התחזקותו של הדולר האמריקני תלויה באירו, דרוש שינוי במגמות הסיכון הרחבות

07:56 | 30/11/2010    מאת ג'ון קיקלייטר
                                      גיורא צווילינג
לדיוני מסחר, עצות והדרכות כנסו   רוצה   לסחור בזמן אמת עם האנליסטים   הטובים בארץ? רוצה ללמוד מהמרצים ואנשי ההון המנוסים ביותר? כנס   לערוץ ההשקעות  –   שידורים חיים לאורך כל יום   המסחר וספיישלים מיוחדים.     

- התחזקותו של הדולר האמריקני תלויה באירו, דרוש שינוי במגמות הסיכון הרחבות
- האירו ממשיך להיחלש לנוכח החשש הגובר ממשבר באירופה
- השטרלינג צונחת לנוכח הפחתת תחזית הצמיחה של OBR  והירידה במחירי הבתים 

התחזקותו של הדולר האמריקני תלויה באירו, דרוש שינוי במגמות הסיכון הרחבות
אם למישהו היו עדיין ספקות אשר לרצינותו של מסע העליות האחרון של הדולר האמריקני, הרי שספקות אלה התפוגגו בודאי זה מכבר. עם זאת, החשש מפני תירון זמני במחירו של השטר הירוק איננו חשש בלתי מבוסס. המטבע הנזיל בעולם הפגין אומנם חוסן יוצא דופן בשלושת החודשים האחרונים. עם זאת, נראה כי מסע העליות האמור מבוסס על קטליזטורים מסוימים מאוד אשר התפוגגותם עשויה לשמוט באופן זמני את הקרקע מתחת לרגליו של המטבע האמריקני. ראשית כל נבחן את שבוע המסחר החדש – מדד הדולר האמריקני המשיך להתחזק בעקבות העליות שנרשמו ביום שישי. המדד זינק ב-7.3% או 550 נקודות מאז צנח לשפל שנתי של 2010 ב-4 בנובמבר. עבור המטבעות המובילים היתרגמו תנודות אלה לכדי תהליך יוצא דופן – ה- EURUSD   התאושש משפל של חודשיים לאחר שכבש ופרץ קו מגמה עולה אשר התבסס בשפל של יוני (הפריצה התרחשה ביום חג דליל מסחר). ה- GBPUSD   פרץ גם הוא את קו המגמה אשר הוביל את הצמד לעליות מתונות במהלכם של החודשים האחרונים. אפילו צמד בעל הפרשי ריבית גבוהים יחסית כ- AUDUSD  לא הצליח למנוע מהדולר האמריקני לפרוץ ולהתחזק לעומת ה"אוזי" נושא התשואה הגבוהה יחסית. עם זאת, ישנו גורם משמעותי אחד אשר מסבך מאוד את התמונה האידילית לכאורה – חוסר האחריות של מגמות הסיכון למתרחש או הניתוק שבין מגמות הסיכון הרחבות לתנודות המשמעותיות בשווקים הפיננסיים. 

כאשר מנתחים את הדולר האמריקני בעיניים מקרו כלכליות קרות, הרי שמעמדו כנכס מקלט בטוח הנו תעלומה. הדולר האמריקני דהיום רחוק מלהיות נכס יציב וסולידי לנוכח מצבה הכלכלי הרעוע למדי של המעצמה החשובה בעולם. עם זאת, בשוק המט"ח הכול יחסי. מצבה של ארצות הברית אומנם איננו מזהיר, אך היא מייצגת עדיין נזילות עמוקה עד אין חקר, ממשלה אשר מתאמצת לשמור על התרחבות כלכלית תמידית וכמובן, הון עצום ורב להשקעות מסוכנות יותר ופחות. תכונות חיוביות אלה הן הבסיס האמיתי להתייצבותו והתחזקותו של הדולר האמריקני בימים ובשבועות האחרונים. אין תימה כי הון רב להשקעה זורם מכוונו של האירו המקרטע לכיוונם של נכסים דולריים יציבים ומבטיחים יותר. ככל שהיציבות הכלכלית באירופה הולכת ומתדרדרת, כך מוסט ההון לכיוונה של ארצות הברית. כל עוד אירופה מתקשה, ימשיכו הלוואות ה" carry  " שהיו שמומנו בדולרים אמריקניים להיפרע והספקולנטים ימשיכו למכור. עם זאת, אין משמעות הדבר כי תהליך זה ימשיך לנצח – בסופו של דבר תמוצה התחזית השלילית לאירופה והשווקים ישובו שוב להשקיע באירו חלש שיציע הזדמנויות טובות לרווח עתידי. התחזקותו של הדולר האמריקני עשויה בהחלט להמשך זמן מה – עם זאת, אנו סבורים כי מגמות הסיכון הרחבות עדיין לא מספקות תמיכה מלאה במהלך הנוכחי של התחזקות הדולר האמריקני. כדי לראות במסע עליות אמיתי ובהתפתחותה של מגמת עלייה ברת קיימא של הדולר האמריקני נצטרך לחכות להצטננות של ממש בסנטימנט המשקיעים אשר תתבטא בין היתר בהיחשלות משמעותית של מדדי המניות העולמיים ובירידה של ממש במחירי הסחורות. אני סבור כי על המשקיעים לפקוח עין על ה-500 S  & P  בסביבות 1,175 ועל הדאו ג´ונס בסביבות .11,000 

מהו הקטליזטור   האפקטיבי ביותר לצינון אהבת הסיכון ולזריעתה של שנאת הסיכון בקרב המשקיעים בשווקים הפיננסיים? הספקולציה עצמה. אין דבר אפקטיבי יותר מפרץ קצר של פאניקה בשווקים. עם זאת, אין משמעות הדבר שהנתונים הפונדמנטליים אינם אפקטיביים בהתוויית תנודות השוק בזמנים רגועים יותר. לוח האירועים הפונדמנטלי גדוש למדי בתחילת השבוע הנוכחי. מעניינת במיוחד הייתה ההדלפה בוויקיליקס שרמזה כי סין הולכת ומתעייפת מתעלוליה הנואלים של צפון קוריאה (דבר אשר פתח אולי את הדלת להסלמה הנוכחית אשר מעידה יותר מכל על הצורך הנואש של צפון קוריאה בתשומת לב בינלאומית). הרמזים כי הדלפת הענק הבאה תחשוף את אחד הבנקים הגדולים בארצות הברית במערומיו מעוררת גם היא עניין משמעותי. לוח הפרסומים הכלכליים עצמו מרגש פחות – היום יתפרסמו בארצות הברית סקר סנטימנט הצרכנים של ועידת ההנהלה כמו גם נאומים של קובעי מדיניות מרכזיים בבנק המרכזי של ארצות הברית וביניהם נגיד הפד בן ברננקי. 
 
האירו ממשיך להיחלש לנוכח החשש הגובר ממשבר באירופה
האם אין לצפות כי פרטיה של תוכנית החילוץ לאירלנד יובילו להתחזקותו המחודשת של המטבע המאוחד? לא. ההתחלה המקרטעת של תוכנית החילוץ בת 85 מיליארד האירו לא צפויים לעורר התלהבות בקרב המשקיעים. נראה כי כל תוכנית חילוץ רק מגבירה את החששות מפני תוכנית החילוץ חדשה יותר אשר תידרש כבר בעתיד הלא רחוק – מועמדות לא חסרות – פורטוגל, ספרד ומדינות הפריפריה המזרחית באירופה. פורטוגל מצויה כבר כעת תחת לחץ גובר ליישומה המקדים של תוכנית חילוץ שכזאת, ועלויות ההלוואה בספרד זינקו לשיא מאז כינונו של האירו. המשקיעים הולכים ומשתכנעים כי הבעיות השונות במדינות אירופה אינן בעיות של כלכלות מסוימות אלא בעיה כלל אירופית אשר עשויה אף לסכן את עתידו של המטבע והגוש המשותף בכלל. 

השטרלינג צונחת לנוכח הפחתת תחזית הצמיחה של OBR  והירידה במחירי הבתים
ביצועיה של השטרלינג מושפעים ללא ספק מביצועיו של האירו. הנתונים הכלכליים שהתפרסמו באירופה לא תרמו אף הם לאווירת חג בבריטניה. למעשה, אמש נרשמה בבריטניה הירידה הגדולה ביותר בביקוש לבתים מזה שנתיים, כמו גם הורדה משמעותית בתחזית הכלכלית של המשרד לאחריות כלכלית.    

ליומן האירועים המלא, לחץ כאן