דולר אוסטרלי/דולר : תחזית לקראת הרבעון השלישי

07:24 | 26/07/2007    מאת צוות מחקר dailyfx
                                      צוות מחקר trifx

שוב הדולר האוסטרלי הוא אחד מהכוכבים מבחינת ביצועים בשוק המטבעות. למרות שהוא כמעט קיבל את התואר של המרוויח הגדול ביותר (הדולר הניו זילנדי והדולר הקנדי הקדימו אותו עם מסעות ההתחזקות המדהימים שלהם), המטבע נהנה מייסוף משמעותי ברבעון השני. עד סוף יוני, הדולר האוסטרלי הגיע לשיא של 18 שנה כנגד הדולר ולשיא של 10 שנים כנגד הין היפני. הוא אפילו עלה ב-2.5% כנגד האירו האיתן.

אם נביט אחורה בהתפתחויות במחצית הראשונה של השנה, ברור שהיו כמה תמות פונדמנטליות גדולות אשר יכתיבו את תנועת המחירים ברבעון הקרוב ואחריו. נושא אחד – שכבר מזמן עבר לרקע – ואשר קרוב לוודאי ישוב למוקד העניינים הוא נושא הסחורות. הכלכלה האוסטרלית ובמיוחד מגזר הייצוא שלה הם יצואנים גדולים של סחורות טבעיות, ונראה שאוסטרליה תרוויח מהמחירים הגבוהים במספר סחורות מפתח. נושא אחר שלא היה במוקד העניינים זמן מה הוא פוליטיקה. הבחירות הכלליות חייבות להיקבע לפני ינואר 2008, למרות שרבים חושבים שזה יקרה הרבה יותר מוקדם. לא משנה מתי בדיוק הבחירות יתקיימו, הגלים יתחילו מוקדם, כאשר המועמדים יבטיחו הבטחות להנהגת רפורמות כלכליות. לבסוף, העניין החשוב ביותר עבור הדולר האוסטרלי (ונראה שזה חשוב עבור שוק המטבעות כולו) הוא שיעורי הריבית. הדולר האוסטרלי נהנה ממכירה בריאה שמעוגנת כל הזמן לריבית הגבוהה של המדינה שעומדת על 6.25%. עם זאת, הבנק המרכזי לא שינה ריבית זו מאז נובמבר שעבר; וכל פגישה שמסתיימת באותו שיעור ריבית גורמת לספק גדול בכך שהמהלך הבא יהיה העלאתה.

זהב, פחם וחיטה משלימים את מטבע ה- fiat

הדולר האוסטרלי הוא חבר ידוע היטב בגוש הסחורות – ויש לכך סיבה טוב. המדינה והיבשת היא יצרנית עיקרית של מוצרי חקלאות שנמכרים לסין ולארצות אסיאתיות אחרות והיא גם יצרנית של מתכות וסחורות אנרגיה שנשלחות לצרכנים בכל העולם. ברבעונים האחרונים המשיכה של הסחורות הפכה לפחות חשובה שכן מרווחי התשואות הפכו לדומיננטיים יותר. עם זאת, ההשפעה שיש לסחורות אלה על שער החליפין של הדולר תמיד תהיה ברקע – והיא עשויה אפילו להתקדם לחזית אם העניין במסחר ה-carry יצומצם. במחצית הראשונה של השנה, מחיריהם של מספר סחורות מפתח לייצוא של המדינה עלו בצורה מרשימה. יצואני החיטה של אוסטרליה, הידועים גם כ"סל הלחם" של אסיה, ראו איך מחירי החיטה עולים בכמעט 45% ל-0.13 דולר לבושל. עם זאת, הגידול הדרמטי במחירים הגלובליים הוא בחלקו תגובה ליבול המתמעט באוסטרליה שכן המדינה מתאוששת מהבצורת הגרועה ביותר מזה מאתיים שנה. בנוסף לחיטה, זהב ופחם גם הם נתמכו ברבעון השני של שנת 2007. אוסטרליה היא היצרנית השנייה בגודלה של זהב בעולם, והיא מרוויחה הרבה מההתאוששות של מחירי הזהב חזרה לכיוון מחסום 700 דולר לאונקיה. המחיר והביקושים לפחם עלו, כמו שקרה לסחורות אנרגיה רבות אחרות. ענקיות תעשייתיות כמו סין והודו הובילו את הביקוש הבינלאומי לאנרגיה הודות לקצב צמיחתן המדהים. במבט קדימה, מכיוון ששיעורי הצמיחה הגלובליים נותרו נמרצים, נראה שהביקוש לסחורות העיקריות של אוסטרליה ימשיך לתמוך במטבע האוסטרלי.

טלטלות פוליטיות באופק 

במהלך שלושה עד שישה החודשים הבאים, הפוליטיקאים יחזרו אחרי האוסטרלים שכן הבחירות הכלליות מתקרבות. מכיוון שהמדינה פועלת בשיטה פרלמנטארית, עוד לא נקבע מועד לבחירות עצמן; אבל התאריך הסופי הוא 19 בינואר 2008. עם זאת, הצפי הוא שהבחירות יתקיימו במחצית השנייה של השנה הנוכחית ורבים חוזים שההודעה על כך תגיע בעקבות פגישת APEC של המנהגים הכלכליים בין התאריכים 8-9 בספטמבר. בסקרים שנערכו לאחרונה, נושאים כמו הכלכלה (67%) ומיסוי וריבית (54%) הפכו בצורה ברורה לפחות חשובים בעיני הציבור. הסיבה היא בעיקר רמות התעסוקה הגבוהות, הכנסות התאגידים והצמיחה הכללית. במקום הגורמים הכלכליים, מה שמעניין עכשיו את הבוחרים הוא הביטוח הרפואי (83%) וחינוך (79%). חשוב לקחת את זה בחשבון מכיוון שנטייה זו עשויה לעצב מחדש את השטח שכן המועמד החדש עשוי להיות בעל אוריינטציה כלכלית פחותה מהרבה מאשר ראש הממשלה הנוכחי ג´ון הווארד ולכן הוא יעמעם את התחזית עבור הכלכלה האוסטרלית והמטבע שלה. לפי הסקרים שנערכו באמצע יוני, מפלגת הלייבור תמשיך לשלוט בממשלה וקווין ראש הוא המועמד המוביל לראשות הממשלה אחרי שנבחר לעמוד בראשות המפלגה.

קנאה כלכלית 

הכלכלות הגדולות בעולם דיווחו על צמיחה שאפשר לקנא בה בחודשים האחרונים, ואוסטרליה אינה יוצאת מהכלל. ברבעונים הראשונים, הכלכלה ה-12 בגודלה דיווחה על צמיחה שנתית בשיעור של 3.8%. זה היה קצב הצמיחה המהיר ביותר בכמעט 3 שנים. מבט מהיר בנתונים הכלכליים מראה שהרכיבים של המחזור הזה הם מגוונים. בראש הרשימה עומד הצרכן. צריכת משקי הבית צמחה ב-1.5% ברבעון הראשון שכן השכר עלה ב-1% באותה תקופה (וזה כמעט שיא) והאבטלה נשמרה ברמת שפל של 33 שנה של 4.2%. במבט קדימה, לא נראה שגורם צמיחה חיוני זה ייחלש בזמן הקרוב. התחזית זוכה לתמיכה חלקית של מצבה הטוב של קהילת העסקים ומאמציה להגדיל את ההשקעות כדי לספק את הביקושים. ההשקעה בחברות אוסטרליות גדלה ב-7.6% בחודשים הראשונים של השנה – מגמה אשר לפי מדד האמון NAB של חודש יוני, שהגיע כמעט לשיא של 4 שנים, נראה שתמשיך גם בעתיד. מצד שני, היו כמה סדקים ביסודות הכלכלה. מגזר הדיור החל להיחלש בשל העול הכבד של שיעורי הריבית הגבוהים. הבנייה לדיור ירדה לקצב צמיחה של 1.6% ברבעון הראשון. בנוסף היו לאחרונה ירידות במכירות בתים חדשים ובמספר אישורי הבנייה ואילו האפשרות הכלכלית לרכישה צנחה לשפלים של 20 שנה. מכיוון שכל הנתונים הללו הם מדד מוביל לסובלנות הצרכנים לשערי הריבית ולרצונם להוציא כספים, ירידות נוספות עשויות לגרום לירידה בכלכלה הכללית ובמטבע שלה.

להישאר לפני העקומה 

ייתכן שהעניין הדחוף ביותר עבור הדולר האוסטרלי בחודשים הקרובים הוא שיעורי הריבית והשאלה האם הבנק המרכזי של אוסטרליה יעלה את הריבית שוב השנה. במחצית הראשונה של השנה, מרווחי הריבית היוו את השבשבת הבלתי רשמית עבור שוק המט"ח. בעוד הנזילות מציפה את השוק וההפכפכות צונחת לשפלים היסטוריים, המשקיעים בכל העולם חיפשו תשואות במסחרי carry פסיביים. כאשר מחפשים מטבע עם תשואה גבוהה ונזילות מכובדת, הדולר האוסטרלי תמיד עלה כמועמד מוביל. עם זאת, בחודשים האחרונים הביטחון שבמסחר carry נמצא תחת מתקפה. המשקיעים לקחו לתשומת ליבם את הסיכון הפוטנציאלי שבהחזקת צמדי מטבעות שנקנו ביתר, והדרישות להוספת הון נוסף השתנו. במבט קדימה למחצית השנייה של השנה, כנראה שהשוק השליו יזדקק להבטחה של העלאות ריבית עתידיות ומרווחי תשואה מתרחבים כדי להמשיך במסחר המסוכן יחסית. בשל כך, התחזית עבור השערים המצטלבים של הדולר היא שהם עשויים להיתקל בבעיות בעתיד הקרוב. קבוצת המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של אוסטרליה עדיין נחשבת לניצית, למרות שכלכלנים בשווקי החוזים העתידיים אינם מהמרים על העלאה נוספת השנה לריבית שעומדת על 6.25%. בנוסף, המרכיבים הדרושים להעלאת ריבית עתידית מתחילים להיעלם. אינפלציה ברמת הצרכנים חזרה להיות ברמה נסבלת והיא מתקרבת ליעד האינפלציוני של הבנק המרכזי. אם יקרה להוצאות הצרכנים מה שקרה במגזר הדיור והם יתחילו לרדת בחודשים הקרובים, נטייה ניצית עשויה להפוך במהירות לניטרלית ואז ליונית ולמעשה תגרום לנפילת המטבע האוסטרלי.

מסקנה 

הסיכונים עבור הדולר האוסטרלי מוגדרים היטב בחודשים הקרובים. בעוד רכיבי מפתח רבים לעליית שיא כל הזמנים של המטבע במחצית הראשונה של השנה עדיין משחקים תפקיד, כמה מהם מתחילים להיחלש. המפתח לכיוון העתידי של המטבע יהיה ללא ספק התחזית עבור הריבית של המדינה. למרות שקבוצת המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי עדיין נחשבת ניצית, אין הרבה סיכוי להעלאת ריבית נוספת של 25 נקודות בסיס השנה. ובזמן שהשלטון שהוא ניצי בצורה מתונה לא ישפיע הרבה, המגמות הכלכליות ימשיכו להשפיע על הציפיות בעוד שיעורי הריבית במדינות אחרות מאיימים לצמצם את המרווח עם הריבית האוסטרלית העומדת על 6.25%. גם לצמיחה ולאינפלציה יהיה תפקיד מוביל בהשפעה על תחזיות הריבית. באותה עת, בעוד השוק מחפש את דרכו דרך הערפל של שיעורי הריבית, הוצאות צרכנים וביקושים גבוהים עבור הסחורות האוסטרליות ימשיכו לתמוך בחוזק של המטבע.

תחזית טכנית 

ברבעון האחרון ציינו שהצמד דולר אוסטרלי/דולר עשוי לעלות לכיוון 0.8915. הצמד כרגע עולה סמוך ל-0.8800 והוא עולה גבוה יותר בגל שלישי בתוך מסע התחזקות של 5 גלים שהחל ב-0.7268. הגל השלישי נמצא בגל החמישי שלו ולכן פוטנציאל העלייה בטווח הקרוב הוא מוגבל. תיקון בגל הרביעי צפוי להתרחש לפני שהצמד דולר אוסטרלי/דולר מסיים את מסע ההתחזקות מ-0.7268. לסיכום, אנחנו מחפשים תרחיש של מעלה-מטה בחודשים הקרובים לפני שתיווצר פסגה משמעותית יותר. התמיכה הפוטנציאלית לתיקון גל 4 הצפוי נמצא בשיא של 6/26 (0.8510).
 


מקור: dailyfx.com