הדולר האמריקני ניסה לקבוע שיא 8 חודשי חדש, הניסיון נכשל לנוכח השיפור באהבת הסיכון

08:38 | 26/02/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג

לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו לפורום הסוחרים שלנו  
 
- הדולר האמריקני ניסה לקבוע שיא 8 חודשי חדש, הניסיון נכשל לנוכח השיפור באהבת הסיכון
- אירו: הירידה בתעסוקה ובאמון הצרכנים מתווספים לדאגות בנוגע למצבה של יוון
- השטרלינג המשיכה לצנוח בתגובה דיס-פרופורציונאלית לנתונים המאכזבים בבריטניה
- הין עשוי להיקלע למאבק על מעמדו כמטבע מקלט בטוח לנוכח הנתונים הפונדמנטליים 

הדולר האמריקני ניסה לקבוע שיא 8 חודשי חדש, הניסיון נכשל לנוכח השיפור באהבת הסיכון
במהלך יום המסחר אמש, הלחץ על מגמות הסיכון היה מוחשי ביותר. מתאם מוחשי ומובחן בין המניות, הסחורות והמטבעות סיפק אות ברור לכך כי המנוע הפונדמנטלי שהכתיב את המסחר בשווקים הפיננסיים היה סנטימנט הסוחרים. עם זאת, ניתן להעריך את יום המסחר החולף מכמה זוויות התלויות מאוד בשעות המסחר אליהן בוחרים להתייחס – שעות המסחר באסיה, באירופה או בארצות הברית. אין ספק כי עד לסיום המסחר באירופה שלטה בשווקים הדרישה המוכרת כל כך ליציבות ולמקלט בטוח. מגמה זאת באה לידי ביטוי בזינוק של הדולר האמריקני. עם זאת, המטבע הנזיל ביותר בעולם אשר כמעט וקבע שיא של 8 חודשים החל לסגת בשעות המסחר בארצות הברית והוא ממשיך מאז במגמה זאת, עם זאת, ירידותיו של הדולר היו מתונות יותר מכפי שניתן היה לשער על פי מבט בתנודות המחירים בנכסים האחרים. סטייה זאת בתנופה היא יוצאת דופן שכן היא מעידה כי התנודתיות הושפע באופן טבעי על ידי האינטרסים הספקולטיביים. בדיוק כפי שהדולר נכשל בכיבוש הפסגה הבאה בדרך לתחיית המגמה השורית הרב חודשית שלו, כך גם מדד הדאו ג´ונס נכשל בכינונו מחדש של הגל הדובי אשר התפתח מאז ינואר באופן טנטטיבי. למעשה, ירידות המזויפות אינם בגדר תופעה חדשה עבור הסוחרים הדוביים. למעשה, השבוע האחרון היה מלא בירידות שכאלה. קשה לקבוע כי מגמות הסיכון היו חזקות במיוחד אמש. הכותרת היחידה אשר השפיע באופן מהותי באמת על סנטימנט הסוחרים הייתה הכותרת כי ענקית דירוג האשראי מודי´ס עשויה להפחית את דירוג האשראי של יוון בזמן הקרוב. עם זאת, איום זה ודאי שאיננו חדש. למעשה, השווקים למדו לחיות בינתיים עם המשבר היווני והשלכותיו ויהיה צורך בהחרפה של ממש של המשבר הוא התפשטות שלו למדינות נוספות באיחוד המטבעות בכדי לעורר מחדש פחד אמיתי של המשקיעים למודי הצרות. 

מגמות הסיכון צפויות לרסן תנודות המחירים של הדולר האמריקני גם בהמשך. עם זאת, השינויים בבסיס הפונדמנטלי של המטבע הנזיל בעולם עשויים לשנות עקב בצד אגודל את מערכת היחסים של השטר הירוק אם מגמות הסיכון – המנוע העצמתי והבלתי צפוי של המסחר בשוק המטבעות. אשר ללוח הפרסומים הפונדמנטליים אמש – הכלכלנים צפו כי הנתונים הפונדמנטליים שהתפרסמו אמש בארצות הברית יישחקו את היתרונות אותם צבר הדולר האמריקני בחודש האחרון. אירוע הסיכון המרכזי היה ללא ספק פרסום דוח הזמנות הסחורות בנות הקיימא לחודש ינואר. בעוד שעלייה של 3.0 אחוזים שנרשמה בנתון הכולל עשויה להראות כשיפור משמעותי, הרי שבחינה מדוקדקת של פרטי הדוח סיפקה תמונה שונה לחלוטין. כאשר אין משקללים את מרכיב התחבורה התנודתי להחריד מגלים כי בינואר נרשמה למעשה הירידה הגדולה ביות בהזמנת הסחורות בנות הקיימא מזה 5 חודשים, ירידה של 0.5 אחוזים. יותר מכך, הנתונים ללא סחורות ללא המגזר הביטחוני והמטוסים (מדד משמעותי ביותר לבחינת ההשקעות העתידיות) צנח במפתיע ב-2.9 אחוזים. פרסום משמעותי נוסף שהתפרסם אמש היה מדד מחירי הבתים של לשכת הדיור הפדראלית לחודש דצמבר ולרבעון הרביעי. הירידה בת 1.6 האחוזים שנרשמה בדצמבר הייתה הירידה הגדולה ביותר שנרשמה מזה 13 חודשים. גם הנתונים הרבעוניים הפתיעו לרעה – הירידה בת 0.1 האחוזים שנרשמה ברבעון הרביעי שבה והדגישה את העובדה כי תוצאה חיובית נרשמה ברבעון הקודם בלבד, זאת מאז 2007. כאשר מצרפים זאת לשפל החדש במכירת הבתים החדשים בארצות הברית, נראה כי שוק הנדל"ן מצוי עדיין בצרות צרורות וכי מגזר זה לא יתרום תרומה משמעותית לגידול ולהתאוששות הכלכלית של ארצות הברית. 

גם היום לקראת סיומו של שבוע המסחר הנוכחי, יתפרסמו בארצות הברית כמה וכמה פרסומים בעלי עניין. נתוני התמ"ג המתוקנים לרבעון הרביעי יתפרסו היום ואף על פי שמדובר בנתונים מתוקנים בלבד, הם אכן עשויים להשפיע על סנטימנט המשקיעים ועל כיוון המסחר בשוק המטבעות. למעשה, התוצאות המתוקנות תסייענה לסוחרים לגבש את תחזיות הריבית שלהם לדולר האמריקני שכן אלה תלויות במידה רבה בקצב הצמיחה של הכלכלה האמריקנית. צמיחה מהירה כופה או מסייעת לבנק המרכזי לשוב ולהדק את הריבית על המטבע המקומי ולפתוח פער ריביות אל מול המטבעות המובילים האחרים. דשדוש כלכלי מעיד לעומת זאת על אפשרות ממשית של המשך המדיניות הרופפת הנוכחית ואף פותח פתח להרחבה של צעדים כמותיים השנואים כל כך על הספקולנטים. המשקיע הנבון יבחן עם כך את דוח התוצר המקומי הגולמי לפרטי פרטיו שכן גם אם התוצאה המתוקנת עשויה להיות זהה לנתונים הראשוניים, הרי שפרטי הדוח עשויים ללמד את המשקיע הקשוב על מצבה האמיתי של הכלכלה האמריקנית, הכלכלה המובילה בעולם. 

אירו: הירידה בתעסוקה ובאמון הצרכנים מתווספים לדאגות בנוגע למצבה של יוון
כאשר בוחנים את הפרסומים הכלכליים המתוכננים והלא מתוכננים שהתפרסמו אמש באירופה, היה ניתן לחשוב כי המטבע המאוחד יצלול כמו הלירה שטרלינג. נתוני התעסוקה בגרמניה, הכלכלה המובילה באירופה, הציגו עלייה שנייה ברצף במספר המובטלים וסיפקו בכך זעזוע דובי ראשון ביום רצוף בשורות איוב כלכליות. עם זאת, נראה כי השפעתם של הנתונים הפונדמנטליים השליליים שהתפרסמו אמש הייתה מופחתת במידה רבה לנכוח העובדה כי העלייה באבטלה הייתה נמוכה מעט מכפי שצפו הכלכלנים וכיוון שהנתונים הכלל אירופיים הצביעו על קיפאון בתחום. נתוני סנטימנט הצרכנים והעסקים באירופה היו לעומת זאת דו משמעיים הרבה פחות מנתוני התעסוקה ביבשת המדשדשת. מדדי בריאות הצריכה והכלכלה צנחו בפעם הראשונה מזה 11 חודשים. עם זאת, היו גם כמה נקודות של אור בעלטה הפונדמנטלית שירדה על אירופה. מדד היצע הכסף 3 M  של הבנק האירופי המרכזי לחודש ינואר רשם עלייה שנתית של 0.1 אחוזים, העלייה השנתית הראשונה מאז אפריל 2008, זאת לאחר סדרת ההתכווצויות הראשונה שנרשמה במדד זה אי פעם. לעובדה זאת יש חשיבות עצומה בעיניו של נגיד הבנק האירופי המרכזי ז´אן קלוד טרישה אשר מתייחס לעיתים קרובות למדד זה בדברו על הלחצים האינפלציוניים. הלחצים האינפלציוניים מהווים בתורם נדבך משמעותי בהחלטת המדיניות של הבנק האירופי המרכזי אשר נוטה לפרש את המנדט שקיבל מהגוש המשותף באופן שמרני וצר מאוד – כלומר, שמירה על יציבות המחירים בגוש האירו. אפשרות של עלייה באינפלציה בגוש המשותף עשויה להחזיר את הצבע ללחייהם של הסוחרים על האירו שכן היא עשויה לאותת על התקרבות מסוימת למהלך עתידי של הידוק המדיניות המוניטארית. גם מחוץ ללוח הפרסומים הכלכליים התרחשו באירופה אירועים משמעותיים למדי – חברת הדירוג מודי´ס הצטרפה לחברת דירוג האשראי סטנדרט אנד פור´ס והודיע כי בכוונתה להפחית את דירוג האשראי של יוון בעתיד הלא רחוק. רבים סבורים כי הכרזתה של מודי´ס מהווה א הקש האחרון ביכולתה של יוון לגייס את ההון הנדרש לה היחלץ מהמשבר הכלכלי החמור אשר עשוי, אם לא תקבל סיוע מבחוץ, להוביל את החברה הים תיכונית באיחוד המטבעות להגיע למצב של חדלות פירעון. אין ספק כי העניינים באירופה הולכים ומתלהטים – ימים יגידו לאן מועדות פניו של איחוד המטבעות היוקרתי. 

השטרלינג המשיכה לצנוח בתגובה דיס-פרופורציונאלית לנתונים המאכזבים בבריטניה
הלירה שטרלינג הייתה ללא ספק המפסידה הגדולה של יום המסחר החולף. זאת למרות שהנתונים הפונדמנטליים שהתפרסמו בבריטניה כלל לא הצדיקו תגובה היסטרית כל כך. מבין כל הנתונים הכלכליים שהתפרסמו אמש בבריטניה (וכאלו לא חסרו אמש), הייתה רק תוצאת סך ההשקעה בעסקים בבריטניה יוצאת דופן. ההתכווצות בת 5.8 האחוזים בהוצאות ההון ברבעון הרביעי אכן היוותה אכזבה מרה שמאריכה את סדרת ההתכווצויות הארוכה ביותר במדד זה מאז 1981. עם זאת, קשה לראות בנתון זה אכזבה ולכן, תגובתם של השווקים לנתון זה נראית ללא ספק מוגזמת. הדברים שפרסם הבנק של אנגליה היו גם הם חסרי משמעות מיוחדת. ייתכן כי תחזיות הגירעון המאיימות או הבחירות הקרובות והמהומה הפוליטית שהן נשואות בחובן הן שציננו את תאבונם של המשקיעים ללירה שטרלינג. ימים ומגמות יגידו... 

הין עשוי להיקלע למאבק על מעמדו כמטבע מקלט בטוח לנוכח הנתונים הפונדמנטליים
ללא ספק מעמדו של הין כמטבע מימון מרכזי הוא מקור לתנודתיות שכן הוא מקשר את תנודות המחירים של המטבע היפני למגמות הסיכון הרחבות. עם זאת, ישנן מגבלות להון אשר עומד מאחורי תנועות ההון של פוזיציות ה- carry   והנתונים הפונדמנטליים הם שייקבעו בטווח הארוך את מעמדו של הין היפני. כאשר יסתיים התהליך של התרת פוזיציות ה- carry  יאבד הין היפני הרבה מקסמו כמטבע מלט בטוח. היום יתפרסמו ביפן פרסומים רבים אשר נוגעים בבריאותה הפיננסית והכלכלית של ארץ השמש העולה. נתוני המכירות הקמעונאיות והתפוקה התעשייתית יסייעו במדידת מגמות הצמיחה ביפן בעוד שנתוני מדד המחירים לצרכן יסייעו לבחון את השפעותיה של הדיפלציה המשתוללת ביפן.

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן