חייגו: 1-700-55-10-15
רעיונות ואסטרטגיות מסחר - סל carry דינמי
העלייה המתמשכת באהבת הסיכון מסווה היעדר של מגמה ברורה בסנטימנט
12:00 | 17/01/2010
- כמה זמן עוד יצליח הדולר האמריקני לשמר את מעמדו כמטבע מקלט בטוח?
- הגירעון ביוון, היציבות הפיננסית ביפן ודוחות הרווחים לרבעון הרביעי בארה"ב הם רק כמה מהבעיות המתמשכות
שבוע נוסף חלף ללא כיוון ברור בסנטימנט המשקיעים הסמוי. יש האומרים שאהבת הסיכון מתגברת שיצביעו על העלייה במניות ועל הנסיגה המדודה של הדולר האמריקני הבטוח, אך התפתחויות אלה רחוקות ממה שהיינו מצפים לראות במצב של רדיפת החזרים גבוהים יותר עם דאגה פחותה לגבי הסיכונים שברקע. קיימים, למעשה, סיכונים רבים מדי ליציבות שניתן להבחין בהם בבירור, וההחזרים הצפויים עדיין מוגבלים מאוד, בעוד שהדיבידנדים, התלושים ומקורות אחרים של הכנסה פיננסית, מוגבלים על ידי ההתאוששות הכלכלית השטחית שהתפתחה עד כה בנוסף להיעדר כללי בהכנסות ובהלוואות ברמת העסקים וההשקעות. האם תחזית סבירה לעתיד הקרוב רואה סוף להיסוס ולזהירות המשקיעים? או שמא סביר יותר לצפות שהעניין הספקולטיבי יקרוס לפני שמקורות הון יציבים יותר ימצאו את דרכם בחזרה לתוך השווקים? הזמן הוא זה שיוכיח איזו תחזית הייתה הנכונה, אך בינתיים, רמת הפעילות בשוק מספקת לנו מספר רמזים לגבי הכיוון אליו יפנה הסנטימנט בסופו של דבר. במבט למדדי אהבת הסיכון, ראינו עלייה איתנה (וכמעט על-טבעית) במדדי המפתח. מדד הדאו ג´ונס, שכמעט מדהים בעלייתו, רשם שיא חדש של 15 חודשים, ועם זאת לא יצא עדיין מטווח רצועת 300 הנקודות שלו. הדולר מתנהג באופן דומה. על אף שכבר נראו מקרים קיצוניים יותר של תנודתיות קצרת-טווח, מטבע המימון ימשיך להיחלש עד שסוחרי המט"ח ישתכנעו סופית שהמטבע נהיה מסוכן יותר וכבר אינו מהווה אמצעי אידאלי ללוויית קרנות, וישקיעו במטבע אחר.
בנוגע לכיוונו הפונדמנטלי של השוק, האיומים על שלוות התקופה האחרונה לא צומצמו על ידי העלייה המרשימה בשוקי ההון (המזינה את הבטחת רווחי ההון) או על ידי ההבטחה שקובעי המדיניות מוכנים ומזומנים להתערב באופן מיידי למניעת אסון פיננסי פוטנציאלי נוסף. במהלך השבועות והחודשים האחרונים, הבנקים המרכזיים ברחבי העולם שמו לב לתפנית החיובית הניסיונית בקרב הכלכלות הגדולות, ולחזרה הראויה לציון של ספקולנטים שתגרום לקיצוץ ההכרחי בתמיכה הפיסקאלית. הבנק הפדראלי הסיר את תמיכתו מהמוסדות הפיננסיים העיקריים שלו, הבנק האירופאי המרכזי הכריז על סיום ההלוואות הבלתי מוגבלות והבנק הבריטי סגר את תוכנית רכישת האג"ח שלו. אלה צעדים מדודים, אך יחדיו, אין כמעט ספק שהרשויות מתחילות להסיר בהדרגה את רשת הביטחון שעודדה את אמון המשקיעים והספקולנטים שבהיעדרה היו מתרחקים מהשווקים המועדים לסיכון. בנוסף, ישנן מספר דאגות מרכזיות העולות בחשיבותן, העשויות להניא בקרוב את משתתפי השוק במידה מספקת על מנת לגרום לסבב לקיחת רווחים שיגרום, בתורו, לתיקון הנחוץ לשוק. יוון, המככבת בחדשות לאחרונה, סובלת מקשיים פיננסיים משמעותיים העשויים לסכן את דירוג האשראי שלה ואף את מקומה בקהילייה האירופאית. אם תעזוב יוון את הקבוצה, יווצרו ללא ספק גלי הלם מאסיביים בשוק המט"ח בכלל ועבור האירו בפרט. סוגיה נוספת שיתכן שלא עלתה עדיין היא עונת הרווחים של הרבעון הרביעי בארה"ב. במהלך הרבעונים האחרונים, היוו הצהרות ההכנסה מקור לתחושת ביטחון, אך הרווחים הגדולים היו בין השאר תולדה של קיצוץ עלויות וסיוע ממשלתי. דיווח על הפסדים עלול לערער בקלות את אמון המשקיעים השברירי.