשר שהיו משוכנעים בשנאת הסיכון שלהם ביום שישי האחרון. התבססותו של המהלך הדובי מאמש על סנטימנט המשקיעים באה לידי ביטוי מובהק במתאם ההדוק שבין שוק הפורקס לבין מדדי המניות המובילים. מדדי המניות זינקו אמש ביותר מ-2 אחוזים (מדד המניות העולמי S&P   500 זינק ב-1.9 אחוזים) והתשואה על אגרות חוב 10 שנתיות עלתה ב-7 נקודות בסיס. כאשר נכסים שונים כל כך נעים באותו הכיוון, אין ספק כי מאחורי המהלך עומדת דינמיקה מחושבת. עם זאת, כאשר בוחנים את אירועי יום אתמול קשה למצוא אירועים אשר עשויים היו להשפיע על השווקים הפיננסיים במידה משמעותית כל כך. עם זאת, אי יכולתו של מדד הדולר האמריקני לצנוח מתחת ל-82 ואי וכישלונו של ה- EURUSD  מתחת ל-1.2925 מרמז כי יידרשו לדולר זרזים נוספים מאשר שנתנו לו עד כה. 

נדבך משמעותי להיפוך משמעותי יותר במסחר בדולר האמריקני היא האמונה כי האמון עדיין רחוק מלהיות עובדה מוגמרת בשווקים הפיננסיים. השיפור הצפוי במצב הכלכלי הוא זמני בלבד – זאת יודעים כיום כמעט כולם. לכן, השיפור הכלכלי צפוי למשוך הון מועט בלבד. אחת הסיבות לכך היא האמונה כי מדדי המניות, התשואות על אגרות החוב ומחירי הסחורות ייסוגו במהרה מהשיאים שקבעו אמש. אין ספק כי לספקולנטים תהיה השפעה מכרעת בתהליך זה – השווקים ניזונים מפחדיהם, חששותיהם ותחזיותיהם המופרכות לעיתים. לכן כדי לנו לבחון במדוקדק את האירועים אשר עשויים להשפיע על סנטימנט הסוחרים. מאזן מהדדים המובילים בסין שהתפרסם אמש וסקר השקעות ההון הזרות הישירות בכלכלה הסינית הושפעו על ידי ניסיונותיה של בייג´ינג לייבש את בועת ההשקעות/נדל"ן המתפתחת בסין. קשה מאוד להעריך מה באמת מתרחש בסין. לכן, האירועים באירופה השקופה זוכים לתהודה רחבה הרבה יותר. הידיעות כי מכירת אגרות החוב של ספרד ואירלנד עברו בשלום ואף הצליחו תרמו בוודאי לשיפור מצב הרוח של המשקיעים ההפכפכים. עם זאת, מבחינה כלכלית, קשה לראות במכירה של אגרות חוב בריבית גבוהה הצלחה אמיתית – אומנם, החור המיידי בתקציב הלאומי של שתי המדינות נסתם לעת עתה, אך הבעיה היסודית רחוקה מפתרון ואין ספק כי תשוב לרדוף את השווקים הפיננסיים גם בעתיד הנראה לעין. 

כעת נבחן את לוח הפרסומים הכלכליים. הדוח החיובי שהתפרסם אמש היה דוח הייצור התעשייתי. אין ספק כי עלייה של 1.0% בייצור היא סיבה למסיבה. בחינה מדוקדקת של הדוח הראתה על עלייה רחבה בייצור התעשייתי. עם זאת, המגזר התעשייתי הולך ומתברר כאחד המגזרים היחידים המציגים גידול כלשהו – זהו מצב שאיננו בר קיימא. הנתונים ממגזר הדיור היו חיוביים הרבה פחות. בניית הבתים עלתה ב-1.7% (פחות מהצפוי). עם זאת, בחינה מדוקדקת של הדוח מעודדת עוד פחות – התחלות הבנייה של בתים פרטיים צנחו זה החודש השלישי ברצף. אישורי הבנייה – אחד המדדים החשובים ביותר להתחלות הבנייה העתידיות – צנחו ב-3.1 אחוזים לשפל של שנה. כמו כן, כדי היה לשים אתמול לב לפעילותו של הפד. הבנק המרכזי של ארצות הברית רכש אמש אגרות חוב ממשלתיות של ממשלת ארצות הברית בהיקף של 2.55 מיליארד דולר אמריקני כחלק ממאמציו לשמור על ריבית נמוכה. 

האירו זינק לנוכח האישוש לתוצאות החיוביות של מכירות אגרות החוב של ספרד ואירלנד
ביצועיו של ה- EURUSD   אמש היו רחוקים מלהרשים. עם זאת, האירו עצמו התחזק למול רבים מהמטבעות המובילים. סקר ה- ZEW   בגרמניה רשם תוצאה של 14 נקודות כמצופה, התוצאה הנמוכה ביותר מזה 16 חודשים. הירידה באמון המשקיעים בגרמניה עשויה להיראות כהפתעה לנוכח נתוני התמ"ג החיוביים לרבעון השני שהתפרסמו בשבוע שעבר. עם זאת, הדשדוש ברבעון הנוכחי חלחל כבר לתודעת המשקיעים ומעכיר את רוחם. עם זאת, חשוב לציין כי תת המדד הבוחן את התנאים הכלכליים הנוכחיים זינק לרמתו הגבוהה ביותר מזה 30 חודשים וכי גם סקר ה- ZEW לגוש האירו כולו התחזק. מאש נודע גם כי מכירות אגרות החוב של ספרד ואירלנד, שתיים מהכלכלות החלשות ביותר באירופה, הצליחו מבעבר למשוער. זהו אומנם איננו הפתרון המבני המיוחל לבעיית החובות האירופית, אך אין ספק כי זהו מאורע אשר מרגיע מעט את עצביהם הרופפים של המשקיעים.    

השטרלינג צונחת לנוכח המכה שהנחית מדד אינפלציית הליבה על ציפיות הריבית
לו הייתה הלירה שטרלינג נעה אמש לחלילן של מגמות הסיכון הרחבות, הרי שהייתה מתחזקת ללא ספק למול הדולר האמריקני. עם זאת, השטרלינג נעה לצליליה של מוזיקה פונדמנטלית, והמוזיקה הייתה צורמת. קצב אינפלציית הליבה בבריטניה ירד מ-3.2% ל-2.6%. ירידה זאת גדעה באחת את התקוות להעלאה קרובה של הריבית על הלירה שטרלינג על גב העלייה בקצב האינפלציה. 

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן